Refinarias asiáticas recuam nas compras de petróleo do Oriente Médio após euforia pós-guerra

A reabertura do Estreito de Hormuz e o acordo EUA-Irã

Os Estados Unidos e o Irã chegaram a um memorando de entendimento em meados de junho para encerrar as hostilidades e reabrir o Estreito de Hormuz, que estava efetivamente fechado desde março de 2026 . As cargas começaram a se mover novamente, liberando um enorme gargalo: mais de 60 milhões de barris de petróleo bruto que estavam parados no Golfo Pérsico a caminho dos mercados asiáticos . O mercado físico de petróleo virou rapidamente — o Brent caiu cerca de 13% em relação aos níveis anteriores ao acordo, sendo negociado a cerca de US$ 78,64 o barril em 22 de junho .

Nova produção do Kuwait, Iraque e Opep+

Vários fatores do lado da oferta agravaram a virada baixista:

• O Kuwait começou a aumentar a produção imediatamente após a reabertura de Hormuz, planejando ultrapassar 2 milhões de barris por dia em uma semana, com reparos na infraestrutura danificada pela guerra já concluídos .
• A Opep+ aprovou uma série de aumentos de produção: 206.000 barris por dia em abril, depois 188.000 bpd em junho e mais 188.000 bpd para julho de 2026, com a participação de Arábia Saudita, Rússia, Iraque, Kuwait e outros .
• Os produtores do Golfo também intensificaram as transferências de navio para navio (ship-to-ship) na costa dos Emirados Árabes Unidos e de Omã em junho, derrubando os diferenciais do petróleo do Oriente Médio no mercado à vista para desconto .

Estrutura de contango baixista

A combinação de uma enxurrada repentina de oferta com a reabertura de Hormuz, o atraso de mais de 60 milhões de barris e os aumentos coordenados de produção da Opep+ empurrou a curva futura do petróleo para um contango baixista — quando os preços para entrega imediata são mais baratos do que os contratos para prazos mais longos. Essa estrutura incentiva o armazenamento de petróleo em vez da compra de cargas imediatas, o que reduz ainda mais as compras no mercado à vista por parte das refinarias. Vários segmentos cruciais do mercado de petróleo experimentaram um aumento na oferta que fez o sentimento passar de escassez para excesso .

Previsões para o Brent e implicações até meados de 2026

• O Goldman Sachs Research projetou que os preços do petróleo cairiam ainda mais após o acordo, mas dificilmente retornariam aos níveis pré-guerra imediatamente, prevendo uma média de US$ 75 o barril para o Brent no próximo ano .
• A Fitch Ratings afirmou que o mercado deveria voltar ao excesso de oferta após a reabertura de Hormuz e que a interrupção não alterou a direção baixista de longo prazo do mercado .
• O Brent atingiu uma mínima de três meses em meados de junho, com os futuros do WTI para entrega imediata caindo mais de US$ 4 em uma única sessão .
• A S&P Global observou que, embora os mercados físicos de petróleo continuassem apertados durante o verão, a normalização dos fluxos aliviaria os temores de oferta de longo prazo .

Perspectiva para o comportamento de compra das refinarias

A maioria dos compradores asiáticos já garantiu o suprimento que chegará entre junho e agosto e agora está com os estoques cheios . Uma isenção temporária dos EUA nas sanções ao petróleo iraniano não deve atrair pedidos generalizados da Ásia — apenas as refinarias independentes chinesas devem ser as principais compradoras dos barris iranianos . O comportamento de compra das refinarias até meados de 2026 deve permanecer cauteloso e oportunista, favorecendo cargas no mercado à vista com descontos em vez de compromissos de longo prazo, já que a estrutura de contango incentiva a espera.