Como as ações de tecnologia de mercados emergentes se tornaram o melhor — e mais arriscado — investimento de 2026

O primeiro semestre de 2026 produziu um dos ciclos de alta e baixa mais dramáticos dos mercados emergentes em anos. O MSCI Emerging Markets Technology Index subiu mais de 90% , tornando-se o ativo com melhor desempenho global — muito à frente dos índices de tecnologia dos EUA e da Europa . Então, a partir do início de junho e se acelerando até o fim do mês, uma liquidação em múltiplos estágios apagou meses de ganhos, expôs uma concentração perigosa em um punhado de ações de chips de IA e levou a maior gestora de ativos do mundo a reduzir sua recomendação para toda a classe de ativos.

O que impulsionou a alta de 90%

Havia uma única história por trás do rali: a construção física da infraestrutura de IA . Toda empresa ligada à construção de data centers de IA — fabricantes de chips de memória, empresas de semicondutores lógicos avançados e fornecedores de aceleradores de IA — viu entradas massivas de capital . Investidores migraram para ações de semicondutores de mercados emergentes por serem consideradas mais baratas e oferecerem maior potencial de valorização do que as ações de IA dos EUA .

O momentum foi reforçado por fortes fluxos de capital para ações de mercados emergentes, que já haviam começado a superar os mercados desenvolvidos em 2025 e mantiveram essa força em 2026 . O próprio MSCI Emerging Markets Index subiu 24% no primeiro semestre de 2026, enquanto o KOSPI da Coreia do Sul saltou 101,1% . O índice FTSE Korea retornou cerca de 188% nos 12 meses anteriores, tornando-se o mercado de ações com melhor desempenho global .

A liquidação do final de junho: uma cascata de múltiplos estágios

A liquidação que começou no início de junho e se intensificou até o final do mês não foi um evento único, mas uma série de choques que se acumularam .

Estágio 1 — Decepção da Broadcom e reprecificação do Fed (5 a 8 de junho)

Em 5 de junho, a Broadcom reportou uma receita abaixo do esperado, o que imediatamente pesou sobre o tema de semicondutores de IA . No mesmo dia, o Departamento de Estatísticas Trabalhistas dos EUA informou que a economia havia gerado 172 mil empregos não-agrícolas — mais que o dobro dos cerca de 80 mil esperados pelos economistas . Esse relatório de empregos mais forte que o esperado elevou as expectativas de juros e desencadeou uma ampla liquidação de tecnologia nos EUA, que se espalhou para os mercados asiáticos na segunda-feira seguinte, 8 de junho . O KOSPI da Coreia do Sul caiu mais de 4,5% em uma única sessão, liderado por ações de semicondutores . Investidores estrangeiros retiraram cerca de US$ 27 bilhões de carteiras de mercados emergentes em maio e início de junho .

Estágio 2 — Ansiedade com custos de IA, desalavancagem forçada, circuit breakers (23 a 26 de junho)

Em 23 de junho, a liquidação se intensificou dramaticamente. O KOSPI da Coreia do Sul caiu 10,5%, liderado por Samsung e SK Hynix, apagando meses de ganhos . Reguladores coreanos já haviam alertado sobre níveis extremos de dívida de margem e empréstimos de varejo em ETFs alavancados . Quando a liquidação atingiu o mercado, a desalavancagem forçada amplificou o declínio, desencadeando uma cascata de liquidações . Em 26 de junho, um indicador MSCI de ações de mercados emergentes caiu até 3,9% em um único dia, a maior queda desde 8 de junho . A Coreia do Sul foi a mais atingida: Samsung Electronics e SK Hynix caíram mais de 10% em determinado momento, arrastando o KOSPI para uma queda de até 9% e provocando uma paralisação de 20 minutos nas negociações — a quinta paralisação imposta pela Bolsa da Coreia em 2026 .

A ansiedade com os custos da IA se transformou em um movimento genuíno de fuga ao risco. Os anúncios de aumento de preços da Apple (impulsionados pela escassez de chips de memória) alimentaram temores sobre a demanda do consumidor por dispositivos de IA premium, o que por sua vez levantou dúvidas sobre a demanda por chips .

Como a concentração em semicondutores de IA remodelou Coreia do Sul, Japão e Taiwan

O rali e o crash compartilharam um motor comum: concentração extrema em um punhado de gigantes de semicondutores de IA.

Coreia do Sul foi o epicentro. Samsung Electronics e SK Hynix se tornaram tanto o motor das máximas históricas do KOSPI quanto a fonte de sua queda de quase 10% . O mercado tornou-se perigosamente estreito: quando investidores estrangeiros venderam agressivamente ações de chips, o índice inteiro despencou .

Taiwan seguiu um padrão semelhante. A TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) foi um dos principais beneficiários da IA, e o mercado taiwanês ficou igualmente concentrado no ciclo de chips de IA, amplificando tanto a alta quanto a baixa . Estrategistas do JPMorgan notaram que, após retornos expressivos no acumulado do ano, apenas três ações — Samsung Electronics, TSMC e SK Hynix — respondiam pela maior parte dos ganhos .

Japão, embora classificado como um mercado desenvolvido, possui uma cadeia de suprimentos de semicondutores com forte peso tecnológico (Tokyo Electron, Advantest e outros fabricantes de equipamentos para chips) que negociou em sintonia com o tema da IA e foi arrastado tanto no rali quanto na derrocada .

O risco estrutural é claro: quando vários mercados estão atrelados ao mesmo ciclo de valuation de IA, uma reversão no sentimento pode atingi-los todos de uma só vez .

Alertas do BlackRock, Bank of America e BIS

À medida que a liquidação se desenrolava, grandes vozes institucionais começaram a emitir alertas explícitos sobre os riscos embutidos no trade de IA.

BlackRock (30 de junho): A maior gestora de ativos do mundo reduziu sua recomendação para ações de mercados emergentes de "overweight" (exposição acima da média) para "neutro" . O BlackRock sinalizou explicitamente o crescente risco de concentração em ações coreanas e taiwanesas, alertando que a concentração extrema em corporações ligadas à IA poderia abalar o mercado mais amplo . Este foi um reconhecimento institucional direto de que a própria estrutura que impulsionou o rali tornou o mercado vulnerável.

Bank of America já vinha alertando sobre a concentração em IA desde pelo menos janeiro de 2026, quando descreveu a forte concentração de capital fluindo para IA como criadora de "vulnerabilidades sistêmicas" e sugeriu "investimento em transição" como uma proteção . Em fevereiro, a equipe de estratégia de ações europeias do BofA emitiu uma nota declarando que "dúvidas sobre a revolução da IA estão surgindo", com a narrativa do mercado mudando de uma perspectiva de "apenas alta" para preocupações de que a IA poderia ativamente destruir lucros corporativos .

Mais cedo, no final de 2025, Savita Subramanian, do BofA, argumentou que se tratava de uma "bolsa de ar" (air pocket) e não de uma bolha completa — ou seja, um período de turbulência impulsionado pelo aumento da dívida de data centers e possível decepção com os retornos —, mas alertou os investidores para se prepararem para a volatilidade em 2026 . Em maio de 2026, o analista do BofA Michael Hartnett advertiu que a crescente empolgação em torno das ações de IA estava levando os mercados de ações dos EUA a níveis de concentração "que lembram algumas das bolhas especulativas mais significativas da história" .

Bank for International Settlements (30 de junho): O BIS emitiu um alerta com base histórica, afirmando que "a escala e o ritmo do atual boom de investimentos em IA, acompanhados por expectativas de grandes ganhos de produtividade, se assemelham a esses precedentes, destacando riscos potenciais de baixa no curto prazo" . O BIS alertou que, se os retornos da IA decepcionarem, o atual surto de gastos pode se tornar "um prolongado estouro de investimento", com efeitos colaterais em todo o sistema financeiro . O BIS também observou que o boom da IA está se desenrolando por meio de um ecossistema altamente concentrado de hyperscalers, fornecedores e credores privados ligados por dívidas e acordos de financiamento cada vez mais opacos .

O que vem a seguir: perspectivas para o segundo semestre de 2026

As ações de tecnologia de mercados emergentes entram no segundo semestre de 2026 com um primeiro semestre recorde para trás, mas também com concentração extrema, valuations elevados, risco de desalavancagem forçada e alertas explícitos do BlackRock, BofA e BIS . A liquidação do final de junho demonstrou a rapidez com que o trade mais aquecido pode se desfazer quando múltiplos choques acontecem ao mesmo tempo. A falta de amplitude do mercado significa que qualquer notícia negativa adicional sobre IA pode desencadear outro declínio em cascata .

Os investidores estarão atentos a três coisas: se os lucros relacionados à IA (especialmente de empresas de chips) podem justificar os valuations restantes; se os reguladores na Coreia e em outros lugares apertarão as regras de empréstimos de margem para evitar a repetição da cascata de desalavancagem forçada; e se o mercado começará a se diversificar para além do punhado de ações campeãs da IA que dominaram o primeiro semestre .