Cessar-Fogo EUA-Irã em Terreno Instável: Petróleo, Títulos e Mercados Dependentes da Aprovação de Trump

Vários pontos de atrito importantes seguem sem solução. O Irã quer o fim imediato do bloqueio, a reabertura do transporte marítimo em Ormuz e a eventual formação de uma resolução da ONU . Os EUA insistem em abordar o estoque de urânio enriquecido do Irã — descrito como a "questão intransponível" . Analistas caracterizaram o rascunho do memorando mais como um mecanismo para ganhar tempo do que um acordo de paz genuíno .

Preços do Petróleo: Um Mercado Refém das Manchetes

O petróleo tem oscilado fortemente a cada fragmento de notícia sobre o cessar-fogo. Na última semana completa de maio, o barril do Brent, referência global, fechou a US$ 103,54 em 22 de maio , depois caiu 5,5%, para US$ 97,90 em 25 de maio, quando as esperanças de um acordo aumentaram . Em 28 de maio, os preços fecharam sem direção definida, já que relatos conflitantes — um sugerindo um esboço de acordo, outro notando que Trump ainda não havia aprovado — deixaram os investidores na dúvida .

No início de maio, o Brent disparou para acima de US$ 114 o barril depois que um ataque com míssil de cruzeiro ao centro petrolífero de Fujairah, nos Emirados Árabes, aumentou os temores de uma escalada mais ampla . O Estreito de Ormuz, por onde transita cerca de 20% da oferta global de petróleo, permanece fechado — e esse fechamento é o principal risco do lado da oferta que sustenta o prêmio de guerra embutido em cada cotação do petróleo .

Diversas fontes indicam que, mesmo que um acordo normalize o transporte marítimo, é improvável que os preços retornem rapidamente aos níveis anteriores à guerra. O Goldman Sachs projetou o Brent a US$ 90 o barril até o final de 2026, cerca de US$ 20 acima dos níveis pré-guerra, mesmo em um cenário de normalização .

Juros dos Títulos Europeus: A Gangorra da Paz

Os rendimentos (juros) dos títulos do governo da zona do euro se moveram quase que de forma perfeitamente inversa ao otimismo pelo cessar-fogo. A dinâmica é simples: quando a paz parece mais próxima, espera-se que os custos de energia diminuam, o que reduz os temores de inflação e a pressão sobre o Banco Central Europeu (BCE) para subir os juros de forma agressiva. Quando as conversas param, os juros sobem.

• 28 de maio: Os rendimentos caíram quando o site Axios noticiou que EUA e Irã haviam chegado a um plano de cessar-fogo de 60 dias, e os mercados reduziram as apostas em aumentos de juros pelo BCE .
• 12 de maio: Os rendimentos subiram acentuadamente após o colapso das esperanças de paz. Trump disse que o cessar-fogo estava "em estado terminal" e os mercados passaram a precificar três altas de juros do BCE no ano — o posicionamento mais agressivo do mês .
• 5 a 6 de maio: Os rendimentos caíram ligeiramente, com o título de 10 anos da Alemanha — a taxa de referência da zona do euro — recuando cerca de 1 ponto-base, acompanhando a queda nos preços do petróleo .

O relatório mensal de maio de 2026 do Bundesbank (o banco central alemão) observou que o apetite por risco e as avaliações das ações se recuperaram notavelmente após o cessar-fogo inicial de abril, embora tenha alertado que os cenários mais adversos para os preços de energia ainda estavam em jogo .

Expectativas de Inflação e Juros do BCE

Os mercados financeiros, no fim de maio, estavam precificando duas altas de juros pelo BCE até o final do ano, abaixo das três de meados de maio . A taxa de depósito estava cotada em cerca de 2,59% até dezembro, abaixo dos 2,75% precificados no início do mês . Essa trajetória reverteu o consenso anterior: antes da guerra, os investidores esperavam juros estáveis; o choque de energia do conflito introduziu pressão inflacionária que forçou uma reavaliação .

A membro da diretoria do BCE, Isabel Schnabel, indicou que o banco central deveria aumentar as taxas em junho, mesmo que um acordo se materializasse, sublinhando que o risco de inflação não é apenas uma função da geopolítica .

Mercados em Geral: Uma Alta de Alívio Que Não Se Sustentou

As bolsas globais tiveram uma clássica alta de alívio com o cessar-fogo inicial de abril, liderada por setores e países dependentes de energia . Esse rali se desvaneceu quando as negociações travaram e os ataques militares recomeçaram. O euro se fortaleceu brevemente com o otimismo pelo cessar-fogo antes de se enfraquecer novamente com a renovação da incerteza . Os rendimentos dos títulos soberanos de longo prazo permaneceram elevados apesar do anúncio do cessar-fogo, impulsionados em grande parte pelas expectativas de juros de curto prazo mais altos .

Índices de Aprovação de Trump: Mínimas Históricas

O conflito causou um claro dano político ao presidente Trump. As pesquisas ao longo de maio de 2026 mostram:

• Uma pesquisa Marist situou a aprovação geral de Trump na casa dos 30% altos, com 60% desaprovando sua gestão específica da questão com o Irã — um aumento em relação aos 54% de março .
• Uma pesquisa Reuters/Ipsos (11 de maio) apontou 36% de aprovação, uma leve alta em relação ao ponto mais baixo de seu mandato .
• Uma pesquisa da Fox News (20 de maio) registrou 71% de desaprovação da gestão de Trump para a economia, com 60% se opondo ao envolvimento militar contínuo dos EUA no Irã .
• Uma pesquisa do Washington Post/ABC/Ipsos (3 de maio) mostrou 62% de desaprovação — a mais alta de sua presidência — enquanto o preço da gasolina nos EUA atingiu um pico de quatro anos .
• Apenas 32% aprovavam a condução da guerra por Trump em uma pesquisa da Marquette Law School de abril .

A guerra enfraqueceu o que normalmente é um efeito de "união em torno da bandeira" para os presidentes. O apoio líquido ao conflito caiu para -22,8 pontos percentuais na média das pesquisas do Silver Bulletin, uma queda acentuada em relação aos cerca de -9 pontos no início da guerra .

Para os mercados, cada nova manchete sobre o cessar-fogo é um lembrete de que a maior variável continua sendo uma decisão humana — uma assinatura presidencial que, por enquanto, está parada em chances de 50%.