Relatório do Mecanismo Europeu de Estabilidade aponta riscos de recessão na zona do euro com novos choques energéticos e tarifas dos EUA

Ameaças identificadas para a economia da zona do euro

• Tensões geopolíticas e fragmentação comercial: As tarifas dos EUA e a incerteza política pesaram sobre o comércio global e da zona do euro, apesar de uma antecipação inicial de exportações ter fornecido algum impulso .
• Choque nos preços de energia: O conflito no Oriente Médio desencadeou um novo aumento nos preços de energia, que é o principal risco para o crescimento e a inflação em 2026. O ESM adverte que isso pode empurrar o crescimento da zona do euro para abaixo de 1% .
• Vulnerabilidades estruturais persistentes: Desafios de longo prazo, como baixo crescimento da produtividade, envelhecimento da população, lacunas de digitalização e mudanças climáticas, continuam a corroer o produto potencial e a sustentabilidade fiscal .
• Fragilidade fiscal em vários Estados-membros: Os fundamentos fiscais permanecem frágeis devido aos altos níveis de dívida, ao fim do apoio da era pandêmica e às novas pressões de gastos (defesa, transição energética) .
• Catástrofes naturais relacionadas ao clima: O artigo de discussão conjunto ESM-EIOPA examina especificamente os riscos macroeconômicos, fiscais e de estabilidade financeira decorrentes do aumento de desastres naturais relacionados ao clima .

Principais conclusões sobre impactos econômicos

Projeções de crescimento do PIB

• Resultado de 2025: A zona do euro cresceu 1,4% em 2025, melhor do que o esperado, impulsionada pela demanda doméstica .
• Projeções para 2026: O crescimento é projetado em 0,8%–0,9%, significativamente desacelerado pelo choque energético e pelo impacto das tarifas .
• Perspectivas para 2027–2028: Recuperação gradual para 1,2%–1,3% em 2027 e 1,4%–1,5% em 2028, condicionada ao choque energético ser temporário .
• Cenário de baixa: O ESM adverte que, se o choque energético persistir, o crescimento da zona do euro pode cair abaixo de 1%, mesmo após um 2025 mais forte que o esperado .

Riscos de inflação

• 2025: A inflação geral (headline) teve média de 2,1%, próxima da meta .
• 2026: A inflação deve subir para 2,6%, impulsionada pelos preços mais altos de energia decorrentes do conflito no Oriente Médio .
• 2027 em diante: Espera-se que a inflação caia novamente em direção à meta de 2% do BCE à medida que os efeitos energéticos desaparecem, assumindo que não haja mais escalada do conflito .

Vulnerabilidades fiscais

• O fim da cláusula de escape geral e o retorno das regras fiscais da UE restringem os orçamentos nacionais.
• Muitos governos da zona do euro enfrentam dilemas entre maiores gastos com defesa, investimento climático e consolidação da dívida .
• A Comissão Europeia avalia que o cumprimento das trajetórias de despesa líquida recomendadas implicaria uma postura fiscal ligeiramente contracionista, o que poderia amortecer ainda mais o crescimento de curto prazo .

Recomendações de política

Com base no Relatório Anual do ESM e em documentos de política da UE relacionados, as principais recomendações são:

• Aprofundar o mercado único (especialmente em finanças e energia) e diversificar as relações comerciais globais para reduzir a vulnerabilidade a choques geopolíticos .
• Uso estratégico dos recursos financeiros europeus, incluindo o quadro do Next Generation EU (Instrumento de Recuperação da UE), para apoiar investimentos e reformas estruturais .
• Fazer cumprir o novo quadro de governança econômica para reconstruir amortecedores fiscais, ao mesmo tempo que se permite flexibilidade para gastos com defesa e clima .
• Aumentar a resiliência às mudanças climáticas, inclusive por meio de melhores mecanismos de seguro e partilha de riscos (conforme destacado no artigo ESM-EIOPA) .
• Buscar reformas que aumentem a produtividade (digitalização, mercado de trabalho, concorrência) para lidar com o entrave de longo prazo ao crescimento potencial .

As evidências são consistentes entre as fontes oficiais, com a ressalva de que as projeções de inflação e crescimento estão condicionadas à suposição de que o choque nos preços de energia permaneça temporário. Qualquer escalada ou interrupção prolongada pode piorar materialmente as perspectivas.