No entanto, em meio ao pessimismo, Krüger fez questão de separar o joio do trigo, apontando quatro aplicações do universo blockchain que, em sua visão, têm fundamentos para sobreviver e prosperar . Para entender completamente o argumento, é preciso mergulhar no contexto do mercado, que inclui desde a venda forçada de Bitcoin pela Strategy (antiga MicroStrategy) até a frustração de uma de suas próprias previsões mais antigas: a de que o Bitcoin superaria o ouro .

O argumento central e as evidências de Krüger

Para Krüger, o fracasso não é fruto de um único evento, mas de um acúmulo de problemas estruturais que minaram a confiança e a capacidade do mercado de gerar valor sustentável ao longo do tempo.

• Falha na agregação de valor: A maioria esmagadora dos criptoativos não consegue capturar ou distribuir valor econômico de forma eficaz para seus detentores. Os mecanismos são frágeis ou inexistentes, tornando muitos tokens essencialmente inúteis como investimento de longo prazo .
• Fundadores despejando tokens no varejo: Uma prática que se tornou comum foi a de criadores de projetos venderem seus tokens para investidores comuns, muitas vezes sem oferecer direitos reais ou lastro, tratando o lançamento do ativo como um evento de saída ("exit") apenas para enriquecimento próprio, e não como o início de um negócio .
• O rombo crescente dos hacks em DeFi: As perdas com ataques a protocolos de finanças descentralizadas não param de crescer, corroendo a confiança no ecossistema e destruindo capital em escala acelerada, um problema que Krüger destaca como uma hemorragia constante .
• A destruição das memecoins: O "superciclo" das memecoins, fenômeno que ele mesmo já havia previsto ao lado de outras fases do mercado em 2024, revelou-se uma armadilha. A euforia especulativa deixou os investidores que entraram tarde com ativos que foram a zero, funcionando como um dreno massivo de capital do varejo .
• Taxas de falência generalizadas: Krüger apontou que segmentos como tokens de música e vídeo apresentam taxas de falência próximas a 75%, e que cerca de 13,4 milhões de altcoins efetivamente morreram sob a pressão regulatória nos EUA. Ele argumenta que estruturas de tokens ultrapassadas transformaram o fracasso em algo estrutural, e não acidental .

As quatro categorias que podem sobreviver

Mesmo com a sentença dura para "cripto" como um todo, Krüger é cirúrgico ao listar as aplicações blockchain que considera dignas de permanecer em um portfólio :

1. O próprio Bitcoin (BTC): Ele descreve o BTC como o único criptoativo que se manteve relevante através de múltiplos ciclos de mercado, uma reserva de valor que, apesar da volatilidade, sobreviveu ao teste do tempo .
2. Stablecoins: Moedas pareadas a ativos como o dólar e que possuem utilidade real em pagamentos e liquidações dentro e fora da rede blockchain são, para ele, um caso claro de sucesso .
3. Tokenização de ativos do mundo real: A representação digital de ativos tradicionais, como imóveis, títulos de dívida e commodities, na blockchain (o chamado RWA Tokenization) é uma das grandes apostas de Krüger para o futuro .
4. Mercados de predição: Plataformas descentralizadas de previsão continuam a atrair usuários e liquidez mesmo durante a crise mais ampla do mercado, mostrando resiliência .

O contexto mais amplo do mercado

A fala de Krüger não surgiu no vácuo. Ela foi feita em um momento de forte estresse para os ativos digitais.

• Do topo histórico ao fundo do poço: O Bitcoin atingiu sua máxima histórica na casa dos US$ 126.000 em outubro de 2025 . Em junho de 2026, no momento da declaração, a moeda digital era negociada entre US$ 65.000 e US$ 67.000, uma queda de praticamente 50% e um recuo de quase 40% em relação ao patamar de US$ 109.000 . A capitalização total do mercado havia encolhido para US$ 2,35 trilhões .
• A venda forçada da Strategy: A empresa de Michael Saylor, antes conhecida como MicroStrategy e uma das maiores entusiastas do Bitcoin, foi citada por Krüger como um exemplo das pressões estruturais sobre o preço. Sua venda de posições se alinhou com a análise que ele fizera em fevereiro de 2026, quando listou 15 razões para o colapso do Bitcoin, incluindo a desalavancagem corporativa .
• A profecia que não se cumpriu: Por anos, Krüger defendeu que o Bitcoin superaria o ouro como reserva de valor . Houve momentos em 2025 em que isso pareceu acontecer: em julho, o BTC tinha uma valorização anual de 29% contra 27% do ouro . Mas o cenário mudou drasticamente. Em novembro de 2025, o ouro disparou 55% no ano, enquanto o Bitcoin via seus ganhos derreterem e caía abaixo dos US$ 93.000 . Esse desfecho deu ainda mais peso ao seu diagnóstico de "classe de ativos fracassada".

No entanto, em meio ao pessimismo, Krüger fez questão de separar o joio do trigo, apontando quatro aplicações do universo blockchain que, em sua visão, têm fundamentos para sobreviver e prosperar . Para entender completamente o argumento, é preciso mergulhar no contexto do mercado, que inclui desde a venda forçada de Bitcoin pela Strategy (antiga MicroStrategy) até a frustração de uma de suas próprias previsões mais antigas: a de que o Bitcoin superaria o ouro .

O argumento central e as evidências de Krüger

Para Krüger, o fracasso não é fruto de um único evento, mas de um acúmulo de problemas estruturais que minaram a confiança e a capacidade do mercado de gerar valor sustentável ao longo do tempo.

• Falha na agregação de valor: A maioria esmagadora dos criptoativos não consegue capturar ou distribuir valor econômico de forma eficaz para seus detentores. Os mecanismos são frágeis ou inexistentes, tornando muitos tokens essencialmente inúteis como investimento de longo prazo .
• Fundadores despejando tokens no varejo: Uma prática que se tornou comum foi a de criadores de projetos venderem seus tokens para investidores comuns, muitas vezes sem oferecer direitos reais ou lastro, tratando o lançamento do ativo como um evento de saída ("exit") apenas para enriquecimento próprio, e não como o início de um negócio .
• O rombo crescente dos hacks em DeFi: As perdas com ataques a protocolos de finanças descentralizadas não param de crescer, corroendo a confiança no ecossistema e destruindo capital em escala acelerada, um problema que Krüger destaca como uma hemorragia constante .
• A destruição das memecoins: O "superciclo" das memecoins, fenômeno que ele mesmo já havia previsto ao lado de outras fases do mercado em 2024, revelou-se uma armadilha. A euforia especulativa deixou os investidores que entraram tarde com ativos que foram a zero, funcionando como um dreno massivo de capital do varejo .
• Taxas de falência generalizadas: Krüger apontou que segmentos como tokens de música e vídeo apresentam taxas de falência próximas a 75%, e que cerca de 13,4 milhões de altcoins efetivamente morreram sob a pressão regulatória nos EUA. Ele argumenta que estruturas de tokens ultrapassadas transformaram o fracasso em algo estrutural, e não acidental .

As quatro categorias que podem sobreviver

Mesmo com a sentença dura para "cripto" como um todo, Krüger é cirúrgico ao listar as aplicações blockchain que considera dignas de permanecer em um portfólio :

1. O próprio Bitcoin (BTC): Ele descreve o BTC como o único criptoativo que se manteve relevante através de múltiplos ciclos de mercado, uma reserva de valor que, apesar da volatilidade, sobreviveu ao teste do tempo .
2. Stablecoins: Moedas pareadas a ativos como o dólar e que possuem utilidade real em pagamentos e liquidações dentro e fora da rede blockchain são, para ele, um caso claro de sucesso .
3. Tokenização de ativos do mundo real: A representação digital de ativos tradicionais, como imóveis, títulos de dívida e commodities, na blockchain (o chamado RWA Tokenization) é uma das grandes apostas de Krüger para o futuro .
4. Mercados de predição: Plataformas descentralizadas de previsão continuam a atrair usuários e liquidez mesmo durante a crise mais ampla do mercado, mostrando resiliência .

O contexto mais amplo do mercado

A fala de Krüger não surgiu no vácuo. Ela foi feita em um momento de forte estresse para os ativos digitais.

• Do topo histórico ao fundo do poço: O Bitcoin atingiu sua máxima histórica na casa dos US$ 126.000 em outubro de 2025 . Em junho de 2026, no momento da declaração, a moeda digital era negociada entre US$ 65.000 e US$ 67.000, uma queda de praticamente 50% e um recuo de quase 40% em relação ao patamar de US$ 109.000 . A capitalização total do mercado havia encolhido para US$ 2,35 trilhões .
• A venda forçada da Strategy: A empresa de Michael Saylor, antes conhecida como MicroStrategy e uma das maiores entusiastas do Bitcoin, foi citada por Krüger como um exemplo das pressões estruturais sobre o preço. Sua venda de posições se alinhou com a análise que ele fizera em fevereiro de 2026, quando listou 15 razões para o colapso do Bitcoin, incluindo a desalavancagem corporativa .
• A profecia que não se cumpriu: Por anos, Krüger defendeu que o Bitcoin superaria o ouro como reserva de valor . Houve momentos em 2025 em que isso pareceu acontecer: em julho, o BTC tinha uma valorização anual de 29% contra 27% do ouro . Mas o cenário mudou drasticamente. Em novembro de 2025, o ouro disparou 55% no ano, enquanto o Bitcoin via seus ganhos derreterem e caía abaixo dos US$ 93.000 . Esse desfecho deu ainda mais peso ao seu diagnóstico de "classe de ativos fracassada".