Max pain do Bitcoin é mesmo um ímã para o preço perto do vencimento?

O max pain do Bitcoin é melhor entendido como um cálculo de pagamentos hipotéticos de opções — não como um alvo para o preço. Em um backtest de 919 vencimentos da Deribit, envolvendo seis moedas, o preço de liquidação ficou mais perto da cotação observada seis horas antes do vencimento do que do max pain em todas as moedas analisadas. O resultado questiona a ideia de que o max pain seja um ímã confiável nas últimas horas, mas não é um dado exclusivo do Bitcoin. 10

O que o max pain mede

Max pain é o preço no qual as opções de determinado vencimento gerariam o menor pagamento total dos vendedores aos compradores, caso os contratos fossem liquidados nesse nível. O cálculo considera os preços de exercício e as posições das opções; por si só, não indica que o mercado vá se mover em direção a esse preço. 15

Na Deribit, a liquidação também não se baseia em uma única negociação no último segundo: o preço é calculado com uma média ponderada pelo tempo de 30 minutos do índice relevante. 15

O que mostrou o backtest com 919 vencimentos

O estudo analisou 919 vencimentos de opções da Deribit em seis moedas, entre 14 de fevereiro e 18 de setembro de 2026. Para cada caso, registrou o nível de max pain seis horas antes da liquidação e comparou o preço final tanto com esse nível quanto com a cotação da moeda no momento da medição. Em todas as moedas da amostra, a liquidação ficou mais perto do preço de mercado observado. 10

Essa comparação testa se o max pain ofereceu uma referência melhor do que um ponto de partida simples: o preço pelo qual o mercado já estava negociando. Nesse teste, não ofereceu. Mas o resultado divulgado diz respeito às seis moedas em conjunto; não deve ser apresentado como uma taxa de acerto específica do Bitcoin. 10

O que significa — e o que não significa — a taxa de 35%

Uma fonte separada informa que o max pain “acertou” o preço de liquidação em 35% dos casos, em um teste com 404 vencimentos de BTC e ETH. Como o número reúne os dois ativos e a descrição disponível não detalha exatamente o que foi considerado um acerto, ele deve ser tratado como um resultado reportado — não como uma medida isolada da capacidade preditiva para o Bitcoin. 1

Como interpretar o max pain

Use o max pain como um retrato das posições em opções e de um nível hipotético de pagamentos, não como uma previsão de que o Bitcoin precisa chegar lá antes do vencimento. Uma checagem prática é comparar esse nível com a cotação atual e avaliar se ele foi uma referência melhor no período analisado. Na comparação das seis horas finais divulgada pelo estudo, não foi. 1015

As evidências aqui se limitam aos backtests citados: o estudo com 919 vencimentos abrange seis moedas, enquanto o resultado separado de 404 vencimentos combina BTC e ETH. Pelas descrições disponíveis, nenhum dos dois fornece uma taxa de acerto exclusiva do Bitcoin para o teste de seis horas. 110