Por que o Bitcoin Subiu Menos que Ações e Ouro com o Acordo de Paz EUA-Irã?

O anúncio de um acordo de paz provisório entre Estados Unidos e Irã acionou um gatilho de otimismo nos mercados globais, mas o Bitcoin não embarcou totalmente nessa onda. A criptomoeda subiu cerca de 3%, o suficiente para retomar o patamar de US$ 65.000, mas um desempenho bem mais modesto do que a disparada de 3,3% do ouro e o rali das principais bolsas de valores . O que explica essa alta contida? Três grandes fatores estão limitando o potencial de valorização do ativo digital.

Por que o rali do Bitcoin ficou para trás:

• Saídas recordes de ETFs atuaram como um freio pesado. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA perderam impressionantes US$ 3,4 bilhões em apenas uma semana no início de junho — o maior êxodo semanal desde o lançamento desses produtos. A sequência de resgates durou 13 dias consecutivos, totalizando uma sangria de US$ 4,4 bilhões . Mesmo após o anúncio do acordo, as saídas continuaram: foram mais US$ 1,72 bilhão na semana encerrada em 12 de junho e outros US$ 316 milhões entre os dias 8 e 12 de junho. Isso mostra que a pressão vendedora institucional permaneceu intensa . Essa enxurrada de oferta neutralizou diretamente o impulso positivo que o acordo de paz poderia trazer.

• A durabilidade do acordo é uma grande incerteza. O que foi anunciado é um acordo provisório, uma espécie de pré-contrato, não uma paz definitiva. A Guarda Revolucionária do Irã inicialmente negou que o acordo estivesse fechado , e uma análise do jornal britânico The Guardian classificou o pacto como um "ambíguo novo acordo EUA-Irã", onde "nada é garantido" . A cerimônia de assinatura no resort de Bürgenstock, na Suíça, em 19 de junho, é apenas o ponto de partida para um período de negociação de dois meses rumo a um acordo final . Os mercados estão precificando um risco relevante de o pacto não vingar — vale lembrar que, em 1º de junho, o Irã suspendeu as conversas de paz, fazendo o Bitcoin cair abaixo de US$ 70 mil .

• A reunião do Fed (FOMC) de 16 e 17 de junho rouba a cena. A decisão sobre a taxa de juros nos EUA é hoje (17 de junho). É a primeira reunião de Kevin Warsh como presidente do Fed. A expectativa é de manutenção da taxa no patamar de 3,50% a 3,75%, mas os mercados agora veem uma chance maior de um novo aumento de juros, e não de um corte, até o final do ano . Analistas apontam que as projeções de juros (o "dot plot") e as declarações do presidente do Fed terão mais impacto do que a decisão da taxa em si. Um tom mais duro seria negativo para o Bitcoin . Esse evento macroeconômico suga a atenção dos investidores e concentra o capital no aguardo de sinais mais claros.

Fatores que vão moldar o preço no curto prazo:

• 19 de junho: Cerimônia de assinatura na Suíça. Ambos os lados confirmaram a assinatura no resort de Bürgenstock, com a reabertura simultânea do Estreito de Ormuz . Uma assinatura tranquila pode trazer um novo fôlego de alta, mas qualquer atrito de última hora pode reverter o movimento positivo.

• 17 de junho: Decisão do FOMC e coletiva de imprensa. Uma pausa com discurso duro ou a remoção do "dot plot" pressionariam ativos de risco, incluindo o Bitcoin. Uma surpresa mais suave adicionaria combustível à recuperação .

• Fluxo dos ETFs é o sinal mais importante na blockchain. Embora o ritmo das saídas tenha caído de US$ 1,7 bilhão por semana para US$ 316 milhões, ainda não houve uma reversão para entradas líquidas sustentadas. Um retorno ao fluxo positivo, especialmente para o fundo IBIT da BlackRock, sinalizaria o reengajamento de investidores institucionais .

• O fator IPO da SpaceX. Investidores institucionais também estavam migrando capital para o aguardado IPO da SpaceX, que os analistas citam como um ralo de liquidez concorrente, contribuindo para os resgates nos ETFs de Bitcoin .

• A queda do petróleo é uma faca de dois gumes. O preço do barril desabou cerca de 5% com o anúncio do acordo, reduzindo bruscamente as expectativas de inflação e, potencialmente, dando ao Fed mais espaço para evitar um aperto monetário. Isso é positivo para o Bitcoin no médio prazo, mas o efeito imediato fica ofuscado pelo enorme volume de resgates nos ETFs e pela incerteza em torno da decisão do Fed .