Zona do euro volta a subir juros pela 1ª vez desde 2023 com temor de estagflação e crise no Estreito de Ormuz

No dia 11 de junho de 2026, os ministros das Finanças da zona do euro se reuniram em Luxemburgo sob a sombra de uma crise geopolítica que alterou profundamente a trajetória econômica do bloco. O conflito no Oriente Médio e o consequente bloqueio do Estreito de Ormuz provocaram um choque histórico na oferta de energia, levando o preço do petróleo a um pico de US$ 126 o barril em março . O resultado é uma combinação preocupante de crescimento econômico mais lento e inflação em alta, forçando o Banco Central Europeu (BCE) a mudar o rumo de sua política monetária. O presidente do Eurogrupo, Kyriakos Pierrakakis, trouxe um recado duplo e direto: a zona do euro está sob forte pressão estagflacionária, mas sua economia ainda se mantém de pé, e a resposta precisa ser cirúrgica e coordenada.

O diagnóstico: "Inflação para cima, crescimento para baixo"

Pierrakakis descreveu a situação econômica de forma objetiva: "inflação para cima, crescimento para baixo, um cenário de choque estagflacionário" . As previsões da primavera europeia, divulgadas pela Comissão Europeia semanas antes, projetavam um crescimento da zona do euro de apenas 0,9% em 2026 e 1,2% em 2027, números que, segundo Pierrakakis, são "mais baixos do que as previsões anteriores, mas longe de um cenário de recessão" . Ao mesmo tempo, estimativas preliminares do Eurostat apontavam uma inflação de 3,0% em maio, impulsionada quase inteiramente por uma alta de 10,9% nos preços de energia na comparação anual .

Apesar dos números, Pierrakakis evitou os rótulos mais alarmantes. Ele insistiu que a zona do euro não está em uma crise de estagflação completa, mas sim "operando dentro de um perímetro de crescimento", ainda que diante de inegáveis tendências estagflacionárias . O argumento se apoia na resiliência do mercado de trabalho — com desemprego em mínimas históricas — e na capacidade já demonstrada pelo bloco de absorver choques externos severos desde 2022 .

O gatilho: bloqueio no Estreito de Ormuz

A causa imediata do choque de preços é a interrupção em uma das artérias energéticas mais críticas do planeta. Cerca de 20% do petróleo e do gás natural liquefeito (GNL) do mundo normalmente passam pelo Estreito de Ormuz, mas o tráfego marítimo quase parou desde o início do conflito entre Estados Unidos e Irã . Pierrakakis já havia classificado a reabertura do estreito como de "extrema importância" antes da reunião dos ministros das Finanças do G7 em maio . No entanto, no começo de junho, o Irã suspendeu as conversas indiretas com os EUA e prometeu fechar completamente o estreito, fazendo os preços do petróleo dispararem novamente e frustrando as esperanças de uma solução diplomática rápida .

"A incerteza prevalece", afirmou Pierrakakis após uma reunião anterior do Eurogrupo, reconhecendo que a crise no Golfo impacta desde os preços da energia até materiais estratégicos .

A resposta política: mudança de rota do BCE e alerta sobre disciplina fiscal

O Banco Central Europeu agiu no mesmo dia da reunião em Luxemburgo. O BCE elevou suas três principais taxas de juros em 0,25 ponto percentual, aumentando a taxa de depósito de 2,00% para 2,25%. Foi o primeiro aumento de juros do BCE desde 2023, tornando-o o primeiro grande banco central a retomar o aperto monetário em resposta ao novo choque energético . O Conselho do BCE afirmou que a decisão foi "robusta em três cenários diferentes", projetados para garantir que a inflação se estabilize na meta de 2% no médio prazo . Os mercados financeiros rapidamente precificaram pelo menos mais uma alta de 0,25 ponto, com alguns analistas projetando um total de três aumentos até a primavera de 2027 no hemisfério norte (outono no Brasil) .

De forma crucial, Pierrakakis usou a reunião para reforçar a necessidade de coordenação entre política fiscal e monetária. "A política fiscal em toda a zona do euro deve complementar o esforço do BCE para conter a inflação", disse ele à Euronews, e "não pode contradizer" o caminho de aperto do banco central . Ele pediu que os países-membros "apliquem as lições do passado: implementem medidas direcionadas, temporárias e sob medida" para apoiar os mais vulneráveis sem gerar mais pressão inflacionária generalizada .

A outra ferramenta: independência energética com flexibilidade fiscal

Além da política monetária, Pierrakakis endossou fortemente uma iniciativa da Comissão Europeia para flexibilizar as regras fiscais com o objetivo de acelerar investimentos no setor de energia. Ele classificou a medida como "totalmente justificada", citando conclusões do FMI de que o impacto econômico da crise energética foi 12% menor graças aos investimentos feitos desde 2022 .

Não é só uma medida tática, mas uma correção estratégica. Analistas e autoridades reconhecem, ainda que de forma implícita, uma falha no planejamento energético europeu pós-2022. Ao substituir com sucesso o gás russo por GNL global e importações de gasodutos do Oriente Médio, a Europa trocou um risco geopolítico por outro, transferindo sua dependência para o Estreito de Ormuz sem construir capacidade doméstica renovável e armazenamento estratégico suficientes para se isolar do problema. Pierrakakis enquadrou a solução em termos de soberania: "Energia acessível é a matéria-prima da competitividade europeia. Cada euro investido em independência energética é um investimento em nossa soberania" .

Esse chamado para "jogar no ataque", como Pierrakakis havia defendido no Parlamento Europeu semanas antes, significa enfrentar de frente as vulnerabilidades estruturais do continente . A crise de junho de 2026 deixou claro que gerenciar os sintomas com resiliência não basta sem uma mudança fundamental na política energética estratégica.