Nippon Paint oferece €7,5 bilhões pela divisão de tintas decorativas da AkzoNobel, mas conselho mantém fusão com a Axalta

Aqui está a análise completa e baseada em fontes deste imbróglio no setor global de tintas e revestimentos.

A Oferta de €7,5 Bilhões pela Unidade de Tintas Decorativas (Dulux)

A Nippon Paint Holdings fez múltiplas propostas condicionais e não vinculantes para adquirir o negócio de Tintas Decorativas da AkzoNobel, que inclui a icônica marca Dulux, a um valor empresarial indicativo de €7,5 bilhões (~US$ 8,6 bilhões) . O grupo sediado em Tóquio fez sua primeira abordagem cerca de três semanas antes de 13 de julho de 2026, com uma oferta de acompanhamento na mesma avaliação na semana anterior . A oferta representa aproximadamente 12 vezes o EBITDA estimado da unidade para 2026 . A AkzoNobel confirmou formalmente o recebimento dessas propostas em 13 de julho de 2026 .

Por que o Conselho da AkzoNobel Rejeitou a Oferta

O conselho da AkzoNobel rejeitou a oferta da Nippon Paint e continua a recomendar unanimemente sua planejada fusão de iguais com a Axalta Coating Systems (anunciada em 18 de novembro de 2025) . As justificativas do conselho incluem:

• Subvalorização – A AkzoNobel afirmou que a oferta de €7,5 bilhões "subvaloriza significativamente" o negócio de tintas decorativas .
• Cerimônia e risco de execução – A oferta era não vinculante e condicional. O conselho preferiu a "superior certeza" do acordo de fusão com a Axalta .
• Alinhamento estratégico – O conselho da AkzoNobel acredita que a fusão com a Axalta cria uma líder global em revestimentos mais equilibrada e diversificada, enquanto a venda de uma unidade deixaria a empresa fragmentada .

A Proposta Conjunta Mais Ampla (Maio de 2026): Nippon Paint e Sherwin-Williams

A oferta isolada pelas tintas decorativas é o terceiro ato de uma batalha de aquisição maior. Em maio de 2026, a Nippon Paint e a Sherwin-Williams enviaram conjuntamente duas ofertas em dinheiro para adquirir toda a AkzoNobel e dividi-la . Detalhes importantes:

• Preço da oferta: €73 por ação, um prêmio de 39% sobre o fechamento anterior da AkzoNobel de €52,52 .
• Valor total: Aproximadamente €12,5 bilhões (~US$ 14,5 bilhões) .
• Plano de divisão: Sob a proposta conjunta, a Nippon Paint ficaria com o negócio de Tintas Decorativas da AkzoNobel (Dulux, etc.), enquanto a Sherwin-Williams adquiriria os Revestimentos de Performance e outros negócios industriais .
• Rejeição: O conselho da AkzoNobel rejeitou ambas as ofertas conjuntas, citando subvalorização, incerteza regulatória e o risco de desmembrar uma empresa integrada .
• Resultado: Em 3 de junho de 2026, a Nippon Paint e a Sherwin-Williams encerraram formalmente sua busca conjunta, permitindo que a AkzoNobel prosseguisse com a Axalta .

Após o fracasso da oferta conjunta, a Nippon Paint mudou de estratégia para uma oferta solo apenas pela unidade de tintas decorativas — a atual proposta de €7,5 bilhões .

Valor Empresarial da Empresa Combinada Axalta-AkzoNobel

A proposta de fusão de iguais entre Axalta e AkzoNobel, anunciada em 18 de novembro de 2025, cria uma empresa combinada com um valor empresarial de aproximadamente US$ 25 bilhões . Outros indicadores:

• Receita pró-forma: ~US$ 17 bilhões
• EBITDA esperado: ~US$ 3,3 bilhões, incluindo ~US$ 600 milhões em sinergias
• Divisão de propriedade: Acionistas da AkzoNobel ~55%, acionistas da Axalta ~45%
• Listagem: Inicialmente dupla listagem em Amsterdã e Nova York, eventualmente consolidada
• Fechamento esperado: Final de 2026 a início de 2027, sujeito a aprovações regulatórias e de acionistas

Pressão dos Acionistas e Implicações para a Consolidação do Setor

• Votação dos acionistas: A votação dos acionistas sobre a fusão com a Axalta está agendada para 5 de agosto de 2026 . A nova oferta de €7,5 bilhões da Nippon Paint, chegando poucas semanas antes da votação, é amplamente vista como uma tentativa de atrapalhar ou inviabilizar o acordo com a Axalta, oferecendo aos acionistas uma alternativa em dinheiro para uma divisão-chave .
• Administração da AkzoNobel não engaja: De acordo com fontes, a administração da AkzoNobel não engajou com a Nippon Paint na oferta pelas tintas decorativas e não divulgou as abordagens aos acionistas . Isso tem frustrado alguns investidores e pode intensificar o ativismo dos acionistas.
• Onda de consolidação global: Toda a sequência — uma oferta conjunta de duas das maiores empresas de tintas do mundo, uma oferta solo separada e uma mega-fusão planejada — ressalta um rápido ciclo de consolidação no setor global de tintas e revestimentos. O setor está se consolidando em torno de escala, com os principais players (Sherwin-Williams, Nippon Paint, AkzoNobel, PPG) disputando posição tanto em tintas decorativas quanto industriais .
• "Opção" para os acionistas da AkzoNobel: Analistas observam que a oferta solo da Nippon Paint fornece um piso de valuation e um caminho alternativo para o negócio de tintas decorativas, o que pode pressionar o conselho da AkzoNobel a demonstrar que o acordo com a Axalta oferece valor superior .