Margens de Refino Disparam para Recordes Mundiais em Julho de 2026

O que causou os recordes?

Quatro fatores principais convergiram para criar o recorde de julho de 2026:

Interrupção no Estreito de Ormuz (Conflito EUA-Irã): O colapso de um cessar-fogo entre EUA e Irã e a retomada das hostilidades restringiram severamente o transporte pelo Estreito de Ormuz, reduzindo uma estimativa de 3,3 milhões de barris por dia em exportações de derivados do Golfo Pérsico . Embora o estreito tenha reaberto parcialmente no final de junho, gargalos persistentes na cadeia de suprimentos continuaram .

Embargo da Rússia às Exportações de Diesel: A Rússia anunciou um embargo às exportações de diesel, o que elevou as margens de refino de diesel na Europa para acima de US$ 60/barril — um recorde .

Ataques de Drones Ucranianos a Refinarias Russas: Os ataques contínuos à capacidade de refino da Rússia paralisaram as exportações de diesel, gasolina e querosene de aviação, e até forçaram a Rússia a se tornar uma importadora líquida de alguns produtos — uma oscilação na oferta de aproximadamente 1,5 milhão de bpd .

Apertos Estruturais de Capacidade: Cerca de 1 milhão de bpd de capacidade de refino global foram permanentemente fechados desde 2023, deixando o sistema sem capacidade ociosa para absorver os choques .

Como as Refinarias se Beneficiaram por Região

Estados Unidos

As refinarias independentes dos EUA estão desfrutando de algumas de suas melhores margens de lucro em anos .

• O spread de craqueamento 3-2-1 da Nymex à vista atingiu um recorde histórico de US$ 64,58/barril em 8 de julho .
• Os spreads de craqueamento da gasolina tiveram uma média de cerca de US$ 25/barril no 2º trimestre de 2026, um aumento de ~US$ 16 em relação ao trimestre anterior .
• Os spreads de craqueamento do diesel tiveram uma média de cerca de US$ 45/barril no 2º trimestre — o nível mais forte já registrado para esse período .
• As principais refinarias Marathon Petroleum (MPC), Phillips 66 (PSX) e Valero (VLO) subiram, em média, 6% em uma única semana em julho, superando o petróleo bruto e o setor de energia em geral .
• No entanto, considera-se improvável que o lucro extraordinário dure, à medida que as cadeias de suprimentos se reequilibram gradualmente e a pressão política sobre os preços nas bombas aumenta .

Ásia (Em Geral)

As margens de refino na Ásia também dispararam para os níveis mais altos desde 2022, impulsionadas pela interrupção no fornecimento de Ormuz e pela subsequente escassez de petróleo bruto que forçou as refinarias regionais a reduzir a produção .

• As margens complexas de refino de Singapura aumentaram acentuadamente em março de 2026 e permaneceram elevadas até julho .
• As margens do diesel asiático aumentaram consideravelmente, contribuindo para a alta rentabilidade regional .
• A China aumentou as exportações de combustíveis refinados para o maior nível em 16 meses, usando sua capacidade ociosa e cotas de exportação não utilizadas para capturar as margens elevadas .

Índia

As refinarias indianas se beneficiaram das mesmas dinâmicas globais, mas o cenário é misto:

• Refinarias estatais (IOC, BPCL, HPCL): Relataram um aumento de 457% ano a ano nos lucros combinados (₹ 17.882 crore) para um trimestre anterior, impulsionado pelas fortes margens de refino . Seus lucros combinados para um período recente atingiram ₹ 77.821 crore, embora analistas alertem que isso representa apenas uma margem de 3–4% sobre o faturamento .
• Reliance Industries (proprietária da maior refinaria do mundo, em Jamnagar) viu suas ações subirem ~3% com o otimismo dos investidores em relação ao aumento dos spreads de craqueamento do diesel . No entanto, o lucro líquido consolidado da Reliance foi previsto para cair 3,7% ano a ano no trimestre de março devido às pressões dos preços do petróleo bruto em outros negócios .
• Nayara Energy aumentou os preços da gasolina e do gasóleo em março de 2026 para recuperar as perdas financeiras das vendas no varejo, indicando que nem todas as refinarias indianas capturaram o ganho total — os limites de preços no varejo doméstico continuaram a comprimir as margens nas vendas locais .
• A Índia também impôs um imposto sobre lucros extraordinários nas exportações de diesel e no fornecimento local, recuperando parcialmente o ganho extraordinário para a receita do estado .

Principais Métricas em Resumo

Conclusão: Os spreads de craqueamento recordes de julho de 2026 foram impulsionados por um choque triplo de oferta — interrupções em Ormuz, o embargo russo ao diesel e os ataques ucranianos a refinarias russas — sobrepostos a fechamentos de capacidade de longo prazo. As refinarias dos EUA capturaram o ganho mais visível, enquanto as refinarias asiáticas e indianas também registraram fortes ganhos, embora as refinarias estatais indianas tenham enfrentado uma compensação parcial devido aos controles de preços domésticos e aos impostos sobre lucros extraordinários.