China: Lucro Industrial Cresce Apenas 0,7% em Maio, mas Boom da IA e Guerra de Preços Criam Abismo entre Setores

O Lado das Exportações: Boom da IA Impulsiona Lucros de Eletrônicos e Chips

O superciclo global de investimentos em IA tornou-se um grande vento a favor para a indústria chinesa voltada para exportação. A Bloomberg reportou que as exportações da China saltaram mais de 19% em maio, impulsionadas pela demanda por hardware de IA, com as vendas de chips subindo 111% . O setor de eletrônicos disparou 17% graças às cadeias de suprimentos de IA, e a indústria de equipamentos cresceu 9,5%, sendo responsável por quase 80% do crescimento total da produção industrial .

Em 2026, a Xinhua reportou que a eletrônica relacionada à IA e os materiais para novas energias foram os principais motores do crescimento acelerado dos lucros industriais entre as grandes empresas industriais chinesas nos primeiros cinco meses do ano . Essa força exportadora criou um amortecedor contra a desaceleração doméstica.

O Lado Doméstico: Guerra de Preços dos Carros e Fraqueza Imobiliária

Setor Automotivo: Lucros Caem 19,8% em Meio a Guerra de Preços Brutal

A indústria automobilística oferece o retrato mais claro da pressão doméstica. Os lucros das montadoras caíram 19,8% em maio de 2024, de acordo com dados do NBS e da Wind, citados pela CNBC , mesmo com os volumes de exportação permanecendo robustos. Esse colapso foi impulsionado por uma guerra de preços prolongada e intensa, iniciada em 2023, desencadeada inicialmente por descontos da Tesla e intensificada pela BYD .

A Reuters reportou que a indústria automotiva chinesa estava sob forte pressão financeira devido ao excesso de capacidade e à competição sustentada de preços, com reguladores e líderes do setor alertando que a instabilidade ameaçava a sustentabilidade de longo prazo do setor . A margem de lucro média do setor afundou para uma baixa histórica de 4,1% em 2025 e caiu ainda mais para 2,9% no início de 2026 . A S&P Global alertou que a guerra de preços estava "dizimando a lucratividade" e prejudicando os gastos com P&D .

Fabricantes de Móveis: Queda de 58,4% Ligada à Crise Imobiliária

Os lucros dos fabricantes de móveis despencaram 58,4% em maio de 2024, segundo dados do NBS . O colapso está diretamente ligado à crise prolongada do mercado imobiliário chinês. Um relatório do USDA/Foreign Agricultural Service descreveu desafios severos para a indústria chinesa de móveis de madeira, incluindo a redução da demanda doméstica ligada à crise do mercado imobiliário, concorrência feroz de preços, margens de lucro baixas e intensa competição internacional .

No primeiro semestre de 2025, as grandes empresas do setor de móveis viram seus lucros totais caírem 23,1% na comparação anual, com margens de lucro operacional de apenas 3,4%, bem abaixo da média da indústria . Mais de 40% das 56 empresas listadas de materiais de construção e artigos para o lar reportaram perdas líquidas em 2025 .

Demanda Doméstica Fraca: o Fio Condutor

O NBS e a Reuters citaram a demanda doméstica fraca como o principal fator por trás da forte desaceleração do crescimento dos lucros em maio . Os dados de maio destacaram os desafios persistentes na economia: as vendas no varejo e o investimento em ativos fixos permaneceram suaves, e a deflação dos preços ao produtor continuou a comprimir as margens nos setores expostos domesticamente .

Mesmo com as empresas industriais estrangeiras e privadas registrando crescimento nos lucros (alta de 12,6% e 7,6%, respectivamente, de janeiro a maio), as empresas controladas pelo Estado viram uma queda de 2,4% nos lucros no mesmo período, destacando a recuperação desigual .

O que os Dados Não Sustentam: Alegações Não Comprovadas

As fontes disponíveis não estabelecem claramente dois fatores às vezes citados em discussões mais amplas sobre este período:

• Aumento dos preços ao produtor (PPI) como motor dos lucros: A fraca demanda e a concorrência de preços, e não o aumento dos preços de produção, são documentadas como as principais pressões sobre as margens nos setores expostos domesticamente .
• Impacto de tensões geopolíticas (ex.: conflito no Irã): Embora o conflito no Oriente Médio possa ter influenciado os preços do petróleo ou os fluxos comerciais para setores específicos, as fontes não comprovam um impacto direto nos lucros industriais de maio de 2024 .

Resumo: O Cenário de Duas Velocidades

As evidências apoiam um cenário claro de duas velocidades: a eletrônica ligada à IA e a manufatura voltada para exportação mostram uma clara força nos dados posteriores, enquanto setores orientados para o mercado doméstico, como automóveis e móveis, enfrentam pressão de guerras de preços, excesso de capacidade, fraqueza imobiliária e demanda fraca . O crescimento de 0,7% dos lucros industriais em maio de 2024 mascara essa divergência interna, especialmente entre a resiliência ligada às exportações e a fraca demanda doméstica .