PMI da Zona do Euro em Junho de 2025: Atividade estagnada, custos em queda e o alívio do acordo EUA-Irã

Detalhe importante: a divergência entre a leitura prévia (49,5) e a final (50,6) reflete basicamente a diferença entre Alemanha e França. Enquanto a economia alemã mostrou sinais de recuperação, puxando o índice geral para cima, a França permaneceu estagnada ou em contração. No fim das contas, o quadro geral é de atividade próxima de zero .

2. Custos e Pressões Inflacionárias em Queda

As pressões inflacionárias na zona do euro continuaram a ceder em junho, um alívio bem-vindo depois do choque de energia provocado pela guerra no Irã.

• O ritmo de inflação dos custos dos insumos (input costs) caiu pelo quarto mês consecutivo em junho, marcando a alta mais fraca desde novembro de 2024 .
• Preços de venda (output prices) subiram em ritmo mais lento do que nos meses anteriores, com o aumento mais moderado de 2025 até agora .
• Esse alívio é particularmente significativo porque, em abril de 2025, a alta dos preços de venda na indústria foi a maior já registrada desde o início da série histórica do PMI da zona do euro, em 1997 — reflexo direto do choque energético da guerra Irã-EUA .

Em resumo: os dados de junho confirmam que o pior do choque inflacionário ficou para trás, e a trégua geopolítica já começa a aparecer nos números.

3. Acordo EUA-Irã: O Tombo do Petróleo e o Impacto nos Custos

O memorando de entendimento preliminar entre Estados Unidos e Irã, assinado em Paris nos dias 14 e 15 de junho, pôs fim a três meses e meio de conflito e reabriu o Estreito de Ormuz, rota por onde passa cerca de um quinto do petróleo global .

Queda imediata e violenta do petróleo:

• O petróleo atingiu os menores patamares desde antes do início da guerra, em março de 2025 .
• O acordo permite a retomada das exportações iranianas de petróleo, com a liberação de mais de 100 navios carregados que estavam retidos no Estreito de Ormuz .

Mas calma: a normalização leva tempo.

A S&P Global e a Al Jazeera alertaram que os mercados físicos de petróleo devem continuar apertados durante todo o verão do hemisfério norte, e que os preços dos combustíveis nos EUA e na Europa levarão meses para se normalizar, conforme o alívio das sanções e a logística de retomada forem sendo implementados gradualmente .

No entanto, para a zona do euro, a sinalização já é extremamente positiva: a eliminação do prêmio de risco geopolítico reduz os custos industriais e abre espaço para uma desaceleração mais rápida da inflação, como já mostram os PMIs de junho.

4. O Cenário Geral: Bolsas em Fogo, Mas Economia Ainda Manquitola

Bolsas europeias explodiram para máximas históricas.

• O índice STOXX 600 atingiu um recorde histórico em 15 de junho, no exato dia do anúncio do acordo, puxado por um rali de alívio generalizado em todos os setores .
• O FTSE 100 abriu em alta de 0,5%, enquanto DAX (Alemanha) e CAC 40 (França) também dispararam .
• O mercado global entrou em modo "risk-on": ações em alta, petróleo em forte queda, dólar americano mais fraco e yields de títulos em declínio .

Por que isso importa para a economia real?

• Energia mais barata reduz diretamente os custos das indústrias, o que já apareceu no alívio dos índices de preços do PMI de junho .
• A remoção de um enorme prêmio de risco geopolítico melhora a confiança empresarial. O próprio PMI de junho registrou melhora na confiança e estabilização dos novos pedidos .
• Ainda assim, a recuperação da zona do euro continua estreita e frágil. O PMI Composto de 50,6 está apenas um fio de cabelo acima da estagnação. O setor de serviços ainda patina, e o efeito positivo da energia mais barata levará tempo para chegar ao bolso do consumidor e gerar demanda consistente .

Conclusão: Os PMIs de junho de 2025 mostram uma economia da zona do euro que se estabiliza perto da estagnação, com a inflação de custos em queda pelo quarto mês consecutivo — alavancada de forma decisiva pelo acordo de paz EUA-Irã, que derrubou o preço do petróleo e desencadeou um rali histórico nas bolsas. Mas a normalização física do suprimento de petróleo levará meses, e o setor privado europeu continua fraco demais para se falar em uma recuperação genuína neste momento.