O que causou a saída recorde de US$ 137 bilhões?

Os dados das bolsas de valores regionais e da LSEG mostram que a saída de capitais cresceu de forma constante ao longo do primeiro semestre de 2026, impulsionada por quatro forças principais:

Excesso de aposta em IA e realização de lucros. Uma recuperação explosiva nas ações de tecnologia ligadas à IA, especialmente na Coreia do Sul e em Taiwan, elevou as avaliações a níveis que forçaram os investidores institucionais a cortar suas maiores posições vencedoras para reequilibrar as carteiras. Analistas chamaram isso de desmonte de uma "aposta lotada" . Só na Coreia do Sul, as ações da Samsung Electronics e da SK Hynix subiram cerca de 225% no ano, provavelmente ultrapassando os limites de exposição para uma única ação em muitos fundos globais, de acordo com o UBS .

Conflito no Oriente Médio e choque do petróleo. A escalada da guerra dos EUA e Israel com o Irã desencadeou um forte aumento nos preços do petróleo, o que redefiniu os modelos de risco em todas as carteiras globais. As economias asiáticas, importadoras líquidas de petróleo, foram particularmente afetadas . Em março, os investidores estrangeiros já haviam retirado US$ 70,3 bilhões de ativos de mercados emergentes, a maior saída mensal desde o pânico da pandemia em março de 2020, com as ações asiáticas respondendo pela maior parte .

Queda das techs após balanço da Broadcom. Os resultados decepcionantes da Broadcom em junho desencadearam uma queda mais ampla nas ações de tecnologia relacionadas à IA, acelerando as retiradas . Só em junho, a venda líquida chegou a US$ 27,08 bilhões, superando os US$ 24,08 bilhões registrados em maio .

Aumento dos juros globais e temores de inflação. A inflação causada pelo conflito forçou uma reavaliação das previsões de taxas de juros, tornando as ações asiáticas menos atraentes em comparação com a renda fixa . No final de maio, o rendimento do título do Tesouro americano de 30 anos disparou, e os investidores retiraram US$ 17,27 bilhões de ações regionais em uma única semana .

Lucros estagnados em alguns mercados. Na Índia, especificamente, o crescimento fraco dos lucros, a rúpia desvalorizada e as limitadas oportunidades de investimento direto em IA impulsionaram as vendas. No final de abril, as saídas da Índia já haviam superado o total de 2025 .

Quais países foram mais atingidos?

As vendas se concentraram nos três maiores mercados ligados a chips de IA. Em 12 de junho, as saídas totais desses três mercados já haviam chegado a cerca de US$ 134 bilhões antes de atingir US$ 137 bilhões no final de junho .

• Coreia do Sul sofreu a saída mais severa, estimada entre US$ 70 bilhões e US$ 78 bilhões no primeiro semestre — mais de três vezes os cerca de US$ 20 bilhões vistos no pico da pandemia no primeiro semestre de 2020 . O KOSPI teve seu melhor desempenho no primeiro semestre desde 1999, mas o dinheiro estrangeiro fugiu porque a alta estava concentrada demais em Samsung e SK Hynix .
• Índia registrou a segunda maior venda na Ásia, com aproximadamente US$ 31 bilhões em saídas até 12 de junho . Os investidores estrangeiros de portfólio (FPIs) venderam ações indianas no valor de mais de ₹ 1,8 lakh crore (cerca de US$ 24 bilhões) apenas nos primeiros quatro meses, superando o total de 2025 .
• Taiwan viu cerca de US$ 22 bilhões em saídas até 12 de junho, impulsionadas pelo desmonte das ações de chips de IA e pela preocupação com a concentração na TSMC . Só em março, Taiwan registrou a saída de capital mais significativa da região, totalizando US$ 25 bilhões .

Como os grandes bancos e os bancos centrais reagiram?

A crise forçou os bancos centrais de toda a Ásia a uma forte mudança de política. O choque do petróleo do Irã elevou as expectativas de inflação, limitando a capacidade dos bancos centrais de cortar juros. A Coreia do Sul sinalizou que poderia adotar uma postura mais agressiva se a inflação ultrapassasse as metas; o Banco do Japão se viu menos capaz de pausar o aperto monetário, já que os preços do petróleo adicionaram pressão inflacionária; e o FMI incentivou os formuladores de políticas a considerar estratégias não convencionais para administrar a fuga de capitais .

O Instituto de Finanças Internacionais (IIF) informou que, em março, investidores não residentes retiraram US$ 70,3 bilhões de ativos de mercados emergentes — a maior saída desde março de 2020 — com as saídas de ações de US$ 56 bilhões sendo a maior perda desse tipo em pelo menos 20 anos . O IIF observou que as alocações em ações tendem a reagir mais rapidamente a grandes distúrbios geopolíticos que ameaçam o crescimento.

Os bancos de investimento alertaram para os riscos de concentração. O HSBC destacou que a TSMC se tornou a ação mais subponderada nas carteiras focadas na Ásia, ressaltando como a alta dos chips de IA distorceu a seleção normal de ações . Como disse um gestor de fundos à Reuters: "À medida que as ações continuam a se destacar, os fundos terão cada vez mais dificuldade em aumentar a exposição, perpetuando a pressão de venda" .

Como a BlackRock reagiu?

A BlackRock, maior gestora de ativos do mundo, enviou um sinal misto que refletiu a complexidade da situação. Em meados de junho, a BlackRock declarou publicamente que o mercado de ações da Índia havia sido "castigado em excesso" pelo movimento de rotação para IA e pelo choque do petróleo, e que o caso de investimento de médio e longo prazo do país permanecia intacto. Natasha Sarkaria, líder de estratégia de investimento de riqueza da BlackRock para EMEA, afirmou que a empresa continuava construtivamente posicionada em relação à Índia, citando dados demográficos, infraestrutura e finanças .

Mas, no final de junho, a BlackRock mudou de rumo. Em sua perspectiva de investimento global para o meio do ano de 2026, o BlackRock Investment Institute rebaixou as ações de mercados emergentes de 'overweight' (exposição acima da média) para neutro pelos próximos seis a 12 meses, citando explicitamente o risco de concentração em empresas ligadas à IA como motivo . O rebaixamento teve como alvo mercados como Taiwan e Coreia do Sul, que têm grande exposição a empresas de IA. Esta foi uma reversão notável em relação ao seu próprio relatório Spring Investment Directions, que era construtivo em relação aos mercados emergentes, afirmando que "preferimos ações de mercados emergentes em relação às desenvolvidas, dada a centralidade de muitos países emergentes na atual expansão da infraestrutura de IA" .

Quais riscos a concentração em ações de chips de IA representa para os mercados emergentes?

A concentração de capital estrangeiro em ações de chips de IA se tornou extrema. Três empresas — TSMC, Samsung e SK Hynix — agora representam quase um terço do índice MSCI Ásia-Pacífico ex-Japão . Isso cria vários riscos:

Vulnerabilidade sistêmica a um único gatilho setorial. Se as expectativas de investimento em IA vacilarem ou os lucros dos chips decepcionarem novamente (como aconteceu com a Broadcom em junho), uma nova queda nessas três ações arrastaria desproporcionalmente todo o índice asiático para baixo . A perspectiva de médio prazo da BlackRock citou explicitamente esse risco como motivo para seu rebaixamento .

Construção distorcida de carteiras e venda forçada. Os gestores de fundos ativos já estão profundamente subponderados na TSMC em relação ao seu peso no índice. O HSBC chamou a TSMC de ação mais subponderada nas carteiras asiáticas . Essa dinâmica cria um ciclo vicioso: qualquer nova alta nos chips de IA força vendas constantes de reequilíbrio, enquanto qualquer queda força os fundos passivos a vender outras participações para atender aos resgates.

Diversificação reduzida para mercados emergentes. Com o capital estrangeiro fugindo de mercados não relacionados à IA, como a Índia, e migrando para um grupo restrito de nomes de chips de IA, os mercados emergentes como classe de ativos se tornam menos diversificados e mais correlacionados com o sentimento do setor de tecnologia dos EUA . Mercados como a Índia foram vendidos de forma desproporcional, criando oportunidades de valuation, mas também deixando-os sem capital estrangeiro em um momento em que os preços mais altos do petróleo e moedas mais fracas agravam a pressão .

O que causou a saída recorde de US$ 137 bilhões?

Os dados das bolsas de valores regionais e da LSEG mostram que a saída de capitais cresceu de forma constante ao longo do primeiro semestre de 2026, impulsionada por quatro forças principais:

Excesso de aposta em IA e realização de lucros. Uma recuperação explosiva nas ações de tecnologia ligadas à IA, especialmente na Coreia do Sul e em Taiwan, elevou as avaliações a níveis que forçaram os investidores institucionais a cortar suas maiores posições vencedoras para reequilibrar as carteiras. Analistas chamaram isso de desmonte de uma "aposta lotada" . Só na Coreia do Sul, as ações da Samsung Electronics e da SK Hynix subiram cerca de 225% no ano, provavelmente ultrapassando os limites de exposição para uma única ação em muitos fundos globais, de acordo com o UBS .

Conflito no Oriente Médio e choque do petróleo. A escalada da guerra dos EUA e Israel com o Irã desencadeou um forte aumento nos preços do petróleo, o que redefiniu os modelos de risco em todas as carteiras globais. As economias asiáticas, importadoras líquidas de petróleo, foram particularmente afetadas . Em março, os investidores estrangeiros já haviam retirado US$ 70,3 bilhões de ativos de mercados emergentes, a maior saída mensal desde o pânico da pandemia em março de 2020, com as ações asiáticas respondendo pela maior parte .

Queda das techs após balanço da Broadcom. Os resultados decepcionantes da Broadcom em junho desencadearam uma queda mais ampla nas ações de tecnologia relacionadas à IA, acelerando as retiradas . Só em junho, a venda líquida chegou a US$ 27,08 bilhões, superando os US$ 24,08 bilhões registrados em maio .

Aumento dos juros globais e temores de inflação. A inflação causada pelo conflito forçou uma reavaliação das previsões de taxas de juros, tornando as ações asiáticas menos atraentes em comparação com a renda fixa . No final de maio, o rendimento do título do Tesouro americano de 30 anos disparou, e os investidores retiraram US$ 17,27 bilhões de ações regionais em uma única semana .

Lucros estagnados em alguns mercados. Na Índia, especificamente, o crescimento fraco dos lucros, a rúpia desvalorizada e as limitadas oportunidades de investimento direto em IA impulsionaram as vendas. No final de abril, as saídas da Índia já haviam superado o total de 2025 .

Quais países foram mais atingidos?

As vendas se concentraram nos três maiores mercados ligados a chips de IA. Em 12 de junho, as saídas totais desses três mercados já haviam chegado a cerca de US$ 134 bilhões antes de atingir US$ 137 bilhões no final de junho .

• Coreia do Sul sofreu a saída mais severa, estimada entre US$ 70 bilhões e US$ 78 bilhões no primeiro semestre — mais de três vezes os cerca de US$ 20 bilhões vistos no pico da pandemia no primeiro semestre de 2020 . O KOSPI teve seu melhor desempenho no primeiro semestre desde 1999, mas o dinheiro estrangeiro fugiu porque a alta estava concentrada demais em Samsung e SK Hynix .
• Índia registrou a segunda maior venda na Ásia, com aproximadamente US$ 31 bilhões em saídas até 12 de junho . Os investidores estrangeiros de portfólio (FPIs) venderam ações indianas no valor de mais de ₹ 1,8 lakh crore (cerca de US$ 24 bilhões) apenas nos primeiros quatro meses, superando o total de 2025 .
• Taiwan viu cerca de US$ 22 bilhões em saídas até 12 de junho, impulsionadas pelo desmonte das ações de chips de IA e pela preocupação com a concentração na TSMC . Só em março, Taiwan registrou a saída de capital mais significativa da região, totalizando US$ 25 bilhões .

Como os grandes bancos e os bancos centrais reagiram?

A crise forçou os bancos centrais de toda a Ásia a uma forte mudança de política. O choque do petróleo do Irã elevou as expectativas de inflação, limitando a capacidade dos bancos centrais de cortar juros. A Coreia do Sul sinalizou que poderia adotar uma postura mais agressiva se a inflação ultrapassasse as metas; o Banco do Japão se viu menos capaz de pausar o aperto monetário, já que os preços do petróleo adicionaram pressão inflacionária; e o FMI incentivou os formuladores de políticas a considerar estratégias não convencionais para administrar a fuga de capitais .

O Instituto de Finanças Internacionais (IIF) informou que, em março, investidores não residentes retiraram US$ 70,3 bilhões de ativos de mercados emergentes — a maior saída desde março de 2020 — com as saídas de ações de US$ 56 bilhões sendo a maior perda desse tipo em pelo menos 20 anos . O IIF observou que as alocações em ações tendem a reagir mais rapidamente a grandes distúrbios geopolíticos que ameaçam o crescimento.

Os bancos de investimento alertaram para os riscos de concentração. O HSBC destacou que a TSMC se tornou a ação mais subponderada nas carteiras focadas na Ásia, ressaltando como a alta dos chips de IA distorceu a seleção normal de ações . Como disse um gestor de fundos à Reuters: "À medida que as ações continuam a se destacar, os fundos terão cada vez mais dificuldade em aumentar a exposição, perpetuando a pressão de venda" .

Como a BlackRock reagiu?

A BlackRock, maior gestora de ativos do mundo, enviou um sinal misto que refletiu a complexidade da situação. Em meados de junho, a BlackRock declarou publicamente que o mercado de ações da Índia havia sido "castigado em excesso" pelo movimento de rotação para IA e pelo choque do petróleo, e que o caso de investimento de médio e longo prazo do país permanecia intacto. Natasha Sarkaria, líder de estratégia de investimento de riqueza da BlackRock para EMEA, afirmou que a empresa continuava construtivamente posicionada em relação à Índia, citando dados demográficos, infraestrutura e finanças .

Mas, no final de junho, a BlackRock mudou de rumo. Em sua perspectiva de investimento global para o meio do ano de 2026, o BlackRock Investment Institute rebaixou as ações de mercados emergentes de 'overweight' (exposição acima da média) para neutro pelos próximos seis a 12 meses, citando explicitamente o risco de concentração em empresas ligadas à IA como motivo . O rebaixamento teve como alvo mercados como Taiwan e Coreia do Sul, que têm grande exposição a empresas de IA. Esta foi uma reversão notável em relação ao seu próprio relatório Spring Investment Directions, que era construtivo em relação aos mercados emergentes, afirmando que "preferimos ações de mercados emergentes em relação às desenvolvidas, dada a centralidade de muitos países emergentes na atual expansão da infraestrutura de IA" .

Quais riscos a concentração em ações de chips de IA representa para os mercados emergentes?

A concentração de capital estrangeiro em ações de chips de IA se tornou extrema. Três empresas — TSMC, Samsung e SK Hynix — agora representam quase um terço do índice MSCI Ásia-Pacífico ex-Japão . Isso cria vários riscos:

Vulnerabilidade sistêmica a um único gatilho setorial. Se as expectativas de investimento em IA vacilarem ou os lucros dos chips decepcionarem novamente (como aconteceu com a Broadcom em junho), uma nova queda nessas três ações arrastaria desproporcionalmente todo o índice asiático para baixo . A perspectiva de médio prazo da BlackRock citou explicitamente esse risco como motivo para seu rebaixamento .

Construção distorcida de carteiras e venda forçada. Os gestores de fundos ativos já estão profundamente subponderados na TSMC em relação ao seu peso no índice. O HSBC chamou a TSMC de ação mais subponderada nas carteiras asiáticas . Essa dinâmica cria um ciclo vicioso: qualquer nova alta nos chips de IA força vendas constantes de reequilíbrio, enquanto qualquer queda força os fundos passivos a vender outras participações para atender aos resgates.

Diversificação reduzida para mercados emergentes. Com o capital estrangeiro fugindo de mercados não relacionados à IA, como a Índia, e migrando para um grupo restrito de nomes de chips de IA, os mercados emergentes como classe de ativos se tornam menos diversificados e mais correlacionados com o sentimento do setor de tecnologia dos EUA . Mercados como a Índia foram vendidos de forma desproporcional, criando oportunidades de valuation, mas também deixando-os sem capital estrangeiro em um momento em que os preços mais altos do petróleo e moedas mais fracas agravam a pressão .