A Terça-Feira Louca dos Semicondutores

Susto 2 — O relatório de empregos dos EUA estoura as expectativas (5 de junho). O Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA informou a criação de 172 mil vagas de trabalho fora do setor agrícola em maio — quase o triplo da projeção do Goldman Sachs e praticamente o dobro da estimativa de consenso, por volta de 89 mil . Foi a terceira surpresa positiva consecutiva. O mercado de títulos do Tesouro americano reagiu na hora: os swaps de juros passaram a embutir totalmente uma alta de 0,25 ponto percentual na taxa do Fed (o banco central americano) até a reunião de dezembro, com chances de 50% a 60% de um movimento já em outubro .

No fim de semana, essas duas forças — dúvidas sobre o crescimento da IA e um medo genuíno de alta de juros — convergiram, e os mercados asiáticos abriram a segunda-feira em uma cascata de vendas forçadas.

A segunda-feira sangrenta: Kospi quebra e os chips globais sangram

O índice Kospi, da Coreia do Sul, levou o pior golpe. O índice despencou 8,3% para 7.484,41 pontos, sua maior queda diária desde março, e acionou um circuit breaker (interruptor de segurança) de Nível 1 às 9h03, horário local, após abrir em queda de cerca de 9% em três minutos . Foi a primeira paralisação do Kospi em mais de quatro anos .

As gigantes dos chips lideraram o colapso:

• Samsung Electronics caiu 10,2%
• SK Hynix recuou de 7,7% a 10%

O índice KOSDAQ, focado em tecnologia, afundou 7,5% . Pela Ásia, a queda foi ampla, mas mais rasa fora de Seul:

• O Nikkei 225 do Japão caiu 3,9%, para 64.024 pontos
• O Taiex, de Taiwan, recuou 3,5%
• Hong Kong e Xangai fecharam em baixa

Wall Street já havia sofrido perdas significativas nas duas sessões anteriores. O Índice de Semicondutores da Filadélfia (SOX) caiu 10,3% só na sexta-feira, sua pior perda em uma única sessão desde o começo de 2025, e o fundo negociado em bolsa (ETF) SOXX de semicondutores perdeu 10,4% . Em todo o setor de chips, estima-se que cerca de US$ 1,3 trilhão em valor de mercado tenha evaporado .

As principais perdas individuais incluíram:

• Nvidia: aproximadamente US$ 300 bilhões de valor de mercado apagados
• Broadcom: queda de ~15%
• Arm Holdings: -12,8%
• Marvell: -17%
• Micron: aproximadamente -13% no acumulado
• AMD: -6,3%

A Nasdaq caiu ~4% e o S&P 500 perdeu ~2,6%.

A virada de terça-feira: em 'V' e violenta

Em uma única sessão, o Kospi recuperou quase tudo o que havia perdido. Fechou a 8.096,92 pontos, uma alta de 612 pontos, ou 8,18% — o sétimo maior ganho em pontos da história . O movimento foi tão rápido que acionou um sidecar de compra nos futuros do Kospi 200, a 11ª ativação do tipo em 2026, enquanto investidores de varejo lideraram uma onda de compras líquidas de 471,3 bilhões de wons .

Vários catalisadores se juntaram:

• A Nvidia confirmou um acordo bilionário de memória para IA com a SK Hynix, jogando um balde de água fria na tese de que a demanda por chips de IA estava esfriando .
• O CEO da Nvidia, Jensen Huang, chamou publicamente a liquidação de semicondutores de uma oportunidade de compra .
• Um cessar-fogo entre Irã e Israel reduziu o prêmio de risco geopolítico que vinha pesando sobre os mercados asiáticos sensíveis a energia .
• Compras de oportunidade por institucionais e cobertura de posições vendidas em Samsung e SK Hynix impulsionaram a Samsung em 3,4%–9% e a SK Hynix em 5,8%–16%, dependendo da janela do dia .

O Nikkei do Japão ganhou 1%, com a Tokyo Electron subindo de 7,5% a 9,9% . Outros índices de referência asiáticos tiveram um desempenho misto, mas as ações de tecnologia lideraram em toda parte.

O que o episódio revela sobre o mercado atual

A incerteza sobre os passos do Fed é agora o risco macro dominante. Antes do relatório de empregos, os mercados viam cerca de 25% de chance de alta de juros em outubro. Depois, esse número saltou para algo entre 50% e 60% . Os swaps de juros já embutem totalmente uma alta até a reunião de dezembro . Para ações de tecnologia e crescimento — ainda avaliadas com base em uma premissa de taxas de juros baixas por um longo prazo —, isso é um vento contrário relevante.

Gastos com IA versus receita com IA é a tensão não resolvida do setor. A receita da Broadcom foi recorde e sua projeção implicava um crescimento de quase 200% na receita de chips de IA em relação ao ano anterior . O mercado vendeu assim mesmo, porque a taxa de crescimento decepcionou em relação a expectativas que haviam se descolado até mesmo dos fundamentos mais otimistas. A pergunta agora é se 2026 marca um pico nas taxas de crescimento de semicondutores de IA — não uma contração, mas uma desaceleração — e quanto dos quase US$ 650 bilhões em gastos com IA das gigantes de tecnologia se converterá em receita sustentável. A resposta ainda não está clara.

Os mercados de tecnologia asiáticos permanecem estruturalmente frágeis a mudanças no sentimento sobre as taxas de juros americanas e a IA. O Kospi da Coreia do Sul já havia caído 15% do seu pico de 2 de junho até a mínima de segunda-feira . Esse risco de concentração e alavancagem significa que reversões bruscas podem ocorrer em qualquer direção em questão de horas — como a terça-feira provou tão bem.