Banco Nacional da Suíça mantém juros em 0% e reforça prontidão para intervir no câmbio

O Banco Nacional da Suíça (SNB) manteve sua taxa de juros em 0% na reunião de política monetária de 18 de junho de 2026, uma decisão amplamente esperada pelo mercado . O banco também reiterou sua elevada prontidão para intervir no mercado de câmbio, especificamente para conter a valorização excessiva do franco suíço, que tem sido impulsionado pela busca por ativos seguros em meio ao conflito no Irã .

Enquanto a inflação suíça permanece dentro da meta do SNB, a postura da política monetária cria um forte contraste com o Banco Central Europeu (BCE), que elevou as taxas de juros pela primeira vez em três anos. Confira os principais pontos.

Taxa de Juros do SNB Mantida em 0%

O SNB manteve sua taxa de política monetária inalterada em 0%, nível que perdura desde junho de 2025 . O banco central afirmou que essa postura apoia a estabilidade de preços e o crescimento econômico, observando que as pressões inflacionárias de médio prazo permanecem praticamente inalteradas, apesar do recente aumento de preços impulsionado pelos custos mais altos de energia .

A projeção de inflação condicional do SNB foi ligeiramente revisada para cima em 2026 devido aos custos de energia, mas permanece bem dentro da meta de 0% a 2% do banco. O SNB projetou uma inflação média anual de 0,6% para 2026, 0,6% para 2027 e 0,7% para 2028 .

Dados de Inflação e Inflação Central

A inflação cheia (headline) da Suíça ficou em torno de 0,1% na comparação anual no início de 2026, acima dos 0,0% de novembro de 2025, impulsionada principalmente pelo aumento dos preços de bens . A inflação central (core), que exclui itens voláteis como energia e alimentos, estava em 0,42% na comparação anual, com analistas esperando uma desaceleração para cerca de 0,10% na leitura de junho . Essa pressão desinflacionária persistente é uma das principais razões pelas quais o SNB pode manter sua política ultra expansionista.

Ameaça de Intervenção Cambial

Os formuladores de política, liderados pelo presidente do SNB, Martin Schlegel, sinalizaram que a renovada turbulência geopolítica, especificamente o conflito no Irã, poderia impulsionar a demanda por francos suíços como porto seguro . O banco afirmou que está pronto para vender francos, se necessário, com uma disposição "maior" para intervir .

O SNB vê a intervenção cambial como uma ferramenta mais provável do que um retorno às taxas de juros negativas. De acordo com analistas do Nomura e da Morningstar, a barreira para um retorno aos juros negativos continua muito alta . O UBS observou que intervenções cambiais esporádicas são possíveis, mas ações generalizadas não são justificadas, dados os riscos limitados de deflação .

Comparação com Outros Grandes Bancos Centrais

A "super semana" de junho de 2026 foi marcada por uma divergência significativa entre os principais bancos centrais do mundo. A tabela abaixo resume as decisões.

Banco Central	Decisão de Junho de 2026	Taxa Chave
SNB (Suíça)	Manteve	0,00%
BCE (Europa)	Aumentou em 0,25 p.p.	2,25% (facilidade de depósito)
Federal Reserve (EUA)	Manteve	3,50%–3,75%
Banco da Inglaterra	Manteve	3,75%
Banco do Japão	Decisão em 16 de junho	N/D
Banco do Canadá	Decisão em 10 de junho	N/D

O BCE como outlier. O Banco Central Europeu (BCE) foi a grande exceção, elevando as taxas de juros em 0,25 ponto percentual, para 2,25% — o primeiro aumento desde setembro de 2023 . A decisão foi unânime e ocorreu em resposta à ressurgência da inflação impulsionada pelo choque nos preços de energia decorrente do conflito no Irã, com a inflação cheia da zona do euro projetada para uma média de 3,0% em 2026 .

A pausa hawkish do Fed. O Federal Reserve (Fed) manteve a taxa inalterada em 3,50-3,75% na primeira reunião presidida por Kevin Warsh . No entanto, o gráfico de projeções (dot plot) tornou-se mais hawkish, com a mediana dos membros do comitê agora esperando um aumento de juros antes do final de 2026, um contraste gritante com os cortes esperados no início do ano, antes da alta dos preços de energia .

Banco da Inglaterra mantém. Esperava-se que o Banco da Inglaterra (BoE) mantivesse a taxa em 3,75%, embora com um voto dissidente no comitê de política monetária a favor de um aumento . A inflação do Reino Unido permanece em 2,8%, acima da meta de 2% do BoE .

A grande divergência. O SNB continua sendo o banco central mais dovish entre os grandes, por uma margem considerável — o único com juros em 0% — refletindo a inflação persistentemente baixa da Suíça e o efeito deflacionário de um franco forte . A ferramenta do SNB também difere: ele aposta na intervenção cambial, em vez de movimentos de juros, para gerenciar as pressões cambiais, uma postura que a maioria dos outros bancos centrais não adota ativamente .