O Rombo de US$ 46 Bilhões na Tecnologia Asiática

A causa principal foi consistente: ameaças tarifárias dos EUA, medo de uma desaceleração econômica e uma perda de fé no setor de IA com avaliações extremas — tudo concentrado na TSMC, que sozinha representa cerca de 30% do peso do TAIEX.

Nota sobre o valor de US$ 8,76 bilhões: O valor amplamente citado de uma saída estrangeira semanal de US$ 8,76 bilhões de Taiwan especificamente não pôde ser confirmado. Os eventos documentados mais próximos são uma venda estrangeira semanal recorde de NT$ 165,4 bilhões (~US$ 5,2 bilhões) em Taiwan relatada em julho de 2026 , e uma saída combinada separada de US$ 8,6 bilhões em um único dia das ações coreanas e taiwanesas . O valor de US$ 8,76 bilhões parece ser uma pequena confusão.

A Crise de Desalavancagem de Ações de Chips na Coreia do Sul (Junho-Julho de 2026)

O episódio mais agudo ocorreu em junho-julho de 2026, transformando uma reavaliação global de valuations de IA em um evento de liquidação forçada em cascata sem paralelo na história recente do mercado asiático.

O Gatilho: A Queda Recorde da SK Hynix

A SK Hynix sofreu uma queda recorde de 15% em um único dia em 13 de julho de 2026, após uma reavaliação global das expectativas de lucros de chips de IA . O KOSPI já havia caído 20% de seu pico de 22 de junho até 8 de julho .

A Detonação dos ETFs Alavancados

A Coreia do Sul aprovou uma onda de ETFs alavancados de ação única que acompanhavam a Samsung Electronics e a SK Hynix no final de maio de 2026. O maior deles, o fundo SAMSUNG KODEX SK Hynix Single Stock Leverage, com US$ 3,4 bilhões em ativos, desabou cerca de 45% . Mais de uma dúzia desses ETFs quase perderam metade do seu valor .

A Cascata de Chamadas de Margem

Com a implosão desses produtos alavancados, os gestores dos fundos foram forçados a vender bilhões de dólares em ações subjacentes para manter seus índices de alavancagem . Entre 1º e 10 de julho, as liquidações forçadas totalizaram KRW 425,8 bilhões (~US$ 325 milhões), com KRW 142,2 bilhões liquidados apenas em 9 de julho . Em 24 de junho, os ETFs alavancados foram forçados a vender aproximadamente US$ 6 bilhões em ações da Samsung e da SK Hynix . O Goldman Sachs atribuiu 62% das vendas institucionais em 13 de julho diretamente às liquidações de ETFs .

O Massacre do Investidor de Varejo

Em 13 de julho, mais de 1,2 milhão de contas de investidores de varejo haviam acionado chamadas de margem. Aproximadamente 320.000 a 360.000 contas foram liquidadas à força por corretoras — cerca de um em cada 30 adultos coreanos . O saldo de empréstimos de margem no KOSPI atingiu um recorde de 38,63 trilhões de won (~US$ 29,5 bilhões) em 24 de junho, caindo para 34,37 trilhões de won em 15 de julho — uma queda que representou não uma desalavancagem gerenciada, mas uma onda de liquidação em pânico .

O Colapso Generalizado do Mercado

O KOSPI caiu 25% em três semanas , acionando vários disjuntores e paradas laterais (sidecars). Em 13 de julho, o KOSPI caiu 8,95% em um único dia, acionando uma parada geral de negociação no mercado . Em 16 de julho, o KOSPI rompeu a marca de 7.000 pontos, fechando aos 6.820,60 .

A Resposta do Governo

Seul triplicou a exigência de caixa para negociar fundos alavancados de ação única, elevando o depósito mínimo de 10 milhões de won para 30 milhões de won, e exigiu garantia exclusivamente em dinheiro . Quatro dos principais órgãos econômicos — o Ministério da Economia e Finanças, a Comissão de Serviços Financeiros, o Serviço de Supervisão Financeira e o Banco da Coreia — emitiram declarações conjuntas de emergência e suspenderam novas listagens de ETFs alavancados de ação única . O Governador do Serviço de Supervisão Financeira também expressou arrependimento público em relação à aprovação de certos produtos de alta alavancagem .

O Contágio Regional de US$ 46 Bilhões

A turbulência na Coreia do Sul e em Taiwan não ficou contida. Ela infectou mercados emergentes asiáticos mais amplos através de um único mecanismo: fundos globais tratando "tecnologia asiática" como uma única alocação de portfólio.

• Em junho de 2026, um recuo acentuado das ações de tecnologia na Coreia do Sul e em Taiwan gerou saídas líquidas de ações de mercados emergentes de US$ 46,1 bilhões de carteiras estrangeiras — um segundo mês consecutivo de perdas para carteiras de economias em desenvolvimento . Disso, a Coreia do Sul sozinha perdeu US$ 30,5 bilhões (as maiores saídas em mais de 25 anos), enquanto Taiwan perdeu US$ 18,3 bilhões .
• Em um único dia de junho de 2026, investidores estrangeiros venderam cerca de US$ 8,6 bilhões de ações coreanas e taiwanesas combinadas: ~US$ 3,0 bilhões da Coreia e ~US$ 5,6 bilhões de Taiwan .
• A venda se espalhou pela Índia, Tailândia, Vietnã e Filipinas, à medida que os fundos globais reduziam sua exposição em toda a Ásia .

O Que Este Episódio Revela Sobre o Risco de Concentração nos Mercados Asiáticos com Forte Presença de IA

1. Concentração extrema em ações individuais nos índices de referência

O TAIEX de Taiwan é esmagadoramente dominado pela TSMC (~30% de peso). Quando os investidores estrangeiros desistem da IA, não há onde se esconder — vender TSMC arrasta mecanicamente todo o índice. O mesmo é verdade na Coreia, onde a Samsung Electronics e a SK Hynix dominam o KOSPI .

2. Produtos alavancados de varejo transformaram uma correção de valuation em uma espiral mortal de desalavancagem forçada

A aprovação pela Coreia do Sul de ETFs alavancados de ação única em maio de 2026 permitiu que investidores de varejo fizessem apostas altamente concentradas e alavancadas em duas ações de chips . Quando essas ações caíram, os gestores dos ETFs foram forçados a vender as ações subjacentes para manter os índices de alavancagem, amplificando a queda e desencadeando mais chamadas de margem — o clássico ciclo de feedback de "queda-desalavancagem-queda adicional" . O Goldman Sachs identificou este mecanismo como a principal causa da queda acentuada do KOSPI .

3. O setor de IA tornou-se uma aposta unidirecional e superlotada

Investidores estrangeiros tinham injetado dinheiro em ações de tecnologia taiwanesas e coreanas por meses — Taiwan atraiu US$ 7,78 bilhões em julho de 2025, seu maior valor desde a crise financeira global de 2008 . Quando o sentimento mudou, não havia comprador natural na mesma escala, criando um risco de crash assimétrico.

4. Risco de contágio em toda a região

Como os fundos globais tratavam "tecnologia asiática" e "mercados emergentes" como uma única alocação de portfólio, a venda em Seul ou Taipei forçou liquidações proporcionais em Bangkok, Manila e Mumbai — mesmo onde os fundamentos locais eram sólidos .

5. Alavancagem do varejo amplificando o risco sistêmico

O saldo de empréstimos de margem da Coreia do Sul no KOSPI atingiu um recorde de 38,63 trilhões de won (~US$ 29,5 bilhões) em 24 de junho de 2026 . A queda forçada para 34,37 trilhões de won em 15 de julho não foi uma desalavancagem gerenciada, mas uma onda de liquidação em pânico . Com 1 em cada 30 adultos coreanos presos em chamadas de margem, o episódio demonstrou que a alavancagem do varejo pode transformar uma correção setorial de 15% em um evento sistêmico completo .