O Superávit de US$ 105 Bilhões da China: Como o Boom da Inteligência Artificial Compensou o Colapso do Petróleo do Estreito de Ormuz

O superávit chamativo é enganosamente grande. Se descontarmos a fatura de importação de energia, que despencou, o crescimento subjacente das importações de outros produtos seria ainda mais forte — o que mostra que este não é um superávit por demanda fraca, mas sim por um choque de oferta global.

O Boom das Exportações Impulsionado por IA: Semicondutores na Liderança

O principal fator por trás das exportações acima do esperado é a demanda global insaciável por hardware de inteligência artificial. As remessas de semicondutores, especialmente circuitos integrados e chips de memória, dominaram a pauta de exportação chinesa.

As exportações de circuitos integrados dispararam cerca de 73% em relação ao ano anterior nos primeiros meses de 2026, impulsionadas por uma combinação de volumes crescentes e um salto de 55,7% nos preços de exportação, à medida que os custos das memórias decolaram . O jornal Straitstimes noticiou que a demanda por hardware de IA "compensou as interrupções causadas pela guerra no Irã" e possibilitou o maior volume de exportações em três meses .

Dois impulsos estruturais também inflaram a taxa de crescimento anual. Um efeito base favorável de maio de 2025 — um período fraco marcado pela incerteza tarifária e desaceleração da manufatura global — faz com que os dados atuais pareçam maiores em termos percentuais . Enquanto isso, o comportamento de estocagem preventiva por parte de compradores estrangeiros acelerou os embarques. Importadores anteciparam pedidos temendo que o conflito no Irã acabasse por elevar os custos de componentes e logística, puxando as exportações chinesas para maio .

O Colapso do Petróleo: Importações Caem a Níveis de 2017

Enquanto as exportações rugiam, as importações chinesas de petróleo bruto despencaram de uma forma que normalmente sinalizaria uma recessão severa. Mas a causa é inteiramente geopolítica.

As importações de petróleo bruto caíram para aproximadamente 33 milhões de toneladas em maio, o que equivale a 7,8 milhões de barris por dia (b/d). Este é o menor volume mensal desde outubro de 2017, e menos de dois terços da média de 11,6 milhões de b/d que a China importou em 2025 .

As chegadas por via marítima, rastreadas pela consultoria Kpler, caíram de forma ainda mais dramática — para uma estimativa de 6,36 milhões de b/d em maio, o menor nível em quase uma década e pouco mais da metade dos 11,39 milhões de b/d registrados em fevereiro, o último mês completo antes dos ataques dos EUA e de Israel ao Irã em 28 de fevereiro . As importações chinesas de petróleo do Oriente Médio, especificamente, caíram para 2,15 milhões de b/d em abril, uma mínima de quase 14 anos .

O fechamento efetivo do Estreito de Ormuz cortou as rotas normais de abastecimento da China a partir dos estados do Golfo, que historicamente respondem por cerca de um quarto de suas importações de petróleo bruto . Mas, em vez de sair correndo para comprar barris substitutos caros no mercado à vista, Pequim fez uma escolha política deliberada: as refinarias chinesas cortaram a produção e passaram a usar as reservas estratégicas de petróleo (SPR, na sigla em inglês), optando por conservar divisas e evitar pressionar os preços globais para cima .

A Energy Aspects, uma consultoria sediada em Londres, projeta que o total das importações chinesas de petróleo bruto terá uma média de ~10,9 milhões de b/d em 2026, níveis não vistos desde os lockdowns da pandemia, observando que a guerra "revelou até que ponto a demanda desapareceu" .

Impactos Geopolíticos: Petróleo Russo, Metais e Barril Abaixo dos US$ 100

A disrupção no Estreito de Ormuz desencadeou uma cascata de mudanças comerciais secundárias.

• Os preços do petróleo não conseguiram disparar acima dos US$ 100/barril em parte porque a China — o maior importador mundial de petróleo bruto — se retraiu do mercado em vez de comprar em pânico. O colapso do lado da demanda compensou grande parte do choque de oferta .
• As fontes de abastecimento viraram drasticamente para o petróleo russo. A China aumentou sua dependência do petróleo da Rússia através de oleodutos e rotas marítimas no Ártico, uma tendência que antecede a guerra, mas que se acelerou rapidamente. O diretor de pesquisa da Kpler observou que recorrer a mais petróleo russo era a "solução mais lógica" para Pequim à medida que o conflito se arrastava .
• Os fluxos de comércio de commodities divergiram. À medida que as importações de petróleo caíam, a China intensificou as compras de cobre, minério de ferro e outros metais industriais para alimentar sua máquina de exportação de manufaturados, conforme registrado pelo BOE Report . O resultado foi uma divisão nítida: queda nas importações de energia, enquanto as importações de metais subiam, refletindo uma estratégia de commodities em duas frentes.

A Reação Comercial da União Europeia: Uma Nova Frente se Abre

A escala e a composição do superávit chinês estão servindo como um acelerador para as já crescentes tensões comerciais com a Europa. A UE vê a inundação contínua de exportações chinesas de manufaturados — aço, produtos químicos, tecnologia limpa e veículos — como uma ameaça existencial à sua base industrial, e os dados de maio forneceram munição nova para os defensores de medidas mais duras.

• Em 29 de maio, a Comissão Europeia realizou um debate de orientação política focado especificamente nas exportações crescentes da China e em seu "excesso de capacidade industrial sistêmico". Cinco estados-membros — Espanha, Itália, França, Holanda e Lituânia — assinaram um documento conjunto exigindo uma ação mais agressiva .
• A UE está buscando um mandato para um novo "instrumento de sobrecapacidade", análogo ao processo da Seção 301 dos EUA, que daria a Bruxelas amplos poderes para restringir o acesso ao mercado chinês em setores inteiros, em vez de prosseguir com lentos casos antidumping produto por produto. A Comissão se comprometeu a apresentar novas ferramentas de segurança econômica até setembro de 2026 .
• Medidas concretas já estão a caminho. A partir de julho de 2026, a UE reduzirá as cotas de aço isentas de tarifas em 47% — de aproximadamente 33 milhões de toneladas para 18,3 milhões — e dobrará as tarifas extra-cota de 25% para 50% .
• Pequim ameaçou iniciar investigações comerciais retaliatórias, incluindo apurações sobre discriminação e segurança da cadeia de suprimentos, se a UE avançar com o instrumento de sobrecapacidade .

Uma História de Duas Chinas

O superávit recorde da China não é um indicador uniforme de força econômica. É uma tela dividida: de um lado, uma máquina de exportação de semicondutores para IA funcionando a toda velocidade; do outro, o motor de importação de energia engasgando devido a um bloqueio induzido pela guerra. O colapso do petróleo amplia mecanicamente a balança comercial, mascarando a força genuína das importações de outros produtos que refletem a demanda industrial.

Os danos colaterais estão se desenrolando na Europa, onde o mero tamanho do superávit — somado ao desequilíbrio anual recorde de US$ 1,2 trilhão em 2025 — convenceu os formuladores de políticas de que o status quo é insustentável . O arsenal comercial emergente da UE representa uma escalada estrutural, não uma briga temporária, e prepara o terreno para um ambiente de comércio global muito mais contencioso no segundo semestre de 2026.