Euro em queda: a tempestade perfeita entre Fed hawkish, BCE e dados de inflação

Diferencial crescente entre Fed e BCE. O BCE elevou sua taxa de depósito para 2,25% em 17 de junho de 2026 — o primeiro aumento desde 2023 . Isso deixa a taxa do Fed Funds em 3,50%–3,75% contra 2,25% do BCE, um gap de aproximadamente 125–150 pontos-base. O mercado agora precifica o Fed mantendo ou subindo juros enquanto o BCE para, o que reforça a força do dólar e a fraqueza do euro .

Colapso das posições especulativas (CFTC). As posições especulativas líquidas compradas em euro oscilaram violentamente ao longo de 2026:

• Abril de 2026: Posições líquidas compradas saltaram para +26.000 contratos, de -7.500 — uma virada de vendido para comprado .
• 26 de junho de 2026: As compras líquidas já haviam caído para +30.200 contratos, de +34.400 .
• 30 de junho de 2026: Grandes especuladores estavam apenas marginalmente comprados, com apenas +1.099 contratos .
• 6 de julho de 2026: As posições líquidas compradas despencaram ainda mais para ~1.100 contratos, perto do zero — ou seja, um desmonte completo das apostas otimistas com o euro .

Isso confirma uma mudança drástica de forte otimismo com o euro no início do ano para uma posição quase neutra/baixista, à medida que a reavaliação hawkish do Fed se consolidou.

O impasse 'duplo hawkish' e o intervalo

O par está atualmente preso em um impasse "duplo hawkish" — um Fed agressivo e um BCE que acabou de subir juros se anulam mutuamente, mantendo o EUR/USD em um intervalo de 1,13–1,17 sem uma tendência clara . Analistas caracterizam o cenário base como um intervalo de 1,13–1,17 até o terceiro trimestre de 2026, com 1,10 como o caso baixista e 1,22 como o caso otimista .

Três catalisadores para ficar de olho

Três eventos em rápida sucessão vão determinar o próximo movimento:

1. CPI de 14 de julho (dados de junho). O Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA vai divulgar o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de junho às 8h30 (horário da costa leste dos EUA) . O CPI de maio foi de 4,2% ao ano, o maior desde abril de 2023, impulsionado principalmente pelos custos de energia . Se o CPI de junho vier quente de novo (puxado por energia), reforça o caso para o Fed não cortar ou até subir juros, impulsionando o dólar e empurrando o EUR/USD para perto de 1,10. Um número mais frio pode desencadear um rali de cobertura de posições vendidas.

2. Reunião do BCE em 23 de julho (97–98% de probabilidade de manutenção). O Conselho do BCE está agendado para se reunir em 23 de julho . As probabilidades no Polymarket mostram ~97–98% de chance de manutenção . Uma manutenção, com Christine Lagarde sinalizando que não há urgência para novas altas, reafirmaria o diferencial de juros e pressionaria o euro .

3. Reunião do Fed em 28–29 de julho. A reunião se aproxima. A Bloomberg (8 de julho) noticiou que traders estão fazendo hedge para um Fed menos hawkish, mas altas "continuam precificadas" . Se o Fed mantiver as taxas, mas com um viés hawkish, o dólar se fortalece ainda mais. Um aumento surpresa provavelmente empurraria o EUR/USD decisivamente para abaixo de 1,13.

O ingrediente-surpresa: o conflito no Irã

O conflito no Irã continua sendo o ingrediente-surpresa: uma interrupção histórica no fornecimento de energia já está embutida no CPI de 4,2% , e qualquer escalada atingiria a Europa com mais força do que os EUA, adicionando um prêmio de risco energético negativo para o euro . Bancos de Wall Street já estão projetando US$ 1,10 em doze meses .

Verificação das previsões dos bancos

• EUR/USD em direção a US$ 1,14: Confirmado. Negociou tão baixo quanto 1,134–1,142 no final de junho .
• BCE subiu para 2,25% em junho: Confirmado. BCE elevou a taxa de depósito para 2,25% em 17 de junho .
• Fed em 3,50%–3,75%: Confirmado. Fed manteve nesse patamar em junho .
• Gráfico de pontos hawkish de Warsh: Confirmado. 9 de 18 dirigentes projetaram alta em 2026; mediana dos juros em 2026 em ~3,8% .
• CFTC: de otimista para baixista: Confirmado. Posições líquidas compradas despencaram de +26K (abril) para ~1,1K (6 de julho) .
• Inflação dos EUA em 4,2%: Confirmado. O BLS reportou CPI de maio em 4,2% ao ano, o maior desde abril de 2023, puxado por energia .
• Risco energético do conflito no Irã: Confirmado. Múltiplas fontes ligam o pico inflacionário à interrupção no fornecimento de energia causada pela guerra .
• ING vê EUR/USD possivelmente caindo para 1,10: Parcialmente confirmado. Alturaflow cita "bancos de Wall Street projetando US$ 1,10 em doze meses" ; theindustryspread lista 1,10 como caso baixista . A previsão específica do ING não pôde ser verificada de forma independente.
• J.P. Morgan projeta intervalo de 1,13–1,15: Parcialmente confirmado. Litefinance menciona que o J.P. Morgan projeta o EUR/USD caindo para 1,1 , e o theindustryspread cita um intervalo de 1,13–1,17 para o terceiro trimestre de 2026 . O intervalo de 1,13–1,15 é consistente, mas sem confirmação direta da própria publicação do J.P. Morgan.
• ABN AMRO reduziu sua previsão: Não verificado de forma independente.