DeepSeek pausa captação bilionária após fala polêmica do fundador; IPO na China segue nos planos

A estrutura de financiamento incomum da DeepSeek

A primeira rodada envolveu uma estrutura de negócio altamente centrada no fundador, algo muito incomum para uma startup deste porte :

• Os investidores não compraram ações da DeepSeek diretamente. Em vez disso, investiram em uma sociedade de participação limitada (limited partnership), com Liang Wenfeng retendo controle desproporcional como sócio-gerente .
• A estrutura foi desenhada para permitir que Liang priorizasse a pesquisa em inteligência artificial geral (AGI) em detrimento da maximização de lucros e da monetização de curto prazo .
• Grandes participantes da primeira rodada incluíram a Tencent Holdings e a CATL .
• O próprio Liang Wenfeng contribuiu com cerca de 20 bilhões de yuans — o maior investimento individual da rodada .

Este arranjo foi descrito como "bizarro" e "agressivamente centrado no fundador", raramente visto fora de gigantes de tecnologia controladas por seus fundadores . Os investidores aceitaram um período de lock-up de cinco anos e nenhum direito a voto .

As declarações politicamente sensíveis de Liang Wenfeng em reunião vazada

Uma transcrição levemente editada de uma reunião a portas fechadas de aproximadamente quatro horas, realizada em 20 de maio de 2026, foi publicada pelo Tencent Tech e rapidamente viralizou no final de julho . Principais alegações atribuídas a Liang:

Sobre a Nvidia e a dependência de hardware da China:

• Liang argumentou que o ecossistema CUDA da Nvidia não é insubstituível e previu que "rachaduras significativas podem aparecer dentro de um ano" .
• Ele disse que alternativas domésticas chinesas — especificamente os chips da Huawei — devem alcançar paridade funcional com a Nvidia dentro de um ano, e que mesmo um prêmio de preço de 1 a 2 vezes seria aceitável .
• Ele afirmou que "a dominância da CUDA da Nvidia está ruindo" e que o poder de monopólio do ecossistema de chips de IA da Nvidia é uma vulnerabilidade chave que ele espera que se rompa .

Sobre a diferença de competitividade em IA entre EUA e China:

• A tese central de Liang é que a diferença de IA entre a China e os EUA é esmagadoramente uma diferença de acesso à computação, e não uma diferença de talento ou algorítmica .
• Ele estimou a diferença em aproximadamente um ano, mas observou que a China usou apenas cerca de 1/20 da computação que os EUA usaram — o que implica que a diferença é menor do que os números brutos sugerem, desde que a China consiga garantir hardware adequado .
• Ele argumentou que a DeepSeek pode permanecer competitiva operando uma ou duas gerações de modelos atrás, usando radicalmente menos computação e enfatizando a eficiência .

Essas declarações são politicamente sensíveis na China porque podem ser interpretadas como o reconhecimento de uma dependência estrutural de hardware da tecnologia dos EUA (Nvidia) e a quantificação de uma lacuna tecnológica concreta com os Estados Unidos — tópicos que o governo chinês geralmente minimiza.

Planos futuros: IPO na China continental

Apesar da pausa na captação, a DeepSeek está se preparando ativamente para uma oferta pública inicial (IPO) na bolsa de valores da China continental:

• Bolsa de valores alvo: O STAR Market de Xangai (a bolsa de tecnologia chinesa nos moldes da Nasdaq) .
• Cronograma: Protocolo já no final de 2026 ou início de 2027, com estreia na bolsa prevista para 2027, possivelmente já no segundo trimestre de 2027 .
• Valuation alvo: Aproximadamente US$ 71–74 bilhões (480–500 bilhões de yuans) para a avaliação na fase de IPO .
• Assessores: A DeepSeek já está trabalhando com assessores contábeis e bancários na preparação do IPO .
• Motivação: O IPO é visto como necessário para acessar pools de capital mais profundos no mercado doméstico, já que os mercados de ações chineses permanecem relativamente rasos em comparação com os mercados dos EUA para empresas de IA .

Liang Wenfeng indicou preferência por buscar a AGI em vez da monetização de curto prazo, o que pode gerar tensão com investidores do mercado de ações que esperam retornos . A empresa também ainda está buscando uma captação privada menor e complementar (cerca de US$ 1,5 bilhão a um valuation de ~US$ 71 bilhões) caso a segunda rodada seja retomada .