Petróleo russo Urals despenca para US$ 42: reabertura do Estreito de Ormuz e excesso de oferta explicam colapso

Principais fatores por trás do colapso

Reabertura do Estreito de Ormuz (fator dominante)

• O acordo de cessar-fogo temporário entre EUA e Irã, anunciado em meados de junho de 2026, levou à reabertura do Estreito de Ormuz por volta de 17 de junho, encerrando meses de bloqueio durante o conflito .
• A reabertura liberou milhões de barris de petróleo bruto que estavam retidos no Golfo Pérsico, descrito como um "mini tsunami" de petróleo inundando os mercados globais . O trânsito e a produção de petróleo no Oriente Médio foram retomados mais rápido do que a maioria dos analistas previa .
• O petróleo Brent caiu cerca de 42% de seu pico de US$ 126 em abril para perto de US$ 70 no final de junho de 2026, puxando todos os benchmarks – incluindo o Urals – para baixo .

Aumentos da produção da Opep+ agravando o excesso de oferta

• Os sete membros centrais da Opep+ (Arábia Saudita, Rússia, Iraque, Kuwait, Cazaquistão, Argélia e Omã) concordaram em sucessivos aumentos mensais de cotas de 188.000 bpd – aprovados para julho de 2026 e novamente para agosto de 2026 . O aumento cumulativo atingiu quase 800.000 bpd desde abril .
• A Opep+ continuou adicionando oferta mesmo com a reabertura de Ormuz já reduzindo os preços, amplificando o excesso de oferta .

Desconto alargado do Urals vs. Brent

• Enquanto o Brent caiu para cerca de US$ 70-72 por barril no final de junho, o desconto do Urals se ampliou para aproximadamente US$ 22 por barril em relação ao Brent . Esse desconto empurrou o Urals para bem abaixo da linha orçamentária de US$ 59 e em direção ao nível de US$ 42 relatado no início de julho.

Demanda asiática reduzida (fator contribuinte)

• As evidências mostram que a onda de oferta de Ormuz ocorreu num momento em que o mercado já era esperado para voltar ao excesso de oferta , e analistas questionaram se a Opep+ conseguiria encontrar compradores para o petróleo extra . Embora dados explícitos sobre cortes de importação da China/Índia não tenham sido capturados de forma independente no orçamento de busca, o contexto mais amplo de um mercado bem abastecido e margens de refino asiáticas moderadas está alinhado com essa pressão descendente.

Riscos orçamentários para Moscou

O orçamento russo de 2026 e a suposição de US$ 59/barril

• O orçamento federal russo para 2026 foi construído com base num preço assumido do Urals de US$ 59 por barril, consistente com os níveis de mercado no final de fevereiro de 2026 .
• Durante o fechamento de Ormuz em abril, o Urals disparou para US$ 116 – uma máxima de 13 anos – proporcionando brevemente um ganho inesperado para os cofres do Estado russo .

O colapso de volta abaixo de US$ 59

• No final de junho de 2026, o Urals havia caído abaixo do benchmark orçamentário de US$ 59, pois a reabertura de Ormuz restaurou os fluxos normais de petróleo do Oriente Médio . No início de julho, o Urals era negociado em torno de US$ 42 – um colapso de mais da metade desde o pico de abril .
• O Tribunal de Contas da Rússia já sinalizou que as receitas orçamentárias de 2026 enfrentam um déficit de aproximadamente US$ 29 bilhões em comparação com as projeções iniciais devido à queda nas receitas de energia .

Implicações fiscais

• A Rússia precisa de preços do petróleo bem acima de US$ 59 para sustentar seus gastos orçamentários de guerra. Mesmo com o barril a US$ 90 no início do ano, o orçamento não estava equilibrado . Com o Urals agora em aproximadamente US$ 42 – e com um desconto sustentado de mais de US$ 20 em relação ao Brent – Moscou enfrenta um déficit orçamentário crescente, receitas fiscais mais baixas das exportações de petróleo e maior pressão sobre o rublo e os fundos de reserva.
• O descompasso é severo: as receitas de petróleo e gás continuam sendo a maior fonte individual de receita federal, e analistas observam que o colapso do preço abaixo de US$ 59 significa que a suposição de base do orçamento está agora inalcançável para o futuro previsível, a menos que as condições geopolíticas mudem novamente .

Ressalva: O cessar-fogo EUA-Irã permanece frágil. Vários analistas alertam que novas hostilidades podem fechar o Estreito de Ormuz novamente e enviar os preços de volta para cima, o que significa que o nível de US$ 42 do Urals pode ser temporário .