Nomura eleva preço-alvo da TSMC para NT$ 3.425 com IA em alta; Mizuho também revisa projeções

Esta atualização faz parte de um padrão consistente de upgrades do Nomura. A corretora vem aumentando constantemente sua meta para a TSMC ao longo do último ano:

• Maio de 2025: NT$ 1.170
• Outubro de 2025: NT$ 1.855
• Janeiro de 2026: NT$ 2.135
• Janeiro de 2026 (após resultados do 4º trimestre): NT$ 2.280
• Antes deste relatório: NT$ 2.820
• 30 de junho de 2026: NT$ 3.425

Cada etapa foi justificada pela crescente visibilidade da demanda por IA e pelo aperto na capacidade de CoWoS.

Previsões de capacidade CoWoS do Mizuho: 140 mil até 2026, 200 mil até 2027

O Mizuho Securities Asia elevou suas estimativas de capacidade mensal de empacotamento CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) para a TSMC:

• 2026: 140.000 unidades por mês (ante estimativa anterior de 120.000)
• 2027: 190.000 a 200.000 unidades por mês (ante estimativa anterior de 170.000 a 180.000)

O impulso por trás da revisão é uma "perspectiva nitidamente elevada para a demanda por CPUs de servidores impulsionada por IA", particularmente de clientes de CPUs e GPUs para servidores . O Mizuho não reportou um novo preço-alvo específico para a TSMC na mesma nota, mas vem elevando as metas em toda a cadeia de suprimentos de semicondutores nos últimos meses, incluindo Applied Materials, Micron, STMicroelectronics e Texas Instruments .

Como essas atualizações se comparam ao consenso geral dos analistas

A TSMC carrega uma classificação de consenso de "Compra" de 16 corretoras, com 12 recomendações de Compra e 2 de Compra Forte. O preço-alvo médio para o ADR da TSMC em 1 ano é de cerca de US$ 449,38 . As ações recentes de analistas pintam um quadro de amplo otimismo, mas a nova meta do Nomura se destaca:

• Nomura: NT$ 3.425 — a meta publicamente mais alta entre as atualizações recentes
• Citi (março de 2026): Denominou um "megaciclo de IA", projetando que o nó N2 se tornará o maior contribuinte de receita da TSMC até 2027
• Goldman Sachs (janeiro de 2026): Elevou a meta para NT$ 2.330, citando aperto de capacidade e demanda robusta de IA
• BofA (janeiro de 2026): Elevou a meta para NT$ 2.150 ; elevou ainda mais para NT$ 2.360 em abril de 2026
• J.P. Morgan (janeiro de 2026): Estabeleceu meta em NT$ 2.100

A meta de NT$ 3.425 do Nomura está significativamente acima da faixa dos pares, de aproximadamente NT$ 2.100 a NT$ 2.400, e implica um prêmio de valuation bem acima do que a maioria dos outros analistas está utilizando .

Como isso se alinha com os próprios resultados financeiros da TSMC

O desempenho e a orientação da própria TSMC fornecem a espinha dorsal fundamental para essas agressivas atualizações dos analistas.

• Resultados de 2025: A TSMC elevou sua orientação de crescimento de receita para 2025 para aproximadamente 30% em dólares americanos em julho de 2025, ante uma faixa de meados dos 20% anteriormente . O lucro do terceiro trimestre de 2025 foi recorde .
• Orientação para 2026 (abril de 2026): A TSMC orientou um crescimento de receita >30% para 2026 e anunciou um capex de US$ 52 a US$ 56 bilhões para 2026, um aumento acentuado em relação ao ano anterior . A receita do 1º trimestre de 2026 foi de aproximadamente US$ 35,9 bilhões, alta de 35% ano a ano, com margem bruta atingindo 62,3% .
• Sinais de Capacidade: A TSMC está convertendo capacidade de N5 para N3 e expandindo as fábricas no Arizona. As estimativas da indústria para a capacidade mensal de CoWoS giravam em torno de 75.000 a 80.000 wafers no final de 2025, com uma meta da empresa de 120.000 a 130.000 até o final de 2026 . O novo número de 140.000 do Mizuho fica acima desta meta comumente citada pela empresa, refletindo uma visão de demanda ainda mais agressiva .
• Domínio de HPC: A computação de alto desempenho (HPC, que inclui aceleradores de IA) foi responsável por 61% da receita da TSMC no 1º trimestre de 2026, ante 46% no 1º trimestre de 2024 .

Na teleconferência de resultados do 3º trimestre de 2025, o CEO da TSMC, C.C. Wei, afirmou que a capacidade relacionada à IA está "cerca de três vezes aquém" da demanda . Essa lacuna entre oferta e demanda continua a impulsionar as atualizações dos analistas.

O que isso significa para os investidores

A meta de NT$ 3.425 do Nomura e a visão atualizada de CoWoS do Mizuho representam algumas das análises mais agressivas sobre a TSMC. Ambas refletem a convicção de que o ciclo de capex de IA ainda tem espaço para crescer — uma visão apoiada pela própria receita recorde da TSMC, trajetória de crescimento >30% e plano de capez de US$ 52 a US$ 56 bilhões. No entanto, a meta do Nomura agora excede notavelmente o intervalo do consenso e implica um múltiplo de valuation premium bem acima do que a maioria dos pares está usando. Os investidores devem pesar o potencial de alta contra o risco de que essas estimativas já precifiquem um cenário de demanda quase perfeito.