Por que as ações da ASML despencaram com o avanço chinês na litografia DUV — e o que três grandes bancos estão dizendo

A reação do mercado reflete um dado concreto: a China responde por cerca de 14% a 20% da receita recente da ASML, e as máquinas DUV de imersão são uma parte importante dessas vendas . Um concorrente doméstico — mesmo em estágio muito inicial — acendeu a dúvida sobre a erosão do monopólio da ASML.

A Análise dos Três Grandes Bancos

Bank of America (BofA)

O BofA classificou a liquidação como um "exagero" e reafirmou sua recomendação de Compra com preço-alvo de US$ 2.845 para as ações listadas nos EUA .

• Volumes de produção: O consórcio chinês planeja 5 máquinas DUV de imersão em 2026 e cerca de 20 em 2027 . Para comparação, a ASML enviou 131 sistemas desse tipo apenas em 2025 e planeja ~130 unidades em 2026, com aumento de 30% previsto para 2027 . A produção chinesa é ínfima diante da escala da ASML.
• Impacto na receita: O BofA avaliou que a China representa uma "ameaça modesta", sem chances de afetar materialmente a receita de curto prazo da ASML .
• Gap tecnológico: Os sistemas chineses ainda estão muito atrás em desempenho, precisão (resolução/nós), capacidade de produção (wafers por hora) e confiabilidade .
• Visão geral: O banco argumenta que a verdadeira fortaleza competitiva da ASML é a litografia EUV (ultravioleta extremo), à qual a China não tem acesso legal devido a controles de exportação. O BofA disse que os investidores estão superdimensionando a cobertura da imprensa .

JPMorgan

O JPMorgan reconheceu os mesmos volumes de produção — 5 unidades em 2026 e ~20 em 2027 — e disse que são desprezíveis frente à produção da ASML .

• Impacto na receita: Em nota anterior (abril de 2026), o banco alertou que possíveis restrições de exportação dos EUA sobre máquinas DUV para a China poderiam reduzir vendas e lucro por ação da ASML em alguns pontos percentuais, mas a ameaça de substituição doméstica chinesa foi vista como muito menor .
• Gap tecnológico: Os analistas do JPMorgan descreveram as ferramentas chinesas como tendo "muito caminho a percorrer para igualar as da ASML" em desempenho e confiabilidade .
• Visão geral: O banco classificou o desenvolvimento como "mais um dado na história de autossuficiência de equipamentos da China", que levanta questões legítimas de longo prazo, mas não ameaça o domínio da ASML no curto e médio prazo .

BNP Paribas

O BNP Paribas se juntou ao BofA e ao JPMorgan ao descrever a liquidação como excessiva, citando quatro razões estruturais .

• Volumes de produção: O banco destacou a enorme disparidade de produção — 5 unidades chinesas em 2026 contra ~130 da ASML — como o principal motivo para a ameaça ser exagerada .
• Impacto na receita: Mesmo que a China escale para 20 unidades em 2027, isso representa uma fração ínfima do faturamento de DUV da ASML e não deve ser material .
• Gap tecnológico: O BNP enfatizou que os sistemas chineses enfrentam desafios enormes em precisão, taxa de produção e resolução. As próprias máquinas DUV de imersão que estão copiando exigem anos de refinamento iterativo para se aproximar dos padrões da ASML .
• Visão geral: O BNP Paribas concluiu que a proteção competitiva permanece intacta. O avanço chinês é um fator estratégico de longo prazo a ser monitorado, mas não um risco de curto prazo para os lucros .

Tabela Comparativa

Conclusão: Os três bancos enxergam o avanço chinês em DUV como real, mas dramaticamente superdimensionado pelo mercado. O consenso é que os volumes reportados são um erro de arredondamento diante da escala de produção da ASML, o gap tecnológico continua amplo, e o monopólio da ASML em EUV — ao qual a China não pode acessar legalmente — oferece um fosso estrutural que a competição apenas em DUV não consegue romper.