O bloqueio naval dos EUA suspenso — Em 18 de junho, o Comando Central dos EUA declarou que as forças americanas haviam encerrado o bloqueio a navios com destino a portos iranianos, permitindo que petroleiros começassem a se movimentar livremente pelo Estreito de Ormuz . Isso desobstruiu fisicamente cerca de 62 milhões de barris de petróleo bruto que estavam presos dentro do Golfo Pérsico, com relatos de que mais de 60 milhões de barris estavam prontos para deixar a região imediatamente .

O alerta massivo de superávit da AIE — A Agência Internacional de Energia (AIE) previu que o mercado de petróleo passaria de um dos piores choques de oferta da história para um excedente superior a 5,05 milhões de barris por dia em 2027 . A AIE projetou um crescimento da oferta de aproximadamente 8 milhões de bpd contra um crescimento da demanda de apenas 2 milhões de bpd, impulsionado pela retomada da produção do Golfo e pela desaceleração da demanda da China .

Movimento dos preços e estrutura do mercado

• Brent: caiu da faixa de meados de US$ 90 antes do acordo para abaixo de US$ 78,64/bbl em 18 de junho , e brevemente abaixo de US$ 78/bbl nas negociações asiáticas . Depois, subiu para cerca de US$ 80,37 após o cancelamento das conversas de acompanhamento .
• WTI: seguiu o Brent para baixo, com ambos os referenciais perdendo quase todos os ganhos relacionados à guerra .
• Backwardation desabou: a curva futura do petróleo bruto se estreitou drasticamente para os níveis do início de março, sinalizando que a escassez física imediata estava se dissipando . O mercado começou a se deslocar para uma estrutura de contango, onde os preços futuros são negociados acima dos preços de curto prazo — um sinal clássico de excesso de oferta esperado que incentiva o armazenamento.
• Fundos hedge cortaram posições compradas líquidas em aproximadamente 44.000 lotes, enquanto o dinheiro especulativo fugia de apostas otimistas . Algumas posições de opções de balcão (OTC) colocadas antes do ataque dos EUA ao Irã — apostando em um excesso de oferta — voltaram a ser lucrativas .

A frágil trégua de 60 dias e a renovada incerteza

O acordo de paz é um quadro provisório, não um acordo permanente. Em 19 de junho, o dia em que o MOU foi formalmente assinado na Suíça, as conversas de paz de acompanhamento entre os EUA e o Irã foram abruptamente canceladas . O vice-presidente JD Vance deveria viajar para Genebra para se encontrar com negociadores iranianos, mas a reunião foi cancelada após a escalada das operações israelenses contra o Líbano . O Brent subiu ligeiramente com a notícia, mas ainda fechou a semana com uma perda de aproximadamente 8–9% .

O Irã subsequentemente estabeleceu condições para o uso do Estreito de Ormuz daqui para frente . O porta-voz do parlamento iraniano disse à TV estatal que o estreito "não retornará às condições anteriores à guerra" após o cessar-fogo de 60 dias . A região mais ampla permanece volátil: Israel e Hezbollah concordaram com um cessar-fogo separado no mesmo dia, mas o caminho para uma resolução permanente entre EUA e Irã é incerto .

Perspectiva dos analistas

As interrupções causadas pela guerra são amplamente consideradas como superadas para os balanços de oferta e demanda de médio prazo. As barreiras físicas e financeiras que haviam travado milhões de barris fora do mercado foram desmanteladas no nível político. No entanto, analistas alertam que a normalização das operações de navegação através do Estreito de Ormuz levará tempo, e espera-se que os mercados físicos de petróleo bruto permaneçam apertados durante os meses de verão antes que todo o peso do retorno da oferta seja sentido .

A principal tensão agora está entre a escassez física imediata (remanescente da guerra) e o iminente superávit estrutural (a projeção da AIE para 2027). O colapso da backwardation e o êxodo dos fundos hedge sugerem que o mercado já está precificando a normalização da oferta, não os gargalos remanescentes.

O bloqueio naval dos EUA suspenso — Em 18 de junho, o Comando Central dos EUA declarou que as forças americanas haviam encerrado o bloqueio a navios com destino a portos iranianos, permitindo que petroleiros começassem a se movimentar livremente pelo Estreito de Ormuz . Isso desobstruiu fisicamente cerca de 62 milhões de barris de petróleo bruto que estavam presos dentro do Golfo Pérsico, com relatos de que mais de 60 milhões de barris estavam prontos para deixar a região imediatamente .

O alerta massivo de superávit da AIE — A Agência Internacional de Energia (AIE) previu que o mercado de petróleo passaria de um dos piores choques de oferta da história para um excedente superior a 5,05 milhões de barris por dia em 2027 . A AIE projetou um crescimento da oferta de aproximadamente 8 milhões de bpd contra um crescimento da demanda de apenas 2 milhões de bpd, impulsionado pela retomada da produção do Golfo e pela desaceleração da demanda da China .

Movimento dos preços e estrutura do mercado

• Brent: caiu da faixa de meados de US$ 90 antes do acordo para abaixo de US$ 78,64/bbl em 18 de junho , e brevemente abaixo de US$ 78/bbl nas negociações asiáticas . Depois, subiu para cerca de US$ 80,37 após o cancelamento das conversas de acompanhamento .
• WTI: seguiu o Brent para baixo, com ambos os referenciais perdendo quase todos os ganhos relacionados à guerra .
• Backwardation desabou: a curva futura do petróleo bruto se estreitou drasticamente para os níveis do início de março, sinalizando que a escassez física imediata estava se dissipando . O mercado começou a se deslocar para uma estrutura de contango, onde os preços futuros são negociados acima dos preços de curto prazo — um sinal clássico de excesso de oferta esperado que incentiva o armazenamento.
• Fundos hedge cortaram posições compradas líquidas em aproximadamente 44.000 lotes, enquanto o dinheiro especulativo fugia de apostas otimistas . Algumas posições de opções de balcão (OTC) colocadas antes do ataque dos EUA ao Irã — apostando em um excesso de oferta — voltaram a ser lucrativas .

A frágil trégua de 60 dias e a renovada incerteza

O acordo de paz é um quadro provisório, não um acordo permanente. Em 19 de junho, o dia em que o MOU foi formalmente assinado na Suíça, as conversas de paz de acompanhamento entre os EUA e o Irã foram abruptamente canceladas . O vice-presidente JD Vance deveria viajar para Genebra para se encontrar com negociadores iranianos, mas a reunião foi cancelada após a escalada das operações israelenses contra o Líbano . O Brent subiu ligeiramente com a notícia, mas ainda fechou a semana com uma perda de aproximadamente 8–9% .

O Irã subsequentemente estabeleceu condições para o uso do Estreito de Ormuz daqui para frente . O porta-voz do parlamento iraniano disse à TV estatal que o estreito "não retornará às condições anteriores à guerra" após o cessar-fogo de 60 dias . A região mais ampla permanece volátil: Israel e Hezbollah concordaram com um cessar-fogo separado no mesmo dia, mas o caminho para uma resolução permanente entre EUA e Irã é incerto .

Perspectiva dos analistas

As interrupções causadas pela guerra são amplamente consideradas como superadas para os balanços de oferta e demanda de médio prazo. As barreiras físicas e financeiras que haviam travado milhões de barris fora do mercado foram desmanteladas no nível político. No entanto, analistas alertam que a normalização das operações de navegação através do Estreito de Ormuz levará tempo, e espera-se que os mercados físicos de petróleo bruto permaneçam apertados durante os meses de verão antes que todo o peso do retorno da oferta seja sentido .

A principal tensão agora está entre a escassez física imediata (remanescente da guerra) e o iminente superávit estrutural (a projeção da AIE para 2027). O colapso da backwardation e o êxodo dos fundos hedge sugerem que o mercado já está precificando a normalização da oferta, não os gargalos remanescentes.