Aposta triplamente alavancada na SpaceX é listada em Londres antes mesmo da estreia da ação em Nova York

Como funciona a alavancagem defasada

O início escalonado é consequência direta da geografia e da estrutura do produto. O mercado londrino abre horas antes do americano. Em 12 de junho, enquanto o processo de listagem da SPCX na Nasdaq ainda estiver em andamento e não houver um preço de fechamento oficial, o ETP só pode manter os recursos em caixa. Oktai Cabrak, diretor-geral da Leverage Shares, explicou que todo o capital aportado no produto no dia da listagem será mantido em dinheiro até que uma posição em SPCX possa ser efetivamente estabelecida .

O rastreamento real começa em 15 de junho. A partir desse momento, o ETP buscará entregar três vezes o desempenho diário da ação ordinária SPCX, reajustando o fator de alavancagem a cada novo pregão . Essa característica faz com que os retornos ao longo de vários dias possam divergir significativamente do que um simples multiplicador de três vezes sugeriria — especialmente em uma ação potencialmente volátil como a de uma empresa recém-listada, avaliada em centenas de bilhões de dólares .

Frenesi do varejo britânico e um IPO de US$ 75 bilhões

A listagem na LSE é uma resposta direta à demanda explosiva de investidores de varejo que historicamente se sentiram excluídos do acesso à SpaceX. Diversas corretoras do Reino Unido relataram um aumento expressivo de consultas de clientes ansiosos para participar da estreia da fabricante de foguetes . A BBC destacou que se espera que os investidores britânicos de varejo recebam cerca de £ 1,5 bilhão em ações no IPO, um momento que uma grande plataforma de investimentos do Reino Unido espera que inspire uma nova geração de traders .

O ativo subjacente, a SpaceX, quebra seus próprios recordes. A empresa precificou sua oferta pública inicial a US$ 135 por ação, buscando levantar US$ 75 bilhões no que é, com folga, o maior IPO da história financeira . Nesse patamar, a capitalização de mercado da SpaceX atinge aproximadamente US$ 1,75 a US$ 1,77 trilhão, classificando-a como a sétima maior empresa dos EUA e ultrapassando a Tesla . A oferta, que atraiu mais de US$ 250 bilhões em demanda dos investidores — entre 3,5 e 4 vezes o volume de ações disponível —, usou um formato não convencional de preço fixo único em vez de uma faixa indicativa .

Uma diferença de valuation de US$ 1 trilhão

Nem toda análise profissional se alinha ao preço ambicioso do IPO. A Morningstar iniciou a cobertura da SpaceX com uma estimativa de valor justo de apenas US$ 780 bilhões, atribuindo à empresa uma classificação de vantagem competitiva estreita (narrow economic moat) . O analista Nicolas Owens aplicou uma análise de fluxo de caixa descontado e concluiu que a companhia está "significativamente supervalorizada" no preço-alvo do IPO e que os investidores provavelmente poderão encontrar pontos de entrada mais atrativos após a listagem .

O principal fator para essa diferença é a divisão de inteligência artificial xAI, adquirida em uma fusão onerosa em fevereiro de 2026. A Morningstar vê uma ampla gama de resultados possíveis para esse negócio e o considera uma "ameaça material de destruição de valor" que limita o valuation geral da companhia .

Prejuízos bilionários por trás do entusiasmo

As recentes demonstrações de resultado reforçam o argumento dos céticos. A SpaceX registrou:

• Um prejuízo líquido de US$ 4,9 bilhões no ano de 2025, contra uma receita de US$ 18,7 bilhões .
• Um novo prejuízo líquido de US$ 4,3 bilhões apenas no primeiro trimestre de 2026, quase igualando a perda total do ano anterior em um único trimestre .

Essas perdas são em parte impulsionadas pela unidade xAI, que gerou apenas US$ 818 milhões em receita no primeiro trimestre de 2026, mas acumulou um prejuízo operacional de quase US$ 2,5 bilhões no mesmo período . O vendedor a descoberto Jim Chanos classificou publicamente o valuation de US$ 1,77 trilhão como "pura fantasia" (pie in the sky), apontando para o longo caminho da empresa até a lucratividade .

O que o investidor precisa saber sobre a estrutura do ETP

O ETP ELON/MUSK é um instrumento alavancado de capitalização diária, uma estrutura que carrega riscos específicos e frequentemente mal compreendidos. A própria documentação da Leverage Shares é explícita: produtos de capitalização diária buscam multiplicar o desempenho do ativo subjacente por um determinado fator por um único dia .

Quando mantidos por vários dias, os retornos do produto dependem da trajetória do ativo. Se a ação da SPCX passar por um período volátil com grandes oscilações, o valor do ETP pode se corroer mesmo que a ação subjacente eventualmente retorne ao seu preço inicial. A Leverage Shares alerta que esses produtos amplificam tanto os ganhos quanto as perdas, ajustados pelas taxas, e são, portanto, "consequentemente amplificando quaisquer ganhos e perdas" no curto prazo .

A tese de investimento para este ETP é, portanto, restrita. Ele pode servir como um instrumento para traders que executam visões direcionais de curtíssimo prazo no dia do primeiro balanço da SpaceX, no anúncio de um grande lançamento da Starship ou em outros catalisadores binários. Para quem considera uma posição de comprar e manter no IPO mais comentado do mundo, no entanto, mesmo o cenário-base de US$ 780 bilhões da Morningstar sugere que as ações ordinárias podem ter um longo caminho de queda antes de encontrar seu verdadeiro piso de avaliação .

Em última análise, o lançamento dos tickers ELON e MUSK simboliza uma mania global mais ampla em torno da estreia pública da SpaceX. Um derivativo triplamente alavancado negociado em Londres antes que a ação subjacente em Nova York tenha registrado um único preço de fechamento ao vivo — isso é uma estreia no mercado e ressalta o extraordinário calor especulativo em torno do que é inquestionavelmente a maior listagem da história .