Perspectiva de contração do PIB no 2º trimestre

Os dados do PIB da zona do euro mostram um crescimento de apenas 0,1% no primeiro trimestre de 2026, a expansão mais fraca desde o segundo trimestre de 2025, refletindo a pressão do aperto no fornecimento de energia após o conflito no Oriente Médio. A Comissão Europeia, em suas Previsões Econômicas da Primavera de 2026, projeta que o crescimento do PIB da UE desacelere para 1,1% em 2026, uma revisão para baixo de 0,3 ponto percentual em relação ao outono de 2025. O BCE, em suas projeções de março, estima um crescimento do PIB real da zona do euro de apenas 0,9% para 2026.

Inflação crescente: 3,2% com salto de 10,9% nos custos de energia

A estimativa rápida do Eurostat colocou a inflação anual da zona do euro em 3,2% em maio de 2026, acima dos 3,0% de abril. A energia teve a maior taxa anual entre os principais componentes, atingindo 10,9% em maio, ante 10,8% em abril. Este aumento segue uma trajetória de alta: a inflação estava em 2,5% em março e 3,0% em abril. Os dados de abril mostram que os serviços contribuíram com 1,38 ponto percentual para a inflação, e a energia, com 0,99 ponto percentual.

Expectativas de mercado e a posição do BCE

As fontes não verificam as alegações do rascunho original sobre uma probabilidade de 76% de um aumento de juros em junho ou previsões de bancos de investimento específicos. No entanto, dados de mercado e relatos da imprensa indicam que um aumento de juros na reunião do BCE de junho é amplamente esperado, impulsionado pelos dados de inflação. O BCE, em sua reunião de abril, manteve as três principais taxas de juros inalteradas, mas alertou que “os riscos de alta para a inflação e os riscos de baixa para o crescimento se intensificaram”.

O alerta do BCE sobre a gravidade do choque

O comunicado do BCE de abril alertou que os riscos se tornaram mais difíceis em ambas as frentes de seu mandato: os riscos de inflação estavam inclinados para cima, enquanto os riscos de crescimento se intensificaram para baixo. A Comissão Europeia também revisou sua previsão de inflação para a UE em um ponto percentual inteiro para cima e reduziu a previsão de crescimento do PIB da UE em 0,3 ponto percentual em relação ao outono de 2025.

Resumo do mecanismo de transmissão

• Pressão nos preços de energia: o canal mais claro suportado pelos dados oficiais é a inflação energética, que atingiu 10,9% na zona do euro em maio de 2026.
• Custos de energia mais altos: consistentes com o aumento da inflação geral de 2,5% em março para 3,2% em maio.
• Crescimento enfraquecido: refletido nas previsões mais baixas da Comissão Europeia e do BCE para o crescimento do PIB em 2026.
• Riscos opostos para inflação e crescimento: criando um dilema de política de estagflação para o BCE.
• O dilema do BCE: uma política mais apertada poderia conter a inflação, enquanto uma atividade mais fraca aumenta o custo de um aperto adicional.

Perspectiva de contração do PIB no 2º trimestre

Os dados do PIB da zona do euro mostram um crescimento de apenas 0,1% no primeiro trimestre de 2026, a expansão mais fraca desde o segundo trimestre de 2025, refletindo a pressão do aperto no fornecimento de energia após o conflito no Oriente Médio. A Comissão Europeia, em suas Previsões Econômicas da Primavera de 2026, projeta que o crescimento do PIB da UE desacelere para 1,1% em 2026, uma revisão para baixo de 0,3 ponto percentual em relação ao outono de 2025. O BCE, em suas projeções de março, estima um crescimento do PIB real da zona do euro de apenas 0,9% para 2026.

Inflação crescente: 3,2% com salto de 10,9% nos custos de energia

A estimativa rápida do Eurostat colocou a inflação anual da zona do euro em 3,2% em maio de 2026, acima dos 3,0% de abril. A energia teve a maior taxa anual entre os principais componentes, atingindo 10,9% em maio, ante 10,8% em abril. Este aumento segue uma trajetória de alta: a inflação estava em 2,5% em março e 3,0% em abril. Os dados de abril mostram que os serviços contribuíram com 1,38 ponto percentual para a inflação, e a energia, com 0,99 ponto percentual.

Expectativas de mercado e a posição do BCE

As fontes não verificam as alegações do rascunho original sobre uma probabilidade de 76% de um aumento de juros em junho ou previsões de bancos de investimento específicos. No entanto, dados de mercado e relatos da imprensa indicam que um aumento de juros na reunião do BCE de junho é amplamente esperado, impulsionado pelos dados de inflação. O BCE, em sua reunião de abril, manteve as três principais taxas de juros inalteradas, mas alertou que “os riscos de alta para a inflação e os riscos de baixa para o crescimento se intensificaram”.

O alerta do BCE sobre a gravidade do choque

O comunicado do BCE de abril alertou que os riscos se tornaram mais difíceis em ambas as frentes de seu mandato: os riscos de inflação estavam inclinados para cima, enquanto os riscos de crescimento se intensificaram para baixo. A Comissão Europeia também revisou sua previsão de inflação para a UE em um ponto percentual inteiro para cima e reduziu a previsão de crescimento do PIB da UE em 0,3 ponto percentual em relação ao outono de 2025.

Resumo do mecanismo de transmissão

• Pressão nos preços de energia: o canal mais claro suportado pelos dados oficiais é a inflação energética, que atingiu 10,9% na zona do euro em maio de 2026.
• Custos de energia mais altos: consistentes com o aumento da inflação geral de 2,5% em março para 3,2% em maio.
• Crescimento enfraquecido: refletido nas previsões mais baixas da Comissão Europeia e do BCE para o crescimento do PIB em 2026.
• Riscos opostos para inflação e crescimento: criando um dilema de política de estagflação para o BCE.
• O dilema do BCE: uma política mais apertada poderia conter a inflação, enquanto uma atividade mais fraca aumenta o custo de um aperto adicional.