Avanço da China em litografia DUV doméstica: o que significa para ASML, o MATCH Act e a guerra dos chips

• Fabricante: Uma empresa de Xangai com apoio estatal, identificada em relatos como Yuliangsheng Technology, uma startup com laços com a Huawei e a SiCarrier . A entidade não foi nomeada oficialmente por fontes chinesas devido à sensibilidade do assunto .
• Metas de produção: A empresa pretende produzir aproximadamente 5 unidades em 2026 e cerca de 20 unidades até 2027 .
• Primeiros clientes: As primeiras máquinas serão entregues à maior fundição da China, a SMIC, além da Hua Hong Semiconductor e da fabricante de memórias ChangXin Memory Technologies (CXMT) . A SMIC começou a testar uma ferramenta DUV da Yuliangsheng em setembro de 2025 .
• Nó alvo: A ferramenta é projetada para a produção de circuitos integrados de classe 28nm. Com técnicas de multi-padronização (multipatterning), poderia, teoricamente, produzir chips em nós de 7nm ou até 5nm, mas com rendimentos mais baixos e custos mais altos .
• Defasagem de desempenho: A máquina chinesa ainda fica atrás das ferramentas consolidadas da ASML em desempenho e confiabilidade e precisa de mais testes antes de ser usada em produção de alto volume .

Para efeito de comparação, a ASML embarcou 131 sistemas DUV de imersão globalmente apenas em 2025 . A meta chinesa de 5 a 20 unidades representa uma fração ínfima da produção anual da ASML.

Impacto de mercado imediato: um susto no mercado, não uma ameaça à receita

As ações da ASML caíram até 6,5% em Amsterdã em 27 de julho de 2026, após a notícia . Dados da Bloomberg mostram que mais de € 8 bilhões (US$ 8,7 bilhões) foram eliminados do valor de mercado da ASML em uma única sessão .

No entanto, a liquidação foi impulsionada pelo sentimento do mercado, e não por uma ameaça imediata à receita da ASML. O programa chinês ainda está a anos de produzir um volume significativo, e o desempenho e a confiabilidade das máquinas ainda não foram comprovados em escala .

A importância da China para a receita da ASML

A China continua sendo um mercado crítico para a ASML, embora sua participação esteja em declínio.

• A China contribuiu com cerca de 20% das vendas líquidas da ASML em 2026, de acordo com o CFO Roger Dassen . Com base na orientação da ASML para 2026, de € 36 a 40 bilhões , isso representa aproximadamente € 7 a 8 bilhões em receita.
• A China gerou € 2,9 bilhões (US$ 3,3 bilhões) no primeiro semestre de 2026, cerca de 16% da receita total, o que sugere um segundo semestre mais forte .
• A China foi o maior mercado da ASML em 2025, representando 33% da receita (36% apenas no 4º trimestre) . O declínio para cerca de 20% em 2026 já estava incorporado na orientação da ASML devido a restrições de exportação anteriores.
• A ASML já não pode vender seus sistemas EUV mais avançados para a China . A receita da China é quase inteiramente relacionada a DUV, tornando-a diretamente vulnerável tanto ao MATCH Act quanto à substituição por máquinas chinesas.

Crucialmente, aproximadamente 75% do crescimento incremental da receita da ASML de 2021 a 2024 veio da China, enquanto a receita total da empresa subiu de € 18 bilhões para € 28 bilhões .

O MATCH Act: uma ameaça regulatória de curto prazo

O "Machinery and Tools for Critical Hardware Act" (MATCH Act) foi apresentado em abril de 2026 por um grupo bipartidário de legisladores dos EUA . Ele representa uma escalada significativa na política de controle de exportações.

• O projeto de lei proibiria a venda e a manutenção de equipamentos de litografia DUV de imersão para empresas chinesas, nomeando diretamente empresas como SMIC, Hua Hong, Huawei e CXMT .
• Ele transfere a autoridade de controle de exportações do poder executivo para o Congresso, tornando as restrições mais difíceis de reverter por meio de autorizações presidenciais .
• Uma versão revisada (16 de abril) reduziu o escopo do projeto para ser mais direcionado e específico, diminuindo seu impacto potencial, mas ainda impõe novas restrições às vendas de DUV de imersão da ASML para a China .
• Em 28 de julho de 2026, o Comitê de Relações Exteriores da Câmara dos EUA já havia protocolado o projeto; ele está avançando no Congresso .
• O Ministério do Comércio da China advertiu que a legislação "interromperia gravemente" as cadeias globais de suprimentos de semicondutores .

O MATCH Act visa o mesmo segmento dos negócios da ASML que o programa chinês de DUV doméstico tenta substituir. Se for aprovado, pode cortar os cerca de € 7 a 8 bilhões restantes da ASML em receita de DUV da China e também proibir a manutenção das máquinas já instaladas, afetando a receita de serviços de alta margem .

Como os dois eventos se cruzam e se agravam

O avanço do DUV doméstico e o MATCH Act são mutuamente fortalecedores para a autossuficiência da China, mas ventos contrários aditivos para a ASML:

O ponto de cruzamento é importante porque o progresso doméstico da China torna mais difícil para a ASML e o governo holandês argumentarem contra o MATCH Act. Se a China pode construir suas próprias máquinas DUV de qualquer forma, o argumento de que os controles de exportação são inúteis se torna mais forte para os defensores do projeto .

Conclusão

As ações da ASML sofreram uma queda de ~6,5% com a notícia do avanço chinês em DUV doméstico, mas o risco fundamental para os lucros da ASML em 2026-2027 ainda vem principalmente do MATCH Act (uma proibição regulatória de curto prazo sobre ~€ 7-8 bilhões em vendas de DUV) e não das máquinas chinesas (uma ameaça de substituição de longo prazo que está a 1-2 anos de um volume significativo) .

Os dois eventos se agravam mutuamente: o progresso doméstico da China enfraquece a posição de barganha da ASML contra o MATCH Act, enquanto o MATCH Act, se aprovado, aceleraria o impulso da China em direção à autossuficiência ao cortar seu acesso às ferramentas DUV avançadas da ASML.

Ressalvas importantes:

• O rendimento, a densidade de defeitos e a capacidade de produção (throughput) da ferramenta chinesa ainda não foram verificados .
• Relatórios identificam a Yuliangsheng como a fabricante, mas a entidade não foi oficialmente nomeada por fontes chinesas .
• A forma final do MATCH Act e a conformidade dos Países Baixos ainda são incertas .