Como a China segurou a onda do petróleo na guerra do Irã

Os gigantescos estoques estratégicos

A China passou anos construindo o que se acredita ser a maior reserva estratégica de petróleo do mundo, estimada entre 900 milhões e 1,4 bilhão de barris . Antes da guerra, Pequim acelerou a estocagem no início de 2026 . Quando a crise estourou, o país recorreu tanto aos estoques estatais quanto aos comerciais.

• As retiradas dos estoques (inventário) ficaram em cerca de 1 milhão de bpd, e a China reduziu suas compras de petróleo em mais de um terço. As importações caíram de uma média pré-guerra de ~11,5 milhões de bpd para ~8 milhões de bpd a partir de abril . Em junho, as importações marítimas despencaram para cerca de 40% dos níveis anteriores à guerra .
• Esse colapso nas importações, por si só, liberou milhões de barris diários para outros compradores, ajudando a conter os preços globais .

A adoção de veículos elétricos comprimiu a demanda por petróleo

A frota chinesa de veículos elétricos (VEs) no início de 2026 era praticamente do mesmo tamanho que a do resto do mundo combinado — um amortecedor que não existia em crises anteriores .

• Entre janeiro e maio de 2026, a China exportou mais de 2 milhões de veículos elétricos de passeio . A penetração das vendas domésticas atingiu um recorde de 26,1% em maio, com o Goldman Sachs atribuindo uma aceleração de 3,4 pontos percentuais diretamente ao choque de Ormuz .
• Analistas estimam que 200.000 a 600.000 bpd de demanda de transporte foram perdidos permanentemente durante o conflito, e a Rystad Energy projeta que as importações de petróleo da China podem nunca se recuperar totalmente . Só os táxis elétricos viram o volume de viagens crescer 6% desde o início da guerra .
• A unidade de pesquisa da PetroChina previu que o consumo total de petróleo da China cairia 4,9% em 2026, impulsionado pela transição para VEs e pelos preços elevados .

Queda no consumo doméstico e mudanças na rota petroquímica

As vendas de gasolina e diesel na China tiveram um "declínio inesperado e significativo", com as refinarias operando em níveis mínimos de dez anos . O governo ordenou que grandes refinarias (Sinopec, Rongsheng) suspendessem novos contratos de exportação de combustível para priorizar a segurança interna .

Já o setor petroquímico reconfigurou seus fluxos comerciais. Com a perda de matéria-prima do Golfo Pérsico, compradores do Sudeste Asiático (Vietnã, Indonésia) passaram a recorrer à produção chinesa, permitindo que as fábricas chinesas exportassem plásticos, borracha e têxteis em volumes maiores . Isso ajudou a manter algumas refinarias operando, mas o efeito líquido ainda foi uma forte redução nas importações de petróleo bruto da China .

Por que o susto no preço foi menor do que o esperado?

A convergência de (a) a China cortando suas importações em ~3,5 milhões de bpd, (b) liberações coordenadas de reservas estratégicas pelos EUA e membros da AIE, (c) a erosão estrutural da demanda por causa dos VEs e (d) fluxos parciais de "vazamento" (um sistema de pedágio do IRGC no Estreito de Ormuz) fez com que o déficit líquido efetivo para o mercado global fosse significativamente menor do que os 14 milhões de bpd da manchete. O Brookings Institution notou esse paradoxo diretamente: apesar de um choque da ordem de 20% da oferta global de petróleo, os preços de referência ficaram abaixo das máximas de 2022 .

Os riscos que ainda existem

A conclusão: A estocagem pré-guerra da China, sua revolução dos VEs e uma compressão voluntária e aguda da demanda criaram um enorme colchão que o mundo não tinha em 2022. Mas esse colchão é finito, e o mercado está vivendo de tempo emprestado se a oferta não voltar ou se a demanda se recuperar de forma inesperada.