Mercado de Títulos do Japão em Colapso: Juros dos JGB Atingem a Maior Alta em 29 Anos

O plano fiscal de Takaichi, apelidado de 'Sanaenomics', inclui um pacote de estímulo de ¥21,3 trilhões (~3,7% do PIB) focado em defesa, IA, semicondutores e apoio ao custo de vida, além de uma proposta de suspensão por dois anos do imposto sobre consumo de 8% sobre alimentos . Esses sinais, combinados com um leilão fraco de JGB de 10 anos que reforçou as preocupações com o aumento do endividamento do governo, empurraram os rendimentos diretamente para perto de 2,8% . Investidores estão 'sinalizando alerta' sobre os comentários orçamentários de Takaichi desde o início de 2026, de acordo com a CNBC . Economistas do BNP Paribas previram que as políticas fiscais expansionistas de Takaichi poderiam impulsionar ainda mais a inflação e acelerar os aumentos de juros do BOJ .

Aumento da Taxa do BOJ em Junho de 2026 para 1%: Um Marco no Aperto Monetário

Em 15 e 16 de junho de 2026, o Banco do Japão elevou sua taxa de juros de referência em 25 pontos-base para 1,0% — o nível mais alto desde 1995 — em um passo histórico de normalização . A votação foi de 7 a 1, e a decisão foi tomada mesmo com o governador Kazuo Ueda hospitalizado .

A declaração do BOJ sinalizou disposição para apertar ainda mais, com o resumo da reunião de junho mostrando que alguns membros pediram um aperto ainda mais rápido para combater os riscos de inflação decorrentes do choque energético causado pela guerra no Irã . Esse sinal de 'juros mais altos por mais tempo' reajustou toda a curva de juros dos JGBs . O banco central também decidiu pausar a redução de suas compras de títulos a partir de abril de 2027, efetivamente se afastando como o comprador marginal de JGBs . Essa remoção do suporte implícito do BOJ forçou o mercado a absorver uma oferta muito maior por conta própria, ampliando a volatilidade dos rendimentos .

Rendimentos em Alta em Todos os Vencimentos

A liquidação não se limitou ao título de 10 anos. O rendimento do JGB de 20 anos subiu para 3,511% em 13 de maio, o maior desde 1996 . O rendimento do título de 40 anos disparou 27 pontos-base para 4,215% em janeiro de 2026, negociando no maior nível desde que esse vencimento foi introduzido em 2007 . O rendimento de 30 anos também ultrapassou os 4% no final de maio . Esse reajuste em toda a curva reflete uma perda estrutural do papel do Japão como a âncora de baixos rendimentos do mundo .

Previsão de Taxa Terminal de 2,5% do BNP Paribas

Em 3 de julho de 2026 — no mesmo dia em que o rendimento de 10 anos atingiu 2,81% — o BNP Paribas revisou sua previsão para a taxa de juros terminal do Japão de 2,0% para 2,5% . O economista Ryutaro Kono espera que o BOJ aumente os juros aproximadamente a cada quatro ou cinco meses, atingindo 1,25% no final de 2026, 2,0% no final de 2027 e 2,5% em setembro de 2028 . Essa expectativa de taxa terminal revisada comprimiu ainda mais o mercado de títulos, à medida que os investidores precificam uma taxa de política monetária final muito mais alta do que se assumia anteriormente.

A Cadeia Causal que Quebrou o Mercado de Títulos

• Os planos de expansão fiscal de Takaichi (orçamentos recordes, propostas de corte de impostos) aumentam a oferta de novas emissões de JGB e o prêmio de risco de inadimplência sobre a já massiva dívida do Japão .
• O aumento da taxa de juros do BOJ em junho e o sinal explícito de mais aperto reajustam a taxa livre de risco em todos os vencimentos .
• A redução das compras de títulos pelo BOJ remove o maior comprador estrutural, forçando o mercado privado a absorver a oferta a rendimentos mais altos .
• A previsão de taxa terminal de 2,5% do BNP Paribas estende o horizonte para aumentos de juros, antecipando as expectativas futuras de rendimento nos preços atuais .
• O efeito cumulativo é a pior liquidação de títulos do Japão em quase 30 anos, com rendimentos atingindo níveis não vistos desde antes das 'décadas perdidas' de deflação do país .