Vendaval Global de Semicondutores em Junho de 2026: Causas, Desempenho das Ações e o Alerta de 'Destruição de Capital' do Jefferies

Desempenho das Grandes Empresas de Chips

Ásia (sexta-feira, 26 de junho):

• O KOSPI da Coreia do Sul despencou mais de 8%, acionando um circuit breaker .
• O Nikkei do Japão caiu quase 5% .
• Samsung e SK Hynix estiveram entre as maiores pressões, com as ações de memória, que haviam subido 41% no mês anterior, devolvendo os ganhos .

EUA (sexta-feira, 26 de junho):

• Sandisk despencou mais de 10% .
• Micron Technology caiu 7% .
• Intel recuou 2,6%, Arm perdeu 3,3%, Marvell caiu 3,5% no pré-mercado .
• O S&P 500 caiu 0,05%, para 7.354 pontos, e o Nasdaq Composto recuou 0,24%, para 25.297 pontos — marcando a quinta queda consecutiva para ambos os índices .

O 'naufrágio dos chips' mais amplo de 23 de junho viu a Micron despencar 13%, a Nvidia perder mais de US$ 300 bilhões em valor de mercado em um determinado momento e o Nasdaq cair mais de 4% em uma única sessão .

Custos de Infraestrutura de IA e Inflação de Preços de Chips Alimentam a Ansiedade

• 'Chipflation': Os fabricantes coreanos de memória, Samsung e SK Hynix, aumentaram os preços da DRAM para servidores em 60-70% em 2026, à medida que a demanda por IA supera a oferta . Os preços contratuais de DRAM e NAND dispararam dramaticamente, com a demanda de servidores de IA consumindo a capacidade de produção que, de outra forma, iria para PCs e smartphones .
• O Capex dos hyperscalers está consumindo quase todo o fluxo de caixa operacional. As estimativas colocam os compromissos combinados de 2026 das grandes empresas de tecnologia com infraestrutura de IA em cerca de US$ 725 bilhões, com a Alphabet captando US$ 80 bilhões em dívidas sozinha . Isso mudou a narrativa do crescimento da IA para a sustentabilidade do capital.
• A captação de US$ 80 bilhões pela Alphabet desafiou a suposição anterior de que os hyperscalers poderiam autofinanciar a expansão da IA indefinidamente, introduzindo preocupações com diluição e com o balanço patrimonial .
• As ações de memória (SK Hynix, Samsung, Micron) têm sido as principais beneficiárias da 'chipflation', mas a liquidação reflete o temor de que o poder de precificação tenha atingido o pico e que os hyperscalers possam reagir ou desacelerar os pedidos .

O Contraponto do Jefferies e o Alerta de 'Destruição de Capital'

Chris Wood, Chefe Global de Estratégia de Ações do Jefferies, publicou uma visão matizada :

O caso otimista (o mercado de IA ainda se sustenta):

• O Jefferies argumenta que o rali da IA continua fundamentalmente apoiado pelo forte crescimento dos lucros, e não apenas por especulação .
• Sua equipe de estratégia quantitativa descobriu que os retornos das ações relacionadas à IA são respaldados pela expansão real de receita e lucro, ao contrário da bolha de tecnologia não lucrativa de 2021-2022 .
• As ações de IA impulsionaram mais de 80% dos ganhos do S&P 500 em 2026, e o Jefferies vê essa concentração como justificada pela entrega de lucros — por enquanto .

O alerta de 'destruição de capital':

• Wood adverte que o mercado de IA será eventualmente quebrado não por uma queda repentina na demanda por chips, mas por uma percepção generalizada no mercado de que os hyperscalers e os principais laboratórios de IA (OpenAI, Anthropic) não conseguirão obter um retorno adequado sobre o enorme Capex que estão realizando .
• Ele vê o risco de que a paciência dos investidores se esgote quando ficar claro que cerca de US$ 725 bilhões em gastos anuais com IA não estão gerando receita ou lucro proporcionais , potencialmente desencadeando uma reprecificação estrutural de todo o complexo de semicondutores .
• A preocupação é que o ciclo de Capex dos hyperscalers se assemelhe às construções de infraestrutura de telecomunicações — investimento inicial maciço com períodos de retorno longos e incertos, e o risco de ativos ociosos (stranded assets) .
• A visão de Wood: a liquidação não é sobre uma demanda de IA quebrada; é sobre o preço dessa demanda ser muito alto em relação aos retornos que ela gera .

Tensão final: O Jefferies acredita que o mercado de IA é sustentado no curto prazo pelo impulso real dos lucros, mas alerta que, se os hyperscalers falharem em monetizar seus investimentos em um prazo visível, o resultado será uma 'destruição de capital' em toda a cadeia de suprimentos de IA — começando com as ações de chips que mais se beneficiaram do turbilhão de gastos.