Alphabet (Google) tem trimestre recorde, mas fluxo de caixa negativo e capex bilionário assustam mercado

O Motor do Crescimento: Google Cloud

O segmento de nuvem (Google Cloud) foi o grande destaque, com uma disparada de 82% na receita, totalizando US$ 24,8 bilhões. Esse crescimento foi puxado pela demanda por infraestrutura de IA, soluções empresariais de inteligência artificial e cargas de trabalho relacionadas ao modelo Gemini . O resultado superou com folga as expectativas dos analistas, que projetavam um crescimento entre 63% e 65% .

Detalhamento por Segmento

A Revisão no Capex (Investimentos) para 2026

• Nova projeção: A Alphabet elevou sua previsão de gastos de capital (capex) para US$ 195 bilhões a US$ 205 bilhões em 2026, ante a faixa de US$ 180 a US$ 190 bilhões estabelecida em abril . No teto da faixa, o valor é mais que o dobro do capex do ano anterior.
• Contexto: Esta é a segunda revisão para cima no ano. A orientação original, de fevereiro, era de US$ 175 bilhões a US$ 185 bilhões . Em abril, subiu para US$ 180 a US$ 190 bilhões , e agora, em julho, para US$ 195 a US$ 205 bilhões.
• Ritmo no Q2: O capex no primeiro trimestre foi de US$ 35,7 bilhões ; a nova faixa indica que os gastos precisarão acelerar ainda mais na segunda metade do ano.

O Contexto Maior: A Corrida Bilionária das Big Techs por IA

O aumento de gastos da Alphabet não é um caso isolado. É parte de um ciclo de investimento coordenado e sem precedentes entre as maiores empresas de tecnologia dos EUA. O capex combinado de Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta para 2026 deve chegar a aproximadamente US$ 725 bilhões, um salto de 77% em relação aos ~US$ 410 bilhões de 2025 . A divisão aproximada é:

• Amazon: ~US$ 200 bilhões
• Microsoft: ~US$ 190 bilhões
• Alphabet: US$ 195–205 bilhões
• Meta: ~US$ 115–135 bilhões

O Goldman Sachs projeta um investimento cumulativo de US$ 5,3 trilhões dessas quatro empresas entre 2025 e 2030 . O analista Dan Ives, da Wedbush, descreveu a dinâmica como uma "corrida armamentista" — qualquer empresa que reduzir o ritmo corre o risco de ficar para trás em poder de processamento e parcerias de IA . O Morgan Stanley, por sua vez, estima que o gasto total em infraestrutura de IA ultrapasse US$ 1 trilhão apenas no próximo ano .

Risco sinalizado por analistas: O fluxo de caixa livre agregado das grandes empresas de nuvem pode se tornar negativo até o terceiro trimestre de 2026, já que o capex cresce a uma taxa anual de cerca de 70%, contra um crescimento do fluxo de caixa de apenas 23% . O próprio movimento da Alphabet, que viu seu fluxo de caixa livre mergulhar para negativo em US$ 5,9 bilhões no Q2, é um sinal precoce dessa tensão.