Estoque de diesel na Europa caminha para mínimas históricas: entenda a crise

Margens de refino recordes

• As margens de refino de diesel na Europa dispararam para mais de US$ 60 por barril no início de julho de 2026 — um recorde absoluto . Os futuros de gasóleo europeu atingiram um prêmio recorde de US$ 60,77 por barril sobre o Brent em 10 de julho .
• As margens já estavam elevadas antes: em novembro de 2025, as margens do diesel europeu atingiram US$ 33,90/barril, impulsionadas por sanções, paralisações e manutenção . O pico de julho de 2026 praticamente dobrou esse nível.
• O Morgan Stanley descreveu a situação como "genuinamente apertada", com a modelagem de oferta/demanda apontando para novas reduções de estoque até o final do ano .

Opções de mitigação limitadas

• Substituir as importações perdidas do Oriente Médio é quase impossível. Os EUA e a África Ocidental aumentaram alguns carregamentos, mas as importações europeias de diesel por via marítima ainda atingiram uma mínima de uma década em abril de 2026 .
• As refinarias europeias não conseguem aumentar facilmente a produção. A produção das refinarias permanece severamente reduzida nas principais regiões produtoras, e as margens gerais da Europa entraram em território negativo para algumas configurações no início de julho, aumentando os riscos de cortes de produção .
• Os estoques da OCDE permanecem abaixo da média de 2015-2019 . A EIA documentou a erosão contínua dos estoques globais de combustível desde o fechamento de Ormuz .
• Não há solução rápida com barris russos. A Europa proibiu as importações de diesel russo por via marítima em 2023, e a própria proibição de exportação de Moscou agora impede que esses barris cheguem a qualquer mercado, apertando ainda mais os balanços globais .
• A destruição da demanda é o verdadeiro mecanismo de equilíbrio. Sem uma reabertura do Estreito de Ormuz ou uma reversão das restrições de exportação russas, o único ajuste restante são preços mais altos forçando cortes no consumo — o que traz um risco direto de desaceleração econômica para a Europa .