Por que o petróleo disparou para US$ 89 e depois recuou

O vai-e-vem foi produzido por uma sequência de quatro forças que interagiram em ritmo acelerado: o colapso do cessar-fogo entre EUA e Irã e novos bombardeios americanos, o medo renovado em torno do Estreito de Ormuz, um surpreendente bloqueio naval dos Houthis contra a Arábia Saudita e os esforços de mediação intermitentes do Catar.

A disparada: colapso do cessar-fogo e ataques dos EUA (1 a 14 de julho)

Conversas no Catar trazem uma calma falsa

No início de julho, o otimismo reinava. EUA e Irã realizavam negociações técnicas indiretas em Doha, mediadas pelo Catar, para garantir o fluxo de navios pelo Estreito de Ormuz e estender um cessar-fogo frágil . Em 1º de julho, o Brent fechou a US$ 71,57, o menor nível desde março, com os mercados aliviando as preocupações com a oferta . Um memorando de entendimento em 17 de junho havia reaberto o estreito, e o Brent havia caído para cerca de US$ 73 no final de junho .

Trump declara o cessar-fogo 'encerrado'

Essa calma se desfez em 8 de julho. Após ataques iranianos a navios comerciais no Estreito de Ormuz, o presidente Trump declarou o cessar-fogo "encerrado". Da noite para o dia, as forças militares dos EUA bombardearam dezenas de alvos ao longo da costa iraniana . O Brent saltou US$ 4,91, ou 6,6%, para fechar a US$ 79,07, e o WTI subiu US$ 4,27, ou 6,1%, para US$ 74,71 — os maiores aumentos percentuais em um dia desde abril . O mercado estava precificando o risco de o Irã fechar novamente o Estreito de Ormuz.

A ameaça do Estreito de Ormuz

A Agência Internacional de Energia (AIE) informou que o fechamento efetivo anterior do Estreito de Ormuz havia cortado até 14 milhões de barris por dia de fluxo de petróleo . Mesmo o medo de um fechamento parcial adicionou um prêmio massivo de risco de oferta. Por volta de 13 a 14 de julho, o Brent disparou para aproximadamente US$ 86 a US$ 88 por barril, atingindo uma máxima de cinco semanas, enquanto EUA e Irã trocavam ataques durante o fim de semana .

O recuo: medo de inflação e diplomacia (9 a 21 de julho)

Inflação e medo de demanda puxam para baixo

Em 9 de julho, os preços caíram cerca de 2%. O Brent caiu US$ 1,72, ou 2,2%, para fechar a US$ 76,30, e o WTI caiu US$ 1,44, ou 2,0%, para US$ 72,08. O movimento veio com o aumento dos temores de inflação e preocupações econômicas superando os prêmios de interrupção de oferta. O mercado apostou que os últimos bombardeios dos EUA não levariam a uma guerra em grande escala . Ativos sensíveis à inflação, como títulos e ouro, desabaram diante do choque do petróleo .

Esforços de mediação do Catar

A diplomacia mediada pelo Catar entre representantes dos EUA e do Irã ganhou tração intermitente ao longo de julho. Cada sinal de progresso diplomático provocava uma queda nos preços, enquanto cada ruptura provocava um pico. Em 1º de julho, as negociações em andamento empurraram o Brent para baixo, para cerca de US$ 71,57 . Em 10 de julho, os dois lados continuavam as discussões técnicas, com o WTI perto de US$ 71 e o Brent perto de US$ 76 . Em 21 de julho, os preços do petróleo amoleceram novamente, com os mercados pesando relatos de mediação contra novos ataques e o novo bloqueio dos Houthis, com o Brent recuando 35 centavos, para US$ 88,87 .

A nova variável: bloqueio naval Houthi contra a Arábia Saudita (20 a 21 de julho)

Em 20 de julho, os rebeldes Houthis do Iêmen, apoiados pelo Irã, declararam um bloqueio naval contra a Arábia Saudita, com efeito imediato, em retaliação a um ataque liderado pela Arábia Saudita ao Aeroporto Internacional de Sanaa . Os Houthis disseram que o bloqueio era baseado na equação "olho por olho" em resposta ao que caracterizaram como um bloqueio de 12 anos pela Arábia Saudita .

A medida ameaçou o transporte pelo estreito de Bab el-Mandeb — um gargalo por onde passam cerca de 12% do comércio global e de 8 a 10 milhões de barris de petróleo bruto por dia, incluindo 4 milhões exportados pela Arábia Saudita . O bloqueio abriu uma segunda grande frente de interrupção além do Estreito de Ormuz, que já estava efetivamente fechado pelo Irã.

Em 20 de julho, o Brent oscilava em torno de US$ 88,41, uma alta de 13,49% no mês anterior, com os traders oscilando entre as narrativas de "escalada" e "diplomacia" .

Como as forças se combinaram para produzir volatilidade

O resultado foi um vai-e-vem em 21 dias:

• O Brent caiu para cerca de US$ 71,57 em 1º de julho, com o otimismo sobre as conversas no Catar .
• Disparou para cerca de US$ 79 em 8 de julho com o colapso do cessar-fogo e os bombardeios dos EUA .
• Recuou para US$ 72-76 com medos de demanda e diplomacia retomada .
• Depois subiu para US$ 86-89 em meados de julho, com o bloqueio dos Houthis adicionando uma segunda ameaça de gargalo .

Cada tentativa de mediação de cessar-fogo limitava os preços, e cada escalada militar ou anúncio de bloqueio os elevava — um padrão que continuou até o final de julho, com o Brent em torno de US$ 88,87 .

As perspectivas: previsões de amplo espectro

Os analistas descreveram cenários que vão desde o colapso do petróleo para US$ 40 o barril (se a paz prevalecer totalmente) a preços sustentados acima de US$ 90 (se o conflito se ampliar para Ormuz e Bab el-Mandab) e acima de US$ 150 em um cenário catastrófico de interrupção das cadeias de suprimento do Oriente Médio . O mercado ficou preso entre um potencial excesso de oferta (se Ormuz reabrir totalmente) e uma grande crise de oferta (se ambos os gargalos forem interrompidos).

A combinação de forças — dois gargalos ameaçados, uma guerra por procuração que se expande do Irã para o Iêmen e uma diplomacia frágil — significava que os mercados de petróleo enfrentavam uma distribuição de risco genuinamente de dois lados em meados de 2026, sem uma resolução clara à vista.