Nvidia em duas frentes: acordo de US$ 500 bi com SK Group e garantia bilionária para OpenAI acendem alertas no mercado

Aqui está o quadro completo, verificado com base em reportagens de 26 a 28 de julho de 2026.

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1. Parceria com o SK Group — Acordo de infraestrutura de IA de mais de US$ 500 bilhões

O que foi anunciado: Em 24 de julho de 2026, a Nvidia e o SK Group (conglomerado sul-coreano que controla a SK Hynix e a SK Telecom) assinaram cartas de intenção para uma parceria estratégica avaliada em mais de US$ 500 bilhões para construir infraestrutura de inteligência artificial . O acordo tem três pilares principais:

• Fábrica de IA: A SK Telecom construirá um data center de IA de 2 gigawatts usando a plataforma Nvidia Vera Rubin DSX, com previsão de operação em 2027 .
• Fornecimento de memória: A SK Hynix se firma como fornecedora de longo prazo da Nvidia para memória de alta largura de banda (HBM), com codesenvolvimento da próxima geração do componente .
• Investimento na Naver: A Nvidia se comprometeu a investir aproximadamente US$ 1 bilhão na Naver, gigante sul-coreana de tecnologia, como parte do ecossistema de IA local .

Status: Cartas de intenção assinadas — acordos-quadro não vinculantes.

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2. Garantia financeira para a OpenAI — cerca de US$ 250 bilhões

O que foi noticiado: Em 26 de julho, o Wall Street Journal informou que a Nvidia está em negociações iniciais para fornecer cerca de US$ 250 bilhões em garantias de financiamento para a OpenAI . As garantias ajudariam a OpenAI a alugar capacidade computacional de um campus de data center de 10 gigawatts que a SB Energy, subsidiária da SoftBank, está desenvolvendo em Piketon, Ohio .

Como funcionaria: A Nvidia garantiria os pagamentos do aluguel, permitindo que a OpenAI obtivesse condições de financiamento mais favoráveis. Separadamente, a Nvidia também discute US$ 350 bilhões adicionais em financiamento para a compra de GPUs pela OpenAI, elevando a exposição total potencial da Nvidia à OpenAI para cerca de US$ 600 bilhões .

Status: Negociações em estágio inicial, ainda sem acordo vinculante.

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3. Escala combinada e as preocupações dos críticos

Juntos, os dois tracks representam mais de US$ 750 bilhões em compromissos potenciais . Analistas e críticos levantam três bandeiras vermelhas principais.

Financiamento circular

A principal preocupação é um ciclo autorreforçador: a Nvidia fornece financiamento ou garantias a clientes (OpenAI, SK Group), que usam esse dinheiro para comprar GPUs da Nvidia — gerando receita para a Nvidia que é essencialmente financiada por ela mesma . O analista do Goldman Sachs James Schneider já alertava em outubro de 2025 que o financiamento de capital da Nvidia a clientes como a OpenAI estava começando a se assemelhar a "receita circular" — os investimentos saem como funding, e os retornos voltam como vendas de chips . Os céticos dizem que isso infla artificialmente tanto a receita da Nvidia quanto a demanda percebida por IA .

Escala sem precedentes de risco financeiro

O valor de mercado da Nvidia é de cerca de US$ 3 trilhões, e seu fluxo de caixa livre anual foi de aproximadamente US$ 97 bilhões no ano fiscal de 2026 . Os cerca de US$ 750 bilhões em obrigações potenciais seriam aproximadamente 8 vezes o fluxo de caixa livre anual e uma parcela significativa de todo o valor de mercado da empresa. Críticos argumentam que isso é alavancagem no nível da bolha das pontocom, concentrada em uma única contraparte (OpenAI) e em uma obra de infraestrutura não comprovada . As ações da Nvidia caíram de 4% a 5% com a notícia, em meio a esses temores .

Defasagem entre o fluxo de caixa declarado e as obrigações garantidas

O fluxo de caixa livre da Nvidia, embora enorme, não está estruturado para absorver um calote dessa magnitude. Uma garantia financeira de US$ 250 bilhões significa que a Nvidia seria responsável se a OpenAI não conseguisse pagar seu aluguel — mas a OpenAI ainda é uma empresa privada, sem balanço público e com um histórico de perdas operacionais maciças. A diferença entre os US$ 97 bilhões em FCF anual da Nvidia e os US$ 250+ bilhões em passivos contingentes em discussão é a fonte central do alarme dos investidores . Como uma análise resumiu, esta é a terceira vez em menos de um ano que a Nvidia reestrutura a forma como financia seu maior cliente, e cada iteração atrai um escrutínio mais severo .

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Ressalva importante: Tanto o acordo com o SK Group (cartas de intenção) quanto a garantia para a OpenAI (conversas iniciais) ainda não foram finalizados. A reportagem do WSJ caracteriza as negociações com a OpenAI como preliminares, e os termos finais podem diferir materialmente dos números manchete.