Bolsa Europeia Recua de Máximas Históricas: Por Que as Avaliações de IA Estão na Mira Após um Rombo de US$ 1,3 Trilhões no Setor de Tecnologia

• Fabricantes de chips caíram novamente. A Infineon caiu 3%, a STMicroelectronics cedeu 2,4% e a ASML recuou 2,3% nas primeiras negociações . BE Semiconductor e ASM International também caíram .
• Tecnologia dos EUA e da Ásia seguiram o mesmo caminho. A SoftBank despencou 11%. No pré-mercado, a Intel perdeu 2,6%, a Arm caiu 3,3% e a Micron — que havia disparado no meio da semana com resultados estelares — caiu 5% .
• Zalando despenca com investigação regulatória. A autoridade financeira alemã BaFin anunciou que encontrou "indícios concretos" de que a Zalando violou regras contábeis, iniciando uma revisão formal de suas demonstrações financeiras consolidadas de 2025 . A investigação, aberta em 19 de junho, está relacionada a possíveis omissões em notas sobre uma transação com partes relacionadas ligada à aquisição da About You . As ações da Zalando caíram entre 7% e 17% com a notícia .

A história da Zalando é específica da empresa, mas aconteceu em um dia em que os investidores já estavam prontos para vender, amplificando o tom negativo nas ações europeias .

A verdadeira história da semana: a liquidação de terça-feira de US$ 1,3 trilhão

O momento decisivo veio na terça-feira, 23 de junho. O Índice de Semicondutores dos EUA (SOX) despencou 7,9% de suas máximas históricas . As ações globais de semicondutores perderam mais de US$ 1,3 trilhão em valor de mercado em uma única sessão .

• A Ásia viu o pior. O Kospi, índice de tecnologia pesada da Coreia do Sul, despencou 10%, provocando uma breve paralisação das negociações . Samsung e SK Hynix caíram mais de 12% cada .
• Grandes nomes dos EUA foram duramente atingidos. A Nvidia caiu 3%, a AMD afundou 6% e a Micron cedeu mais de 8% no pré-mercado .
• A Europa não foi poupada. O Stoxx 600 caiu 0,73%, com tecnologia e materiais básicos caindo pelo menos 2,5% cada . A ASML, empresa mais valiosa da Europa, perdeu cerca de US$ 38 bilhões em valor de mercado, caindo 5,2% . Infineon e STMicroelectronics caíram 6,3% e 8%, respectivamente .

A amplitude da liquidação foi impressionante. Todas as grandes fabricantes de chips, em todos os continentes, venderam simultaneamente. O gatilho? Uma combinação de valuations esticados, medos de que os gastos de capital com IA — enormes e crescentes — possam não gerar retornos proporcionais, e uma expectativa crescente de que o Federal Reserve (Fed) entregaria 50 pontos-base de alta de juros até o final do ano para combater a inflação persistente .

O rali da Micron que não durou

No meio da semana, houve uma trégua breve. A Micron Technology relatou lucros estelares no terceiro trimestre na quarta-feira, elevando inicialmente as ações de chips . O rali foi forte, mas curto. Na sexta-feira, as vendas haviam retornado em toda a tecnologia global . A mensagem do mercado foi clara: um relatório de lucros forte ainda pode gerar um rali, mas os investidores estão usando esses ralis para vender, não para comprar mais .

Esse padrão — uma liquidação acentuada, um rali de gato morto com boas notícias e, em seguida, novas vendas — é a marca registrada de um mercado que perdeu a convicção nos múltiplos que antes premiava.

O que isso revela sobre avaliações de IA e sentimento do mercado

A liquidação é sobre preço, não sobre fundamentos. Múltiplos relatórios da semana afirmam explicitamente que a correção foi impulsionada por uma reavaliação do que os investidores devem pagar por ações expostas à IA, e não por lucros ou demanda em deterioração .

• Valuações exorbitantes são o principal motor. A Morningstar reportou que investidores estavam "recuando diante de valuations exorbitantes em ações ligadas à inteligência artificial" . O Stoxx 600 atingiu máximas históricas e caiu delas na mesma semana — um sinal clássico de comportamento de topo ou rotacional .
• Preocupações com custos crescentes aumentam a pressão. As preocupações com o enorme gasto de capital necessário para a infraestrutura de IA — e se ele gerará retornos proporcionais — tornaram-se um ponto de interrogação chave . Notícias de que Apple e Microsoft planejam aumentar preços também pesaram no sentimento .
• Medos macroeconômicos agravam o mal-estar. As expectativas de aumentos iminentes das taxas de juros pelo Fed para combater a inflação persistente forneceram um catalisador adicional para a realização de lucros em nomes de tecnologia sensíveis a juros . Os participantes do mercado começaram a precificar 50 pontos-base em aumentos de juros até o final do ano, o dobro das previsões de apenas duas semanas atrás .
• O padrão é frágil, não é pânico. A liquidação foi agressiva, mas ordeira. Lucros fortes após a Broadcom (início de junho) e a Micron (meio da semana) elevaram temporariamente as ações, mas cada rali foi vendido . Como disse Ross Mayfield, analista de estratégia de investimentos da Baird: "O negócio tem sido altamente concentrado e impulsionado por fluxo, o que o torna vulnerável a reversões acentuadas" .

Em resumo: O mercado está passando por um ajuste de contas de valuation para as ações de IA. A forte demanda por chips e lucros estelares não são mais suficientes para sustentar preços elevados. Os investidores estão exigindo provas de que o enorme capex em IA se traduzirá em lucros duráveis e com margens protegidas — e estão punindo os nomes que não conseguem fornecê-las rápido o suficiente.