Por que o iene japonês continua fraco frente ao dólar

Autoridades japonesas vêm alertando repetidamente que movimentos excessivos no câmbio são indesejáveis. A ministra das Finanças, Satsuki Katayama, afirmou que o governo está preparado para considerar "todas as opções" para lidar com oscilações rápidas da moeda, incluindo intervenções diretas no mercado.

Ao mesmo tempo, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, destacou que Washington e Tóquio mantêm comunicação constante sobre as condições do mercado cambial — um sinal de coordenação entre os dois países em vez de conflito sobre essas ações.

Mesmo com essas declarações e medidas, a tendência geral continua sendo de fraqueza do iene.

Como o Japão já interveio no mercado

O governo japonês já foi além de alertas verbais e realizou intervenções significativas para apoiar sua moeda.

Estimativas de analistas indicam que o país gastou entre ¥8,65 trilhões e ¥10,08 trilhões em operações de intervenção cambial durante um período recente de negociações no início de maio.

Essas intervenções normalmente funcionam da seguinte forma:

• Venda de dólares das reservas internacionais do Japão
• Compra de ienes no mercado

A estratégia chegou a provocar uma queda rápida do USD/JPY — levando o par de acima de 160 para a faixa média de 150. Porém, o efeito durou pouco: investidores voltaram a comprar dólares pouco tempo depois.

Por que as intervenções têm efeito limitado

Intervenções cambiais podem desacelerar movimentos bruscos, mas raramente conseguem inverter uma tendência quando os fundamentos econômicos apontam na direção oposta.

No caso do iene, o fator mais importante é o grande diferencial de juros entre Japão e Estados Unidos.

• As taxas de juros americanas permanecem muito mais altas que as japonesas.
• A diferença gira em torno de 450 pontos‑base, incentivando investidores a tomar empréstimos baratos em ienes e aplicar em ativos denominados em dólar.

Essa estratégia é conhecida como carry trade — e cria uma pressão constante de venda sobre o iene e de compra de dólares.

Analistas também apontam outros fatores estruturais que pesam sobre a moeda japonesa:

• Rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro dos EUA, que atraem capital global
• Preços elevados de energia, que pioram a balança comercial japonesa
• Um ritmo ainda cauteloso de aperto monetário pelo Banco do Japão (BoJ)

Segundo estrategistas do ING, o impacto das intervenções japonesas tende a desaparecer rapidamente, com o USD/JPY frequentemente voltando a subir em direção à região de 160 após quedas iniciais.

O que os grandes bancos projetam para o USD/JPY

As principais instituições financeiras globais estão divididas sobre o futuro do câmbio entre dólar e iene, refletindo incertezas sobre a política do Federal Reserve e o ritmo de aperto monetário no Japão.

No conjunto das previsões, as estimativas para o fim de 2026 variam entre cerca de 150 e 164, mostrando grande divergência entre os analistas.

Algumas das visões mais citadas incluem:

• J.P. Morgan: uma das projeções mais pessimistas para o iene, com o USD/JPY podendo chegar a 164 até o final de 2026 devido à fraqueza estrutural da moeda.
• Bank of America: espera que o par permaneça acima de 150 ao longo de 2026, indicando que o iene deve continuar relativamente fraco.
• ING: acredita que intervenções podem limitar picos extremos, mas vê o câmbio voltando gradualmente para perto de 160 se os fundamentos não mudarem.

Essa grande diferença entre previsões mostra que o principal fator a observar é se a distância entre os juros americanos e japoneses vai diminuir de forma significativa.

Conclusão

O Japão já realizou intervenções cambiais de grande escala e mantém coordenação próxima com autoridades americanas para estabilizar o iene. Ainda assim, os resultados têm sido apenas temporários.

Enquanto os rendimentos dos EUA permanecerem muito acima dos juros japoneses, investidores globais continuarão tendo fortes incentivos para manter posições em dólar. Sem uma redução significativa desse diferencial — ou um aperto monetário mais agressivo no Japão — as pressões estruturais sobre o iene tendem a continuar.