O Rally das Ações de Mercados Emergentes É Real: 8 Fatores que Impulsionam uma Oportunidade Única na Década

A Virada Que Não Era Para Acontecer

Após quase 15 anos de desempenho inferior, as ações de mercados emergentes (ME) protagonizaram um rali poderoso e sustentado que pegou a maior parte de Wall Street desprevenida. Desde o final de 2024, o índice MSCI Emerging Markets gerou retornos anualizados de 35,6% até abril de 2026, mais que dobrando o retorno de 17,3% do índice MSCI World no mesmo período . Somente no ano-calendário de 2025, os ME renderam 34,4%, superando o S&P 500 por 16,5 pontos percentuais — a maior margem desde 2009 .

O que torna este rali diferente dos anteriores é que ele está sendo impulsionado por fundamentos — crescimento real de lucros — e não pela expansão especulativa de múltiplos. De acordo com o JPMorgan, os lucros contribuíram com 47% do retorno total dos ME em 2025, contra apenas 13% na Zona do Euro .

Aqui estão os oito fatores-chave por trás da performance superior das ações de ME, verificados por meio de múltiplas fontes de alta qualidade.

1. Primeira Superação de Lucros em Quatro Anos

Pela primeira vez desde abril de 2022, as empresas do índice MSCI EM reportaram, em média, lucros anuais acima das expectativas definidas um ano antes. Dados da Bloomberg mostram que este é um ponto de inflexão claro — a primeira vez que os lucros do índice superam as estimativas em quatro anos . Esta recuperação fundamental dos lucros está fornecendo uma base sólida para o rali, distinguindo-o de movimentos movidos apenas pelo sentimento do mercado.

2. Explosão de Lucros Impulsionada por IA na Ásia

As ações de tecnologia asiáticas — lideradas pelos fabricantes de semicondutores — impulsionaram um salto de aproximadamente 40% nos lucros do primeiro trimestre de 2026 em comparação com o ano anterior. Os números são impressionantes:

• SK Hynix registrou receita trimestral recorde de US$ 35,55 bilhões no 1º trimestre de 2026, quase triplicando em relação ao ano anterior, com o lucro operacional disparando cinco vezes, para US$ 27,9 bilhões. Sua margem operacional atingiu um recorde de 72% .
• Samsung Electronics teve um lucro operacional mais que triplicado, atingindo um recorde histórico. O lucro do primeiro trimestre aumentou oito vezes, com os chips sendo responsáveis por 94% do recorde total de 57,2 trilhões de wons .
• TSMC entregou uma receita de US$ 35,9 bilhões no 1º trimestre de 2026, um aumento de 40,6% em relação ao ano anterior, com uma margem operacional de 58,1% — a mais alta de sua história. A diretoria elevou a projeção de crescimento da receita para o ano fiscal de 2026 para acima de 30% .

Essas três empresas impulsionaram o índice MSCI Emerging Markets Asia a um recorde histórico em abril de 2026, com o índice ganhando 19,7% apenas naquele mês — seu desempenho mensal mais forte desde junho de 1999 . A TSMC subiu 24,9% no mês, enquanto o KOSPI da Coreia do Sul avançou mais de 30% . A SK Hynix e a Micron juntaram-se ao clube das empresas com valor de mercado de trilhões de dólares, ao lado da NVIDIA e da TSMC .

3. Melhorias Generalizadas Além da Tecnologia

O rali não é apenas uma história de semicondutores. A Bloomberg relata que os lucros estão melhorando em outros setores do mercado, incluindo refinarias de petróleo indianas (beneficiando-se das mudanças nas cadeias de fornecimento de petróleo) e empresas de eletricidade brasileiras . A perspectiva do JPMorgan para 2026 aponta para melhorias em setores cíclicos, apoiadas por um dólar americano mais fraco e condições financeiras globais favoráveis .

4. Ventos Macroeconômicos Favoráveis: Dólar Fraco e Demanda Estrutural

Um dólar americano mais fraco e condições financeiras globais mais favoráveis são os principais impulsionadores cíclicos do rali dos ME, de acordo com o JPMorgan . Os gastos contínuos do governo dos EUA e um ciclo plurianual de investimentos em IA e infraestrutura estão reforçando o cenário de demanda. O FMI projeta um crescimento do PIB dos ME de 4,0% em 2026, contra 1,6% para os mercados desenvolvidos, criando uma base econômica ampla para os lucros corporativos .

5. Retornos Dramaticamente Superiores

Os números da performance superior são impressionantes:

• O índice MSCI EM gerou retornos anualizados de 35,6% até abril de 2026, contra 17,3% dos mercados desenvolvidos .
• Somente em 2025, os ME renderam 34,4%, superando o ganho de 18% do S&P 500 por 16,5 pontos percentuais .
• O índice MSCI EM disparou 16% apenas nos primeiros quatro meses de 2026, enquanto o S&P 500 ganhou cerca de 5% .
• Os ME agora superam os mercados desenvolvidos há cinco trimestres consecutivos, com a possibilidade de estender para seis .

6. Diferença no Crescimento do LPA: Quase 50% vs. Cerca de 19%

As expectativas do consenso mostram que o lucro por ação (LPA) dos ME deve crescer quase 50% em 2026, contra cerca de 19% para os mercados desenvolvidos . Esta enorme divergência sustenta a tese de alta. A State Street relata que o LPA dos ME cresceu 16% em 2025 (dado preliminar), com expectativa de crescimento de mais de 20% para 2026 . A Lazard Asset Management observa que as previsões do consenso apontam para um crescimento do LPA de cerca de 17% para os ME em 2026, acima da maioria das principais regiões de mercados desenvolvidos .

7. Desconto de Valuation Profundo: 40% Mais Barato que os Mercados Desenvolvidos

Apesar do forte desempenho, os valuations dos ME permanecem historicamente baixos:

• O índice MSCI EM é negociado a 11,7 vezes os lucros futuros — abaixo de sua própria média de 10 anos, de 12,2 vezes .
• Os ME são negociados com um desconto de aproximadamente 40% em relação aos pares de mercados desenvolvidos .
• O desconto do P/L futuro dos ME em relação aos MD está próximo do maior nível desde 2003 .
• A relação PEG (preço/lucro sobre crescimento) dos ME é de apenas 0,9x, contra 1,5x dos EUA .
• O RBC observa que os valuations relativos parecem ainda mais atraentes, com os ME sendo negociados a um "desconto excepcionalmente profundo" .

Isso significa que, apesar de um rali de mais de 30%, as ações dos ME ficaram mais baratas em relação aos mercados desenvolvidos — uma dinâmica que historicamente precede uma performance superior contínua.

8. Investidores Globais Ainda Estão Subalocados

Após anos de saídas de capital, o posicionamento institucional em ME permanece historicamente baixo. A GAM Investments observa que as ações de ME estão "historicamente baratas e com baixa alocação", com o interesse dos investidores apenas começando a retornar, criando espaço para expansão dos múltiplos . A State Street e o JPMorgan destacam que, com o posicionamento ainda leve, uma rotação de capital para os ME pode fornecer um potencial de alta significativo .

Conclusão

O rali das ações de mercados emergentes não é um fogo de palha especulativo. Ele é impulsionado por uma recuperação fundamental dos lucros (a primeira superação de metas de lucro em quatro anos), lucros explosivos de semicondutores ligados à IA na Ásia, um momentum crescente em setores não tecnológicos, um cenário macroeconômico de dólar mais fraco e valuations que permanecem profundamente descontados apesar do forte desempenho — tudo isso enquanto os alocadores institucionais globais permanecem subalocados.

Como a State Street coloca: "Se há uma tendência que os investidores devem ficar de olho em 2026, acreditamos que seja a convergência do retorno sobre o patrimônio (ROE) entre os mercados emergentes e desenvolvidos" . Com o crescimento dos lucros dos ME previsto para superar os mercados desenvolvidos pelo terceiro ano consecutivo , o caso para uma alocação estratégica em mercados emergentes raramente foi tão forte.

Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. Sempre realize sua própria pesquisa antes de tomar decisões de investimento.