Brent abaixo de US$ 79: a tempestade perfeita entre acordo EUA-Irã e recorde de vendas por fundos

A queda do petróleo Brent para abaixo de US$ 79 o barril é o resultado de uma convergência poderosa: expectativas de um acordo de paz entre EUA e Irã que promete reabrir o Estreito de Ormuz, uma liquidação recorde de sete semanas por parte dos hedge funds, e bancos como o Goldman Sachs cortando suas projeções de preço — tudo isso em um cenário de posições especulativas agressivamente baixistas. Os principais fatores e o risco de um 'squeeze' são detalhados a seguir.

Os fatores por trás da queda

• Expectativa de acordo EUA-Irã / Reabertura de Ormuz: A antecipação de um acordo preliminar entre Washington e Teerã tem sido o catalisador mais forte. Traders esperam que um acordo restaure o fluxo de petróleo do Oriente Médio pelo Estreito de Ormuz, eliminando o prêmio de risco de guerra embutido nos preços . Em 22 de junho, o Brent despencou de US$ 82,30 para cerca de US$ 79,10 — uma perda de 3,9% no intradia — com a retomada das negociações . Isso ocorreu após um colapso mais amplo em maio, quando o Brent caiu quase 19%, sua pior queda mensal desde o início da pandemia .

• Liquidação de sete semanas / US$ 24,8 bilhões em vendas: Hedge funds e outras contas com gestão profissional vêm liquidando posições compradas e acumulando posições vendidas há sete semanas consecutivas. Só na semana de 9 a 16 de junho, os fundos venderam aproximadamente US$ 7,5 bilhões em Brent — o maior valor nominal semanal desde o 'Liberation Day' . No acumulado de sete semanas, as vendas chegam a cerca de US$ 24,8 bilhões . A posição líquida comprada no complexo do petróleo foi drasticamente reduzida .

• Recorde de posições vendidas desde a pandemia: As posições vendidas (shorts) brutas em Brent detidas por fundos com gestão profissional saltaram 47,6%, para 231.218 contratos, o maior nível desde a pandemia . Os administradores de recursos também aumentaram as posições negativas no petróleo dos EUA (WTI) ao maior nível em quase cinco meses . Esse pessimismo extremo significa que o mercado agora está massivamente posicionado para novas quedas.

• Goldman Sachs corta projeções para o Brent: O Goldman Sachs reduziu repetidamente suas projeções para o petróleo à medida que o cenário de oferta mudava. Em meados de junho, o banco cortou sua previsão para o Brent no 4º trimestre de 2026 para US$ 80 (de US$ 90) e ajustou a média para 2027 para US$ 75-US$ 80, citando uma recuperação mais rápida da oferta do Golfo após o acordo de Ormuz . O Morgan Stanley fez revisões semelhantes .

O risco de reversão: estoques baixos + posições vendidas recordes

O posicionamento extremamente baixista criou um cenário clássico para um 'short squeeze', e vários fatores o tornam ainda mais agudo.

• Estoques físicos criticamente baixos: Os estoques globais de petróleo bruto e derivados foram reduzidos a uma taxa alarmante devido a meses de oferta interrompida no Oriente Médio. Os estoques de petróleo bruto e derivados nos EUA caíram para o menor nível desde 2004 . A AIE (Agência Internacional de Energia) alertou que as reservas de petróleo nas principais economias estão a caminho de atingir mínimas de várias décadas . A ExxonMobil alertou que o Brent físico pode disparar para US$ 150-US$ 160 o barril quando os compradores perceberem o aperto real do mercado .

• Posições vendidas recordes vs. oferta física apertada: Esta é a tensão central. Como observa uma análise, "a configuração subjacente do mercado revela um posicionamento vendido lotado e condições de float apertado que podem desencadear um forte squeeze" . Os traders de petróleo estão "vendendo petróleo a descoberto como se a crise de Ormuz tivesse acabado", enquanto cerca de 13 milhões de barris por dia de oferta continuam offline . Qualquer atraso na reabertura física de Ormuz, ou qualquer contratempo nas negociações EUA-Irã, pode forçar os fundos a cobrir suas posições vendidas rapidamente, elevando os preços.

• Backwardation sinaliza escassez de curto prazo: A curva futura do Brent entrou em backwardation, o que significa que os contratos de curto prazo são negociados com prêmio em relação aos de longo prazo — um sinal clássico de aperto físico imediato que contradiz a tese especulativa de queda .

Conclusão

A queda do Brent para abaixo de US$ 79 é impulsionada por uma poderosa onda especulativa que aposta em um rápido acordo de paz entre EUA e Irã e no retorno da oferta do Golfo. No entanto, o mesmo posicionamento vendido recorde, combinado com estoques físicos criticamente baixos e backwardation, cria um alto risco de uma reversão violenta. Se a reabertura de Ormuz sofrer atrasos, o rali de cobertura de posições vendidas pode ser explosivo.