Diesel está no “epicentro” de um aperto histórico de oferta, diz Goldman Sachs

A interrupção retirou cerca de 400 mil barris diários de capacidade de refino do mercado em um momento de oferta já bastante restrita . A previsão preliminar é que os reparos sejam concluídos por volta de 15 de agosto .

O impacto tende a ser maior sobre o diesel porque Jazan é uma refinaria com produção particularmente concentrada nesse combustível. Por isso, o fechamento foi descrito como um sinal de um possível “novo choque” nos preços dos combustíveis .

Por que o diesel virou o foco do mercado

Em uma avaliação atualizada divulgada em 30 de julho de 2026, o Goldman Sachs apontou três fatores principais:

• A atividade global de refino caiu em julho ao menor nível sazonal desde a pandemia. Interrupções causadas pelos conflitos na Rússia e no Oriente Médio, somadas ao ritmo mais fraco de processamento em outras regiões, reduziram a oferta de derivados .
• As margens dos derivados estão entre duas e três vezes acima da média de 2013 a 2019. Para o diesel, a projeção é de margens entre US$ 19 e US$ 26 por barril acima das estimativas anteriores à guerra .
• Os estoques de diesel nos Estados Unidos caminham para uma pressão em agosto. As reservas estão no menor nível desde 2003, enquanto o colapso das exportações internacionais de derivados agrava a escassez .

Segundo o banco, as interrupções em refinarias da Rússia e do Oriente Médio, combinadas com o processamento mais fraco na China, reduziram o volume global processado em cerca de 6,5 milhões de barris por dia em relação ao mesmo período do ano anterior . O aumento da produção nas Américas e na África compensou apenas aproximadamente um terço da perda .

Além disso, conflitos no Oriente Médio e problemas de transporte no estreito de Ormuz afetaram o mercado de produtos refinados de forma mais intensa do que o mercado de petróleo bruto . A diferença é importante: mesmo quando há petróleo disponível, ele precisa ser processado e transportado para se transformar em diesel, gasolina ou combustível de aviação.

Jazan não criou a crise — mas tornou o cenário mais apertado

A refinaria saudita não é a causa original do aperto. Seu fechamento funciona como um choque adicional de oferta sobre um sistema que já estava fragilizado.

Antes do ataque, o Goldman Sachs já esperava que as margens dos derivados permanecessem entre duas e três vezes acima da média de 2013 a 2019 durante o restante de 2026. Para o diesel, o banco projetava um nível entre US$ 19 e US$ 26 por barril superior ao patamar anterior à guerra . Também havia alertado para uma possível crise de abastecimento de diesel nos Estados Unidos em agosto, com estoques no menor nível desde 2003 .

O momento do ataque é especialmente sensível. A paralisação coincide com o período mais apertado projetado para a temporada de verão e para as atividades agrícolas no Hemisfério Norte, quando o consumo de diesel por caminhões e máquinas agrícolas tende a aumentar. A perda de Jazan, portanto, piora o equilíbrio entre oferta e demanda justamente no ponto de maior pressão .

Perspectivas até meados de agosto

Enquanto a refinaria permanecer parada — possivelmente até 15 de agosto — o mercado ficará atento ao cronograma de reparos. Cada dia adicional de interrupção significa a retirada de até 400 mil barris por dia de capacidade, em grande parte associada à produção de diesel.

O Goldman Sachs espera que as margens de combustíveis refinados continuem elevadas durante o restante de 2026 . Entre os fatores estruturais estão a falta de capacidade global de refino, o fechamento acelerado de refinarias na Europa, a queda da produção de diesel na China e a oferta limitada de petróleo pesado — problemas que começaram antes do ataque a Jazan e devem continuar depois da retomada da unidade .

Assim, o fechamento de Jazan não cria o aperto do zero. Mas ele agrava materialmente o equilíbrio entre oferta e demanda no momento mais crítico, reforçando a avaliação do Goldman Sachs de que o diesel enfrenta o maior aperto de oferta dentro do mercado de petróleo .