O Paradoxo do Petróleo: Entenda por que a Maior Crise de Oferta da História não Disparou os Preços

Ao mesmo tempo, Wright reconheceu que os custos de energia ainda não subiram a ponto de provocar uma queda significativa no consumo, fenômeno que economistas chamam de ‘destruição de demanda’ . Essa contenção nos preços se deve a três fatores temporários.

O colapso das importações da China: um colchão de 4 milhões de barris por dia

O maior freio para os preços atualmente é a China. O maior importador de petróleo do mundo reduziu suas compras por via marítima para cerca de 6,7 milhões de barris por dia em maio — o nível mais baixo em uma década, segundo dados da consultoria Kpler . Antes da guerra, a China importava aproximadamente 11 milhões de barris por dia . Essa queda de 4 milhões de barris diários absorveu efetivamente uma porção massiva da oferta perdida do Golfo, protegendo os mercados globais de um pico de preços muito pior .

Analistas do banco Société Générale classificaram essa redução da demanda como o principal limitador de preços em ação no momento . A retração da China é, em parte, intencional. Pequim tem recorrido aos seus enormes estoques domésticos de petróleo — estimados em impressionantes 1,4 bilhão de barris, volume suficiente para cobrir a perda das importações do Oriente Médio por seis meses — em vez de buscar cargas escassas e caras no mercado à vista. As refinarias chinesas também reduziram sua atividade de forma significativa, com o processamento caindo cerca de 1,8 milhão de barris por dia na comparação anual .

Reservas estratégicas: a ponte temporária de oferta

Os Estados Unidos se comprometeram a liberar 172 milhões de barris de sua Reserva Estratégica de Petróleo (SPR, na sigla em inglês) em março, um processo que se desenrolaria ao longo de aproximadamente quatro meses . Acredita-se que a China também esteja injetando discretamente petróleo de suas reservas estratégicas no mercado doméstico, movimento que, para o analista de energia Rory Johnston, ajuda a explicar a ação de preços contida que temos visto . Juntas, essas liberações coordenadas injetaram oferta suficiente para evitar uma disparada descontrolada, apesar dos contínuos fechamentos de produção .

Paralelamente, a AIE orquestrou uma liberação coordenada mais ampla, de 400 milhões de barris das reservas dos países-membros — a maior de sua história — embora essa medida não tenha reduzido os preços imediatamente quando foi anunciada em meados de março .

Por que os analistas dizem que essa calma não vai durar

O equilíbrio atual é precário. O Brent tem sido negociado em uma "faixa relativamente contida em torno de US$ 95 a US$ 110 por barril" em vez de explodir para além dos US$ 150 . Mas cada pilar que sustenta essa faixa é temporário:

• Os cortes de importação da China são reversíveis. Assim que sua economia ganhar novo impulso ou seus estoques forem esgotados, um retorno desse comprador ao mercado pode desencadear uma alta abrupta nos preços .
• As reservas estratégicas são finitas. A SPR americana e outros estoques nacionais não podem sustentar liberações para sempre .
• A destruição de demanda não aconteceu. O próprio Wright observou que os custos de energia não subiram o suficiente para forçar uma queda real no consumo, o que significa que o teto dos preços depende inteiramente de soluções artificiais, e não de um equilíbrio genuíno de mercado .

Como resumiu uma análise, "reservas esgotadas provavelmente levarão os preços para cima no longo prazo" .

Por enquanto, o mundo vive um tempo emprestado — e de barris emprestados.