Ações da TSMC despencam em junho de 2025: uma crise de tecnologia global, uma investigação de patentes e o peso descomunal de uma única empresa nos índices

A queda das ações da TSMC no final de junho de 2025 não foi, em sua origem, um evento específico da empresa. Foi impulsionada principalmente por uma ampla liquidação global de ações de tecnologia, com foco em temores de supervalorização de IA e semicondutores, agravada por uma investigação de patentes da Comissão de Comércio Internacional dos EUA (ITC). O tombo foi amplificado pelo peso enorme da TSMC — cerca de 45% do índice Taiex de Taiwan e aproximadamente 14-15% do Índice MSCI de Mercados Emergentes —, tornando-a a maior responsável pela queda em ambos os índices .

O que causou a queda da TSMC no final de junho

Vários fatores convergiram para pressionar as ações da TSMC:

• Correção geral de valuations de IA e semicondutores. Investidores globais ficaram céticos em relação às valuations infladas de ações de IA e chips, depois que o índice Nasdaq, com forte peso em tecnologia, caiu mais de 4,5% na semana anterior, desencadeando um movimento de aversão ao risco em todo o setor . A liquidação foi caracterizada como uma "fuga de tecnologia" e uma mudança de "aversão ao risco" impulsionada por um ceticismo renovado de que os gastos com IA justificariam as avaliações atuais .
• Resultado abaixo do esperado da Broadcom como gatilho. A liquidação se acelerou depois que a receita fiscal do segundo trimestre da Broadcom ficou abaixo das expectativas, o que desencadeou uma retirada generalizada de ações ligadas à IA, incluindo a TSMC .
• Preocupações com taxas de juros e crescimento. O medo de novos aumentos de juros e a desaceleração do crescimento econômico global aumentaram a pressão sobre as ações de tecnologia com múltiplos elevados .
• Investigação de patentes da ITC. Uma investigação da Comissão de Comércio Internacional dos EUA (ITC) (No. 337-TA-1443), iniciada pela Marlin Semiconductor e Longitude Licensing, mirou os chips de 7nm e 5nm da TSMC e seus clientes downstream (Apple, Broadcom, Qualcomm, etc.) . Quatro membros republicanos do Congresso dos EUA pressionaram a ITC a bloquear a importação de chips que infringissem patentes, adicionando uma nuvem regulatória . O diretor do Escório de Propriedade Intelectual de Taiwan (TIPO) chamou publicamente os reclamantes de "patent trolls", mas a incerteza jurídica ainda pesou no sentimento do mercado .

A liquidação global de tecnologia mais ampla

A liquidação foi global em escala e atingiu vários índices com força:

• O Nasdaq caiu mais de 2% apenas em 23 de junho, com o S&P 500 recuando 1,4% .
• O índice KOSPI da Coreia do Sul despencou ~10%, com a Samsung e a SK Hynix liderando as perdas do setor de semicondutores .
• Dor generalizada no setor: as ações de IA, semicondutores e memória sofreram forte compressão de múltiplos, com a fuga começando na Ásia e se movendo de volta para os EUA .

A fraqueza seguiu o resultado abaixo do esperado da Broadcom no segundo trimestre fiscal, que desencadeou uma retirada ampla das ações de semicondutores e IA. O ETF VanEck Semiconductor perdeu mais de 9% na sexta-feira, enquanto a Arm Holdings (SoftBank) e a Micron Technology caíram mais de 13% cada .

Detalhes da investigação de patentes da ITC

A investigação de patentes adicionou uma camada de incerteza específica para a TSMC:

• A investigação No. 337-TA-1443 cobre "Certos Dispositivos Semicondutores Fabricados no Exterior" e produtos que os contenham .
• Os reclamantes Marlin Semiconductor e Longitude Licensing alegam que os chips de nós avançados da TSMC infringem patentes dos EUA; a ITC tem o poder de bloquear a importação desses chips .
• Uma audiência está marcada para fevereiro de 2026, com uma decisão final da ITC esperada para o final desse ano .
• O diretor do Escório de Propriedade Intelectual de Taiwan (TIPO) rotulou publicamente os acusadores de "patent trolls", embora a investigação esteja em andamento .

O impacto desproporcional da TSMC nos índices de Taiwan e emergentes

A concentração extrema da TSMC nos índices fez com que seu declínio, por si só, arrastasse os índices de referência para baixo:

• Taiex (~45% TSMC). A TSMC constitui cerca de 45% do índice de referência Taiex de Taiwan . Em 24 de junho, o Taiex caiu 2,24%, acompanhando a liquidação global liderada por tecnologia, com o declínio da TSMC impulsionando diretamente o índice para baixo .
• Índice MSCI de Mercados Emergentes (~14-15% TSMC). A TSMC é a maior ação individual no índice MSCI EM, com cerca de 14,2%, quase três vezes o peso da segunda colocada, a Samsung Electronics (~5%) . Taiwan como país agora representa aproximadamente 22-25% do índice EM — à frente da China .
• Amplificação por fundos passivos. Como a TSMC é a principal participação tanto no Taiex quanto no índice MSCI EM, qualquer movimento na TSMC mecanicamente impulsiona uma parcela desproporcional dos retornos do índice e força os fundos passivos a rebalancear, amplificando a volatilidade .

Em resumo, o declínio da TSMC em junho de 2025 foi um caso clássico de uma ação de tecnologia de megacapitalização servindo como epicentro de uma correção global de valuations de IA. A investigação de patentes da ITC adicionou uma nuvem regulatória específica para a TSMC, enquanto seus pesos extremos nos índices (45% do Taiex, 14-15% do MSCI EM) significaram que a ação puxou tanto o mercado de Taiwan quanto o índice de referência mais amplo de mercados emergentes para baixo de forma acentuada.