Euro em queda: a tempestade perfeita entre Fed hawkish, BCE e dados de inflação

A queda do euro em direção a US$ 1,14 contra o dólar não é uma história de um único evento — é o resultado de uma reavaliação hawkish (conservadora) da política do Federal Reserve sob o comando de Kevin Warsh, de um diferencial de juros crescente com o Banco Central Europeu (BCE) e de um desmonte dramático das apostas especulativas compradas em euro. Aqui está como cada fator se confirma com as evidências disponíveis, e o que três eventos críticos de julho significam para o próximo movimento do par.

Os motores principais da queda

Virada hawkish do Fed com Kevin Warsh. Em sua primeira reunião como presidente, em junho de 2026, o Fed manteve as taxas em 3,50%–3,75%, mas o gráfico de pontos (dot plot) inverteu a trajetória esperada para 2026: em vez de cortes, nove dos 18 dirigentes projetaram ao menos mais uma alta, elevando a mediana da projeção de juros para cerca de 3,8% . O EUR/USD caiu 1,12% em um único dia, em 18 de junho, passando de ~1,1591 para ~1,1461 , e depois atingiu uma mínima de várias semanas em 1,1420 no dia 18 e uma mínima do ano perto de 1,134 em 24 de junho . O índice DXY (dólar) subiu para uma máxima de 13 meses, perto de 100,7 . No entanto, Warsh suavizou o tom no simpósio do BCE em Sintra, em 1º de julho, dizendo que os riscos de inflação "caíram recentemente", desencadeando um modesta cobertura de posições vendidas (short covering) .

Diferencial crescente entre Fed e BCE. O BCE elevou sua taxa de depósito para 2,25% em 17 de junho de 2026 — o primeiro aumento desde 2023 . Isso deixa a taxa do Fed Funds em 3,50%–3,75% contra 2,25% do BCE, um gap de aproximadamente 125–150 pontos-base. O mercado agora precifica o Fed mantendo ou subindo juros enquanto o BCE para, o que reforça a força do dólar e a fraqueza do euro .

Colapso das posições especulativas (CFTC). As posições especulativas líquidas compradas em euro oscilaram violentamente ao longo de 2026:

• Abril de 2026: Posições líquidas compradas saltaram para +26.000 contratos, de -7.500 — uma virada de vendido para comprado .
• 26 de junho de 2026: As compras líquidas já haviam caído para +30.200 contratos, de +34.400 .
• 30 de junho de 2026: Grandes especuladores estavam apenas marginalmente comprados, com apenas +1.099 contratos .
• 6 de julho de 2026: As posições líquidas compradas despencaram ainda mais para ~1.100 contratos, perto do zero — ou seja, um desmonte completo das apostas otimistas com o euro .

Isso confirma uma mudança drástica de forte otimismo com o euro no início do ano para uma posição quase neutra/baixista, à medida que a reavaliação hawkish do Fed se consolidou.

O impasse 'duplo hawkish' e o intervalo

O par está atualmente preso em um impasse "duplo hawkish" — um Fed agressivo e um BCE que acabou de subir juros se anulam mutuamente, mantendo o EUR/USD em um intervalo de 1,13–1,17 sem uma tendência clara . Analistas caracterizam o cenário base como um intervalo de 1,13–1,17 até o terceiro trimestre de 2026, com 1,10 como o caso baixista e 1,22 como o caso otimista .

Três catalisadores para ficar de olho

Três eventos em rápida sucessão vão determinar o próximo movimento:

1. CPI de 14 de julho (dados de junho). O Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA vai divulgar o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de junho às 8h30 (horário da costa leste dos EUA) . O CPI de maio foi de 4,2% ao ano, o maior desde abril de 2023, impulsionado principalmente pelos custos de energia . Se o CPI de junho vier quente de novo (puxado por energia), reforça o caso para o Fed não cortar ou até subir juros, impulsionando o dólar e empurrando o EUR/USD para perto de 1,10. Um número mais frio pode desencadear um rali de cobertura de posições vendidas.

2. Reunião do BCE em 23 de julho (97–98% de probabilidade de manutenção). O Conselho do BCE está agendado para se reunir em 23 de julho . As probabilidades no Polymarket mostram ~97–98% de chance de manutenção . Uma manutenção, com Christine Lagarde sinalizando que não há urgência para novas altas, reafirmaria o diferencial de juros e pressionaria o euro .

O ingrediente-surpresa: o conflito no Irã

O conflito no Irã continua sendo o ingrediente-surpresa: uma interrupção histórica no fornecimento de energia já está embutida no CPI de 4,2% , e qualquer escalada atingiria a Europa com mais força do que os EUA, adicionando um prêmio de risco energético negativo para o euro . Bancos de Wall Street já estão projetando US$ 1,10 em doze meses .

Verificação das previsões dos bancos

• EUR/USD em direção a US$ 1,14: Confirmado. Negociou tão baixo quanto 1,134–1,142 no final de junho .
• BCE subiu para 2,25% em junho: Confirmado. BCE elevou a taxa de depósito para 2,25% em 17 de junho .
• Fed em 3,50%–3,75%: Confirmado. Fed manteve nesse patamar em junho .
• Gráfico de pontos hawkish de Warsh: Confirmado. 9 de 18 dirigentes projetaram alta em 2026; mediana dos juros em 2026 em ~3,8% .