BIS alerta: boom de infraestrutura de IA de US$ 1 trilhão pode desencadear a próxima crise financeira

Aviso Central: US$ 1 Trilhão em Capex das Hyperscalers

O BIS enfatizou que as cinco maiores hyperscalers devem gastar mais de US$ 1 trilhão em despesas de capital (capex) com IA ao longo de 2025 e 2026 — um ritmo que já supera seus lucros e fluxo de caixa livre . O relatório classificou a sustentabilidade do boom de investimentos em IA como um dos quatro grandes "pontos de pressão" para a economia global, afirmando que o surto "pode se mostrar insustentável" . Uma nota da Revisão Trimestral do BIS acrescentou que os gastos com infraestrutura de IA agora representam uma parcela substancial do investimento em economias avançadas, e uma parte crescente desse gasto é financiada por meio de empréstimos . A principal preocupação: se os retornos gerados pela IA ficarem aquém do esperado, credores e investidores podem recuar rapidamente, transformando o boom de hoje em um prolongado estouro de investimento com repercussões para os mercados de crédito e a economia em geral .

Paralelos Históricos: Um Padrão de Manias

O BIS comparou explicitamente a atual febre de capex em IA a quatro episódios históricos :

• Mania dos canais de navegação (década de 1830)
• Bolha ferroviária britânica (década de 1840)
• Euforia da eletrificação (década de 1920)
• Crash da bolha pontocom (2000)

Cada um, observou o relatório, começou com um avanço tecnológico genuíno que atraiu muito mais capital do que os retornos comerciais poderiam justificar — e cada um terminou em uma recessão . O BIS também alertou que a escala do investimento relacionado à IA já supera esses períodos de bolha do passado em termos absolutos . Como o BIS escreveu: "Esses episódios terminaram com uma eventual reversão no investimento, induzindo recessões em toda a economia" .

Financiamento Circular: A Vulnerabilidade Oculta

O relatório destacou o financiamento circular como uma característica particularmente perigosa do ciclo atual, descrevendo "uma complexa teia de acordos privados" ligando hyperscalers, fabricantes de chips e laboratórios de IA . Nesses negócios:

• Fabricantes de chips e hyperscalers adquirem participações acionárias em laboratórios de IA ou provedores de neocloud .
• Esses laboratórios de IA então se comprometem com compras plurianuais de chips ou serviços de computação dos mesmos investidores .
• Isso cria loops de receita e financiamento autorreferenciais que inflam a demanda aparente sem um teste de mercado transparente .

O BIS alertou que os termos desses negócios são "tipicamente mal divulgados, com riscos do mesmo ativo ser dado como garantia várias vezes" . Uma parcela significativa do financiamento de IA agora passa por veículos de crédito privado, fundos de hedge e estruturas de "tomada de empréstimo na sombra" (shadow borrowing) fora do balanço — canais com muito menos supervisão regulatória do que os bancos convencionais . Os empréstimos de crédito privado para empresas relacionadas à IA cresceram de cerca de US$ 3 bilhões em 2010 para mais de US$ 40 bilhões . O setor de IA da China foi citado como um exemplo primordial desses riscos de financiamento circular .

Venda Generalizada de Ações de IA no Final de Junho de 2026

O relatório do BIS foi divulgado enquanto as ações ligadas à IA já estavam em queda:

• O Nasdaq Composite caiu mais de 6% de sua máxima histórica atingida em 2 de junho, encerrando todos os dias da última semana de junho no vermelho .
• Em 24 de junho, o Nasdaq despencou 2,21% para 25.587 pontos e o S&P 500 caiu 1,44% para 7.365 pontos .
• O Índice de Semicondutores da Filadélfia (SOX) desabou 10,26% em uma única sessão em 5 de junho, eliminando mais de US$ 1 trilhão em valor de mercado .
• Uma liquidação generalizada afetou as ações de IA e de semicondutores em meados e no final de junho, com o índice Kospi, da Coreia do Sul, caindo 5,8% em uma sessão, arrastando as ações globais de tecnologia para baixo .

Um comentário da Reuters publicado em 30 de junho observou que os investidores pareciam "cada vez mais relutantes em questionar" a narrativa da IA, mesmo com o BIS alertando para não se "deixar levar pela euforia" .

Riscos Econômicos Mais Amplos: Quatro Pontos de Pressão

O BIS nomeou quatro grandes pontos de pressão que exigem atenção :

1. Risco de colapso do investimento em IA — excesso de capacidade, retornos decepcionantes e um recuo no financiamento que afeta os mercados de crédito e a economia em geral .
2. Ressurgimento da inflação — pressões persistentes sobre os preços que complicam a política dos bancos centrais .
3. Estresse fiscal e da dívida soberana — níveis recordes de dívida soberana e fragilidade fiscal nas principais economias .
4. Ventos contrários geopolíticos — interrupções no comércio e impactos tarifários .

O relatório alertou que o estouro da bolha da IA, um ressurgimento da inflação e as pressões da dívida soberana representam, juntos, os três principais riscos que atualmente ameaçam o sistema financeiro global . No pior cenário, o BIS sugeriu que as consequências de um colapso do financiamento da IA poderiam rivalizar ou superar os danos causados pela crise financeira global de 2008 .