IPO de Shein em Hong Kong: Valorização Cai para US$ 40-50 Bilhões Após Aprovação Regulatória na Terceira Tentativa

A Shein está mais perto do que nunca de abrir seu capital. Após uma espera regulatória de quase um ano, a gigante do fast fashion recebeu aprovação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC, na sigla em inglês) em 10 de julho de 2026 para um IPO em Hong Kong — sua terceira tentativa de listagem, depois de tentativas fracassadas em Nova York e Londres. A empresa enfrentará uma audiência decisiva no comitê de listagem da Bolsa de Valores de Hong Kong na quinta-feira, 16 de julho de 2026, e prevê sua estreia no mercado para setembro ou outubro de 2026, com valorização entre US$ 40 e US$ 50 bilhões — aproximadamente metade do pico de 2022 .

Aprovação Regulatória da China

A CSRC aprovou o pedido de IPO de Shein em Hong Kong em 10 de julho de 2026, após uma espera de aproximadamente um ano . O aviso da CSRC autorizou a Shein a listar até 341,6 milhões de ações H na Bolsa de Valores de Hong Kong . A aprovação elimina o último grande obstáculo regulatório, permitindo que a Shein avance para roadshows com investidores e marketing formal da oferta .

Audiência no Comitê de Listagem

A Shein está agendada para sua audiência no comitê de listagem da Bolsa de Hong Kong na quinta-feira, 16 de julho de 2026 — uma etapa processual crítica antes que o IPO possa prosseguir para marketing formal e negociação . Fontes descrevem essa audiência como o último grande ponto de verificação pré-listagem, durante o qual a Shein precisará responder a perguntas dos membros do comitê .

Valorização: De US$ 100 Bilhões para US$ 40-50 Bilhões

A trajetória de valorização da Shein conta uma história de compressão acentuada:

• 2022: ~US$ 100 bilhões (pico em rodada privada de captação)
• 2023: ~US$ 66 bilhões (rodada de baixa)
• 2025–2026 (pressão de investidores): Alguns investidores pressionaram por um corte para cerca de US$ 30 bilhões
• 2026 (meta do IPO): US$ 40–US$ 50 bilhões

Isso representa uma queda de aproximadamente 50 a 60% em relação ao pico de 2022 . O Wall Street Journal informa que a Shein busca valorização acima de US$ 40 bilhões , enquanto outras fontes citam a faixa de US$ 40 a US$ 50 bilhões como meta realista dadas as condições de mercado .

Meta de Captação

A Shein pretende levantar aproximadamente US$ 2 a US$ 3 bilhões (valor baixo de dígito único em bilhões) na oferta, de acordo com a Bloomberg News e outros veículos . A empresa indicou que pode vender até cerca de 8% de suas ações, embora o nível final deva ser menor . O valor final depende da valorização e da demanda dos investidores no momento da precificação .

Cronograma

O plano atual da Shein prevê o IPO para setembro ou outubro de 2026 . Alguns relatos também mencionaram a possibilidade de listagem já em agosto, caso o processo se acelere , mas a maioria das fontes aponta para o terceiro trimestre ou início do quarto trimestre .

Caminho Tortuoso até o Mercado de Ações

Esta é a terceira tentativa da Shein de abrir capital:

• Nova York (2023–2024): A Shein protocolou confidencialmente um IPO nos EUA em 2023, mirando valorização de cerca de US$ 66 bilhões, mas o plano estagnou devido a escrutínio regulatório de legisladores americanos sobre preocupações com trabalho forçado em sua cadeia de suprimentos . A CNBC declarou o IPO nos EUA como efetivamente morto em junho de 2024 .
• Londres (2024–2025): Após o colapso da rota americana, a Shein migrou para um IPO em Londres e protocolou confidencialmente junto à FCA (Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido) em meados de 2024 . No entanto, os reguladores chineses (CSRC) não aprovaram o plano de Londres, inviabilizando essa tentativa . Em maio de 2025, a Shein já estava migrando de volta para Hong Kong .
• Hong Kong (2025–2026): A Shein voltou-se para Hong Kong em meados de 2025, protocolou confidencialmente até junho de 2025 e, após mais de um ano de espera, finalmente obteve a aprovação da CSRC em julho de 2026 . O fundador da Shein, Sky Xu, hesitou por anos em abrir o capital, acreditando que a empresa não deveria depender de mercados públicos para capital .

Fatores que Comprimem a Valorização

Múltiplos ventos contrários contribuíram para a compressão da valorização:

• Desaceleração do crescimento do negócio: O crescimento da receita da Shein esfriou significativamente, o que fontes dizem ameaçar pesar ainda mais sobre a valorização que ela pode comandar . O crescimento mais fraco aumenta a pressão para a Shein aceitar um preço mais baixo . O lucro teria caído cerca de 40%, aumentando a pressão de baixa .
• Ameaças tarifárias dos EUA: Os EUA endureceram as regras em torno da isenção de minimis (que permitia entrada livre de impostos para pacotes abaixo de US$ 800), uma disposição central para o modelo de baixo custo da Shein com venda direta ao consumidor a partir da China . Tarifas mais altas sobre remessas chinesas de baixo valor e tensões comerciais mais amplas nublaram materialmente as perspectivas de crescimento e a visibilidade de lucro da Shein .
• Risco geopolítico: As tentativas fracassadas em Nova York e Londres refletiram profundo ceticismo regulatório ocidental sobre a cadeia de suprimentos da Shein, alegações de trabalho forçado e sua estrutura corporativa — um peso reputacional que também deprime seu teto de valorização . Investidores, ativistas e legisladores nos EUA e no Reino Unido levantaram preocupações sobre as práticas da cadeia de suprimentos da Shein .
• Fim do boom da pandemia: O surto de compras da pandemia que impulsionou o crescimento da Shein diminuiu, removendo um importante vento favorável .

Principais Riscos

O IPO ainda não foi precificado nem é garantido. A audiência do comitê de listagem em 16 de julho pode ou liberar o caminho para roadshows formais ou levantar questões adicionais. A valorização permanece sujeita às condições de mercado no momento da precificação. Os subscritores podem precificar o IPO acima ou abaixo da faixa-alvo de US$ 40-50 bilhões, dependendo do apetite dos investidores .