Como a Febre dos Chips de IA Fez a Coreia do Sul Superar a Índia na Corrida das Bolsas Globais

As Duas Empresas que Movem um País

O salto do mercado sul-coreano não é uma história de expansão econômica generalizada. É quase inteiramente a história de duas empresas: Samsung Electronics e SK Hynix.

A Samsung Electronics entrou para o exclusivo clube de US$ 1 trilhão em valor de mercado no início de maio de 2026, posteriormente ultrapassando a marca de US$ 1,5 trilhão . Suas ações dispararam cerca de 174% apenas em 2026, impulsionadas por uma demanda insaciável por chips de memória essenciais para os data centers de IA . Mas a ascensão ainda mais dramática pertence à SK Hynix. A empresa ultrapassou a avaliação de US$ 1 trilhão em 27 de maio de 2026, coroando uma alta que fez o preço de suas ações explodir cerca de 900% no ano anterior . Seu valor de mercado atingiu um recorde de US$ 1,12 trilhão (1.680 trilhões de wons), tornando-se a segunda empresa sul-coreana e a terceira empresa de tecnologia asiática, depois da TSMC e Samsung, a alcançar esse marco .

Juntas, Samsung Electronics e SK Hynix agora respondem por quase 50% da capitalização total de mercado do índice KOSPI . Ao incluir as ações preferenciais, seu peso combinado no índice atinge a maior concentração já registrada, um nível de domínio com poucos paralelos nos mercados desenvolvidos . No final de fevereiro de 2026, o valor de mercado combinado das duas empresas ultrapassou 2.000 trilhões de wons (aproximadamente US$ 1,4 trilhão na época), superando o valor somado das gigantes de tecnologia chinesas Tencent e Alibaba .

Uma Mudança Estrutural, Não um Pico Cíclico

O que separa essa alta de um típico ciclo de expansão e retração é a natureza estrutural da demanda que a impulsiona. A expansão da IA criou uma escassez sustentada de chips de memória de alta largura de banda (HBM, na sigla em inglês), os semicondutores especializados que lidam com os enormes requisitos de processamento paralelo dos grandes modelos de IA. Samsung e SK Hynix são as fornecedoras dominantes dessa tecnologia no mundo, o que lhes confere um poder de precificação extraordinário.

Analistas descrevem a reavaliação do mercado como uma reprecificação estrutural das empresas de semicondutores expostas à IA, em vez de um ciclo temporário . O analista da Mirae Asset Securities, Kim Young-gun, projetou que a demanda por chips de memória continuará excedendo a oferta pelo menos até 2028, mantendo os níveis de preços elevados muito além dos ciclos típicos da indústria . O resultado é um superciclo de semicondutores sustentado, fundamentalmente diferente do padrão histórico de altos e baixos que antes definia a indústria de chips de memória.

Essa perspectiva estrutural ajuda a explicar por que o KOSPI, principal índice da Coreia do Sul, disparou mais de 100% em 2026, tornando-se um dos índices de melhor desempenho entre os principais mercados globais . A alta também fez o mercado sul-coreano ultrapassar vários pares de mercados desenvolvidos. Ao longo de 2026, a bolsa de valores da Coreia do Sul ultrapassou Canadá, Alemanha, Reino Unido e França em capitalização de mercado antes de finalmente ultrapassar a Índia .

A Coreia do Sul também se tornou o primeiro país fora dos Estados Unidos a sediar mais de uma empresa de um trilhão de dólares, com Samsung e SK Hynix cruzando esse limiar . A única outra empresa asiática no clube do trilhão é a TSMC de Taiwan, ela própria um produto do mesmo boom de infraestrutura de semicondutores de IA que impulsionou Taiwan para o quinto lugar global.

Por que a Índia Está Caindo, e Não Apenas Empacando

A queda da Índia do quinto para o sétimo lugar no ranking global de valor de mercado não é apenas uma história de ser ultrapassada por escaladores mais rápidos. O mercado indiano está enfrentando seu próprio conjunto de ventos contrários estruturais. O investimento de portfólio estrangeiro tem fluído constantemente para fora das ações indianas, impulsionado em parte pelos altos preços do petróleo — a Índia é uma das maiores importadoras de petróleo bruto do mundo — e por crescentes preocupações geopolíticas .

O declínio é visível em termos absolutos: o valor de mercado da Índia caiu em aproximadamente US$ 350 bilhões de seu pico recente, mesmo enquanto Coreia do Sul e Taiwan adicionavam trilhões em valor . Embora a economia da Índia permaneça significativamente maior que a da Coreia do Sul em termos de PIB, as bolsas de valores são mecanismos prospectivos, e estão atualmente precificando um mundo em que as cadeias de fornecimento de IA importam mais do que o crescimento do consumo doméstico.

Risco de Concentração: O Outro Lado do Boom

A notável alta da Coreia do Sul não está isenta de riscos. A concentração extrema de valor de mercado em apenas duas empresas — e especialmente em uma única categoria de produto, chips de memória para IA — torna o KOSPI excepcionalmente vulnerável a qualquer mudança no sentimento de investimento em IA ou na dinâmica de precificação de chips de memória.

Observadores do mercado em Seul começaram a alertar sobre o aumento da volatilidade de curto prazo já em fevereiro de 2026, quando o valor de mercado combinado de Samsung e SK Hynix ultrapassou pela primeira vez os 2.000 trilhões de wons . A concentração só aumentou desde então. Em seu pico, Samsung e SK Hynix juntas representavam mais de 40% da capitalização total do KOSPI, um nível de concentração que os reguladores sul-coreanos historicamente veem com preocupação .

O superciclo de chips de memória é real, mas não está imune a riscos. Qualquer desaceleração nos gastos com infraestrutura de IA, um avanço em tecnologias de chips concorrentes ou uma ruptura geopolítica que afete as cadeias de fornecimento de semicondutores na Ásia poderia desencadear uma reprecificação rápida das ações que impulsionaram a ascensão global da Coreia do Sul.

Um Novo Mapa dos Mercados Globais de Ações

As ascensões gêmeas de Taiwan e Coreia do Sul sobre a Índia representam mais do que uma reorganização temporária de posições. Elas refletem uma reordenação do que os mercados globais de ações recompensam. Os países que dominam a infraestrutura física da IA — design de semicondutores e fabricação de chips de memória — estão sendo reavaliados para cima, enquanto histórias tradicionais de crescimento de mercados emergentes enfrentam uma base de investidores mais cética.

Em junho de 2026, o top sete global se parece com isto: Estados Unidos, China, Japão, Hong Kong (tratado como um mercado separado), Taiwan (quinto), Coreia do Sul (sexto) e Índia (sétimo) . Se a Índia pode recuperar sua posição provavelmente depende de sua capacidade de desenvolver campeões nacionais na pilha de tecnologia de IA — ou se o superciclo de chips de memória se provar mais cíclico do que estrutural, afinal. Por enquanto, o recado dos mercados globais é claro: na era da IA, os chips vencem tudo.