O que explica a queda? O declínio ocorre mesmo com os preços dos tokens caindo drasticamente desde 2023. Torsten Slok, da Apollo Global Management, é citado dizendo que o preço por token caiu cerca de 90% nesse período . A reversão após maio sugere que o crescimento dos gastos com tokens está desacelerando ou atingindo um platô — os usuários podem não estar aumentando o uso o suficiente para compensar a compressão de preços .

2. Preços dos tokens despencaram mais de 90% desde 2023

• Torsten Slok (Apollo Global Management) reportou que o preço por token caiu cerca de 90% desde 2023 .
• O Índice de Gastos da Silicon Data aproximadamente dobrou desde o final de 2025, enquanto o preço por token caía cerca de 90% desde 2023 .
• A consultoria Bain também observa que os preços dos modelos estão caindo, enquanto os gastos com tokens permanecem uma parte pequena, mas potencialmente crescente, dos custos operacionais .

O padrão é claro: os preços unitários despencam, os gastos agregados com tokens ainda podem subir, mas a taxa de crescimento desses gastos agora parece estar desacelerando após o pico de maio .

3. O abismo entre Capex e Receita está se alargando dramaticamente

• A Allianz Research reportou que os planos elevados de capex em IA dos hyperscalers giravam em torno de US$ 575 bilhões, com a expectativa de que o investimento continue subindo, aumentando as preocupações dos investidores .
• A Allianz também observou que, após subir cerca de 60% em 2025, o investimento das big techs americanas deve subir mais 50%, ultrapassando US$ 600 bilhões e elevando a intensidade de capex para níveis excepcionalmente altos .
• O Índice de IA de Stanford 2026 confirma a tensão: a receita das empresas de IA está crescendo em taxas historicamente rápidas, mas os custos de computação e os gastos com infraestrutura também estão atingindo níveis recordes .

Os números exatos do 'gap' de receita não são suportados por todas as fontes, mas a afirmação central é corroborada: os gastos com infraestrutura de IA estão acelerando para níveis recordes, enquanto a base de receita ainda está sob pressão para justificar essa construção .

4. A Meta está planejando vender capacidade de computação de IA excedente

• Em 1º de julho de 2026, a Reuters noticiou que a Meta está construindo um negócio de nuvem para vender capacidade de computação de IA excedente, citando a Bloomberg News .
• A Bloomberg informou que a Meta está desenvolvendo uma infraestrutura de nuvem para vender acesso a poder de computação e modelos de IA, colocando-a em concorrência com gigantes como Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure e Google Cloud .
• A Reuters contextualizou a jogada como parte de um esforço mais amplo das empresas de tecnologia para buscar retorno sobre os caros investimentos em IA, em meio a preocupações com gastos excessivos .

Isso é um sinal concreto de que a Meta pode ter mais capacidade de IA do que precisa internamente e está buscando maneiras de monetizar essa capacidade externamente .

5. O poder de precificação está se erodindo rapidamente

As fontes disponíveis corroboram a preocupação central com a precificação: os preços dos tokens caíram cerca de 90% desde 2023, enquanto o índice de gastos com tokens enfraqueceu após o pico de maio . A Bain reforça o ponto de vista do custo para o cliente: os custos com tokens para empresas que usam IA são atualmente de apenas 1–2% dos custos com funcionários, com alguns cenários imaginando que isso pode subir para 20–30% .

Isso significa que os provedores de IA precisam de um uso muito maior, de um poder de precificação mais forte, ou de ambos, para converter o investimento maciço em infraestrutura em um crescimento de receita durável .

6. A reação do mercado de semicondutores e ações de tecnologia

As fontes fornecidas não verificam diretamente a alegação de uma venda maciça específica de ações de semicondutores e memória. No entanto, a narrativa mais ampla que justificaria tal movimento é apoiada:

• A Allianz Research observa as preocupações dos investidores sobre a sustentabilidade da construção de capex em IA, com o investimento das big techs americanas devendo ultrapassar US$ 600 bilhões .
• A Reuters reportou que a Meta está buscando maneiras de monetizar a capacidade de computação de IA excedente em meio a preocupações com gastos excessivos em infraestrutura de IA .
• O Índice de IA de Stanford 2026 afirma que a receita da IA está crescendo rapidamente, mas os custos de computação e os gastos com infraestrutura também estão atingindo níveis recordes .

A implicação para as ações de semicondutores é, portanto, uma inferência: se os investidores concluírem que a infraestrutura de IA foi excessivamente construída ou que o poder de precificação dos tokens está se deteriorando, eles podem reavaliar as empresas fornecedoras de chips e memória ligadas a essa construção.

Como as peças se encaixam

O mecanismo central é este: as empresas de IA gastaram enormes somas em infraestrutura assumindo que o uso e a receita escalariam rápido o suficiente para justificar a construção. Em vez disso, a concorrência e os ganhos de eficiência empurraram os preços dos tokens para baixo em cerca de 90%, o índice de gastos com tokens caiu do pico de maio, e a Meta está explorando maneiras de vender capacidade de computação de IA externamente . O mercado está, portanto, reavaliando se os gastos com infraestrutura de IA podem ser convertidos em receita durável e de alta margem .

O que explica a queda? O declínio ocorre mesmo com os preços dos tokens caindo drasticamente desde 2023. Torsten Slok, da Apollo Global Management, é citado dizendo que o preço por token caiu cerca de 90% nesse período . A reversão após maio sugere que o crescimento dos gastos com tokens está desacelerando ou atingindo um platô — os usuários podem não estar aumentando o uso o suficiente para compensar a compressão de preços .

2. Preços dos tokens despencaram mais de 90% desde 2023

• Torsten Slok (Apollo Global Management) reportou que o preço por token caiu cerca de 90% desde 2023 .
• O Índice de Gastos da Silicon Data aproximadamente dobrou desde o final de 2025, enquanto o preço por token caía cerca de 90% desde 2023 .
• A consultoria Bain também observa que os preços dos modelos estão caindo, enquanto os gastos com tokens permanecem uma parte pequena, mas potencialmente crescente, dos custos operacionais .

O padrão é claro: os preços unitários despencam, os gastos agregados com tokens ainda podem subir, mas a taxa de crescimento desses gastos agora parece estar desacelerando após o pico de maio .

3. O abismo entre Capex e Receita está se alargando dramaticamente

• A Allianz Research reportou que os planos elevados de capex em IA dos hyperscalers giravam em torno de US$ 575 bilhões, com a expectativa de que o investimento continue subindo, aumentando as preocupações dos investidores .
• A Allianz também observou que, após subir cerca de 60% em 2025, o investimento das big techs americanas deve subir mais 50%, ultrapassando US$ 600 bilhões e elevando a intensidade de capex para níveis excepcionalmente altos .
• O Índice de IA de Stanford 2026 confirma a tensão: a receita das empresas de IA está crescendo em taxas historicamente rápidas, mas os custos de computação e os gastos com infraestrutura também estão atingindo níveis recordes .

Os números exatos do 'gap' de receita não são suportados por todas as fontes, mas a afirmação central é corroborada: os gastos com infraestrutura de IA estão acelerando para níveis recordes, enquanto a base de receita ainda está sob pressão para justificar essa construção .

4. A Meta está planejando vender capacidade de computação de IA excedente

• Em 1º de julho de 2026, a Reuters noticiou que a Meta está construindo um negócio de nuvem para vender capacidade de computação de IA excedente, citando a Bloomberg News .
• A Bloomberg informou que a Meta está desenvolvendo uma infraestrutura de nuvem para vender acesso a poder de computação e modelos de IA, colocando-a em concorrência com gigantes como Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure e Google Cloud .
• A Reuters contextualizou a jogada como parte de um esforço mais amplo das empresas de tecnologia para buscar retorno sobre os caros investimentos em IA, em meio a preocupações com gastos excessivos .

Isso é um sinal concreto de que a Meta pode ter mais capacidade de IA do que precisa internamente e está buscando maneiras de monetizar essa capacidade externamente .

5. O poder de precificação está se erodindo rapidamente

As fontes disponíveis corroboram a preocupação central com a precificação: os preços dos tokens caíram cerca de 90% desde 2023, enquanto o índice de gastos com tokens enfraqueceu após o pico de maio . A Bain reforça o ponto de vista do custo para o cliente: os custos com tokens para empresas que usam IA são atualmente de apenas 1–2% dos custos com funcionários, com alguns cenários imaginando que isso pode subir para 20–30% .

Isso significa que os provedores de IA precisam de um uso muito maior, de um poder de precificação mais forte, ou de ambos, para converter o investimento maciço em infraestrutura em um crescimento de receita durável .

6. A reação do mercado de semicondutores e ações de tecnologia

As fontes fornecidas não verificam diretamente a alegação de uma venda maciça específica de ações de semicondutores e memória. No entanto, a narrativa mais ampla que justificaria tal movimento é apoiada:

• A Allianz Research observa as preocupações dos investidores sobre a sustentabilidade da construção de capex em IA, com o investimento das big techs americanas devendo ultrapassar US$ 600 bilhões .
• A Reuters reportou que a Meta está buscando maneiras de monetizar a capacidade de computação de IA excedente em meio a preocupações com gastos excessivos em infraestrutura de IA .
• O Índice de IA de Stanford 2026 afirma que a receita da IA está crescendo rapidamente, mas os custos de computação e os gastos com infraestrutura também estão atingindo níveis recordes .

A implicação para as ações de semicondutores é, portanto, uma inferência: se os investidores concluírem que a infraestrutura de IA foi excessivamente construída ou que o poder de precificação dos tokens está se deteriorando, eles podem reavaliar as empresas fornecedoras de chips e memória ligadas a essa construção.

Como as peças se encaixam

O mecanismo central é este: as empresas de IA gastaram enormes somas em infraestrutura assumindo que o uso e a receita escalariam rápido o suficiente para justificar a construção. Em vez disso, a concorrência e os ganhos de eficiência empurraram os preços dos tokens para baixo em cerca de 90%, o índice de gastos com tokens caiu do pico de maio, e a Meta está explorando maneiras de vender capacidade de computação de IA externamente . O mercado está, portanto, reavaliando se os gastos com infraestrutura de IA podem ser convertidos em receita durável e de alta margem .