Max pain do Bitcoin: o vencimento realmente puxa o BTC para esse preço?

O max pain do Bitcoin é um cálculo baseado nas opções em aberto, não uma previsão confiável de onde o BTC vai chegar no vencimento. Dois levantamentos questionam a ideia de que o preço de liquidação costuma ser puxado para esse nível, embora nenhum deles apresente um resultado exclusivo para Bitcoin que encerre a discussão. 12

O que o max pain mede

Max pain é o preço de liquidação em que os compradores de opções, considerados em conjunto, teriam a maior perda agregada com seus contratos em aberto. O cálculo compara o valor intrínseco das opções em diferentes preços possíveis de liquidação; ele não indica qual desses preços vai de fato ocorrer. 8

Essa diferença importa: um nível que mostra como as opções seriam liquidadas em um cenário hipotético não é, por si só, evidência de que o mercado vá buscar esse preço.

O que mostram os levantamentos

Um estudo analisou 919 vencimentos de opções na Deribit em seis criptomoedas. Os pesquisadores registraram o max pain seis horas antes de cada liquidação e o compararam com o preço que já estava sendo negociado naquele momento. Para cada uma das seis moedas, o preço final ficou mais perto da cotação vigente do que do max pain. Como a amostra inclui várias criptomoedas, os 919 vencimentos não devem ser interpretados como um resultado exclusivo do Bitcoin. 2

Um teste separado informou que o max pain acertou o preço de liquidação em 35% dos 404 vencimentos de BTC e ETH analisados. Esse número combina as duas criptomoedas e não representa uma taxa de acerto específica para o BTC. O resumo da fonte não traz detalhes metodológicos suficientes para uma interpretação mais precisa do resultado. 1

O que os resultados mostram — e o que não mostram

Em conjunto, os achados enfraquecem a afirmação de que o max pain funciona de forma confiável como um “ímã” para o preço nas últimas horas antes do vencimento. Mas os levantamentos usam amostras e critérios de sucesso diferentes; por isso, não devem ser tratados como um único teste diretamente comparável. 12

Eles também não provam que o max pain nunca influencie os preços nem que uma estratégia baseada nele não possa funcionar. O que mostram é por que esse indicador, sozinho, é uma base fraca para prever com confiança o preço de liquidação do Bitcoin: as evidências apresentadas não demonstram uma aproximação confiável do BTC a esse nível. 12

Como interpretar o max pain na prática

Use o max pain como uma peça de contexto sobre o mercado de opções: ele resume como os contratos em aberto seriam liquidados em diferentes cenários de preço. Não confunda esse cálculo com uma previsão nem presuma que o BTC precise se aproximar dele à medida que o vencimento se aproxima. Os levantamentos disponíveis recomendam cautela, mas não esclarecem qual seria o efeito específico para o Bitcoin. 128