Brent cai 42% e volta ao nível pré-guerra, mas analistas alertam: 'A calmaria é enganosa'

Retorno gradual do tráfego de petroleiros. Embora o volume de trânsito ainda esteja muito abaixo do normal, petroleiros começaram a atravessar o Estreito novamente. Mesmo quando apenas cerca de 2 milhões de barris passaram pelo estreito em 23 de junho — uma fração do fluxo diário normal — os preços futuros caíram bruscamente, com os traders precificando a expectativa de normalização .

Destruição de demanda. Os preços elevados em abril e maio reduziram a demanda em países importadores, acelerando a correção . Pela primeira vez desde o início da guerra, analistas reduziram suas previsões de preços do petróleo para 2026 em uma pesquisa da Reuters com 31 economistas, diminuindo a previsão média do Brent de US$ 90,44 para US$ 84,50 por barril .

Por que analistas alertam que o alívio no preço é enganoso

Múltiplos analistas e comentários da Reuters alertaram que a aparente calmaria é frágil. Uma análise da Reuters de 14 de maio foi intitulada de forma direta: "A calmaria enganosa do mercado de petróleo não vai durar", observando que a estabilidade temporária foi sustentada por compras reduzidas da China e um aumento nas exportações dos EUA — nenhum dos quais é sustentável .

As principais preocupações incluem:

• O MOU é um acordo provisório de 60 dias, não uma paz permanente. O estoque nuclear do Irã permanece intacto, seu governo não mudou, e o destino do Líbano não foi resolvido . Se as negociações fracassarem após 21 de agosto, o Estreito pode fechar novamente instantaneamente.
• Os fluxos físicos ainda estão prejudicados. A AIE estima que os Emirados Árabes Unidos estão exportando petróleo a apenas cerca de 85% da capacidade pré-guerra . A infraestrutura do Golfo sofreu danos durante o conflito, e o tráfego em Ormuz permanece abaixo dos níveis normais .
• Os estoques comerciais estão perigosamente baixos. O JPMorgan Chase, em um relatório intitulado "A Ilusão da Abundância", projetou que os estoques em países ricos podem atingir "níveis de estresse operacional" já no início de agosto e "níveis mínimos operacionais" até setembro .
• A volatilidade continua extrema. O analista de commodities do SEB, Ole R. Hvalbye, alertou que, embora o preço "pareça ordenado no papel", os balanços diários de 5 a 10% em ambas as direções continuam .

O esgotamento da reserva estratégica: um risco estrutural

A Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) dos EUA caiu para 325,7 milhões de barris na semana encerrada em 26 de junho de 2026 — o nível mais baixo desde maio de 1983 . Isso faz parte de uma liberação autorizada de 172 milhões de barris para compensar a lacuna de oferta causada pela guerra no Irã . Em 6 de julho, a Reuters informou que a SPR continuava em declínio .

O cenário global é igualmente preocupante. Embora o número global exato seja difícil de precisar a partir de uma única fonte, somente a redução dos EUA representa 172 milhões de barris, e outros grandes importadores — China, Japão, Índia e membros da AIE — também liberaram fortemente suas reservas estratégicas durante a crise. Não existe um plano público claro para reabastecer esses depósitos .

Por que isso é perigoso:

• A SPR com 325,7 milhões de barris fornece aproximadamente 16 dias de cobertura de importação dos EUA — muito abaixo de seu papel histórico como um colchão de 30 a 90 dias .
• Reabastecer exigiria comprar no mercado aberto, o que por si só empurraria os preços para cima — um dilema que nenhum governo resolveu .
• A Fortune e o Yahoo Finance alertaram que o esgotamento da SPR "levanta novas questões sobre a capacidade do país de responder a futuros choques de oferta" .
• Os estoques comerciais também estão próximos dos mínimos. Os estoques totais dos EUA — incluindo estoques comerciais e da SPR — caíram 111,4 milhões de barris desde o início da guerra, atingindo 743,3 milhões de barris em 19 de junho, o menor nível desde 1984 .

Conclusão

A queda de 42% no Brent é real e proporciona um alívio bem-vindo para as nações importadoras de petróleo. Mas ela se sustenta em um acordo político temporário, infraestrutura danificada e reservas estrategicamente esgotadas. Sem um plano para reabastecer o colchão global de reservas estratégicas, o próximo choque de oferta — seja por um fechamento de Ormuz, um corte de produção da Opep+ ou uma parada de um grande produtor — atingiria um mercado com quase nenhuma reserva de emergência . A rede de segurança energética global está mais fina do que em décadas, e nenhum mecanismo está em vigor para reconstruí-la.