Por que o ouro está despencando? Entenda as forças que derrubaram o metal precioso em junho de 2026

Preços mais altos do petróleo alimentam diretamente as preocupações com a inflação, que, por sua vez, reforçam o argumento para uma política monetária mais apertada. O contexto do CME FedWatch para a reunião de junho de 2026 do FOMC citou explicitamente "pressões inflacionárias persistentes, incluindo um pico recente ligado a tensões geopolíticas" como uma razão pela qual se esperava que o Fed mantivesse as taxas estáveis .

Os preços do petróleo caíram acentuadamente mais tarde, após um acordo provisório entre EUA e Irã ser anunciado em 15 de junho. A BBC informou que o Brent caiu mais de 5%, para US$ 82,84 por barril, depois que o presidente Donald Trump indicou que o acordo facilitaria a reabertura do Estreito de Ormuz . No entanto, novos ataques no final de junho empurraram os preços do petróleo para cima novamente, com o Brent subindo 0,9% em 29 de junho, à medida que novas dúvidas surgiam sobre um retorno à navegação normal pelo Estreito .

Pressão nº 2: Mercados apostam em alta de juros do Fed

A reunião do FOMC de junho de 2026 entregou uma manutenção quase certa na faixa-alvo de 3,50% a 3,75%, como esperado pelo mercado . Mas a verdadeira história foi a dramática reprecificação das probabilidades de aumento de juros para o resto do ano.

Em 17 de junho, o Wall Street Journal reportou que dados do CME Group mostravam futuros de taxas de juros precificando uma probabilidade de 37% de o Federal Reserve implementar dois aumentos de juros este ano — um salto significativo em relação aos 17% do dia anterior . Essa rápida mudança refletiu um ambiente de mercado no qual a inflação persistente, um mercado de trabalho resiliente e um tom agressivo do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, fizeram os traders se prepararem para uma política mais apertada.

Os mercados de previsão acompanharam um movimento semelhante. Dados da Polymarket mostraram que, no final de junho, os mercados embutiam aproximadamente uma probabilidade de dois terços de pelo menos um aumento até dezembro, com a taxa mediana dos fundos federais no final de 2026 subindo para 3,8%, ante 3,4% . Dados do CME FedWatch em 27 de junho mostravam 69% de probabilidade de o Fed manter a taxa, com 31% de chance de um aumento para 3,75%–4,00% .

Pressão nº 3: A virada espetacular do Bank of America

A previsão institucional mais marcante veio em 22 de junho, quando o Bank of America (BofA) reverteu completamente sua perspectiva de política monetária. O banco agora espera que o Federal Reserve implemente três aumentos de juros de 0,25 ponto percentual em 2026 — em setembro, outubro e dezembro — elevando a taxa dos fundos federais para 4,25%–4,50% . Foi uma reversão completa em relação à sua previsão anterior de cortes de juros.

O BofA afirmou que a inflação estava ficando "inequivocamente pior", com o núcleo do PCE (índice de gastos com consumo pessoal) esperado em uma taxa anual de 3,5%, refletindo o impacto de tarifas e picos temporários de preços . A revisão do banco foi vista como um grande sinal agressivo, amplificando a narrativa de aperto já visível nos mercados futuros .

O Deutsche Bank seguiu com uma previsão de dois aumentos, aumentando a sensação de que Wall Street estava convergindo rapidamente para uma perspectiva de aperto .

Por que as compras dos bancos centrais não foram suficientes?

Uma das características mais marcantes da atual liquidação do ouro é que ela ocorreu apesar das compras contínuas dos bancos centrais. Por meses, analistas apontaram para a forte demanda institucional — incluindo compras reportadas pelo Banco Popular da China — como um suporte estrutural para os preços do ouro.

Há três razões principais pelas quais esse suporte não foi suficiente:

1. Forças macro dominam a demanda micro. Uma guinada agressiva do Fed é um vento contrário macroeconômico poderoso que pode superar até mesmo a demanda estrutural sustentada. Futuros de taxas de juros precificaram uma probabilidade muito maior de dois aumentos do Fed este ano, e o Bank of America prevê três aumentos em 2026 . Taxas de juros futuras mais altas fortalecem o dólar e aumentam o custo de oportunidade de manter ouro, que não rende juros.

2. Inflação e pressão geopolítica reforçaram a história de aperto. O contexto das probabilidades de decisão do Fed em junho citou a persistente pressão inflacionária, incluindo um pico recente ligado a tensões geopolíticas . Isso reforçou o argumento para uma política mais apertada, colocando mais pressão descendente sobre o ouro.

3. O risco geopolítico/petróleo foi uma faca de dois gumes para o ouro. A escalada em torno do Estreito de Ormuz inicialmente levantou preocupações com a oferta de petróleo e o risco de inflação, o que empurrou o ouro para baixo, à medida que os mercados precificavam uma política mais apertada do Fed. Quando o acordo provisório EUA-Irã foi anunciado, os preços do petróleo caíram e o sentimento de risco melhorou — também reduzindo a demanda por ouro como porto seguro . O risco geopolítico, em outras palavras, foi um fator líquido negativo para o ouro neste ciclo.

Risco principal: Dados econômicos fortes dos EUA podem acelerar a liquidação

O principal risco para o ouro no curto prazo é que dados econômicos norte-americanos mais fortes — particularmente o relatório de folha de pagamento (payroll) — possam reforçar a reprecificação agressiva já visível nos futuros de fundos federais e nas previsões dos bancos . Com as probabilidades de aumento de juros elevadas e o Bank of America amplificando a narrativa de aperto, as compras dos bancos centrais podem fornecer um piso, mas não necessariamente um catalisador para uma reversão sustentada.

O Bank of America manteve sua meta de longo prazo de US$ 6.000 para o ouro, mas adiou o cronograma, reconhecendo que o aperto do Fed no curto prazo e uma chance de mais de 70% de um aumento de juros em setembro de 2026 pesam sobre a precificação . A perspectiva do ouro agora depende criticamente de saber se os próximos dados confirmarão a narrativa agressiva — ou darão ao mercado motivos para reduzir as expectativas de aumento de juros.