A aposta bilionária da Nokia na infraestrutura de IA na Ásia e o ceticismo persistente do mercado

O papel da Nokia é fornecer a infraestrutura de rede óptica, roteamento IP e RAN 5G que conecta a malha de IA . Separadamente, a Nokia e a Indosat assinaram um contrato comercial em todo o país para implantar a arquitetura AI-RAN, com testes de campo até o final de 2026 e implantação ampla prevista para 2027 . A Nokia está implementando 5G de baixa e média frequência em toda a rede da Indosat, permitindo a inferência de IA na borda da rede em colaboração com a NVIDIA .

Taiwan Mobile: Um campo de provas para 5G nativo em IA

Em julho de 2026, a Nokia assinou um acordo de expansão 5G com a Taiwan Mobile — sua maior e mais ambiciosa atualização técnica desde 2020 . O acordo incorpora a inferência de IA diretamente na rede de acesso via rádio (RAN) por meio do portfólio AirScale da Nokia e quatro aplicativos de IA distintos: inteligência de rede, gerenciamento de energia, automação e resiliência .

O que começou como um memorando de entendimento em março de 2025 evoluiu para uma implantação comercial em toda a rede . Em vez de simplesmente adicionar capacidade de hardware, a Nokia está implantando software orientado por IA que permite que a rede se ajuste, se cure e se alimente automaticamente . Taiwan está efetivamente se tornando um campo de provas para infraestrutura móvel nativa em IA .

O lado otimista: Pedidos em alta, executivos comprando e atualizações de analistas

Os números principais são impressionantes. Os pedidos de IA e nuvem da Nokia saltaram de € 1 bilhão no primeiro trimestre de 2026 para € 2,8 bilhões no segundo trimestre de 2026, com o segmento de IA e Nuvem mais que dobrando as vendas ano a ano . O Wall Street Journal observou que a Nokia passou de fabricante de celulares a fornecedora de "infraestrutura crucial dentro de data centers que sustentam o boom da IA" .

Executivos estão comprando ações. O CEO Justin Hotard, o Diretor de Desenvolvimento Konstanty Owczarek e gerentes seniores como Victoria Hanrahan e Kristen Pressner fizeram compras no mercado aberto este ano . Somente em 24 de julho, três executivos compraram um total de 165.293 títulos . O Bank of America elevou seu preço-alvo para a Nokia para US$ 18,50 e manteve a classificação de Compra, enquanto o JPMorgan reiterou uma classificação de Peso Acima do Mercado e um preço-alvo de € 18,00 . O SEB Equities atualizou a Nokia para Compra com um alvo de € 12 .

O lado pessimista: Por que o ceticismo persiste

Apesar desses sinais, várias preocupações concretas mantêm muitos investidores cautelosos.

• O fluxo de caixa livre continua negativo. No segundo trimestre de 2026, os pedidos de IA e nuvem atingiram 6,3 vezes a receita trimestral da Nokia, mas o fluxo de caixa livre ainda era negativo, levantando questões sobre como o livro de pedidos será financiado e qual será sua lucratividade final .

• O negócio de telecomunicações legado está enfraquecendo. Os investidores estão pesando as ambições de IA da Nokia contra a desaceleração das operações legadas, os riscos de execução e a falta de uma aceleração significativa dos lucros no curto prazo . A ação caiu cerca de 7% após o lançamento do AI-RAN e os resultados do 2º trimestre, com o mercado focado na pressão de margem de curto prazo, e não no volume de pedidos .

• A ação já subiu 440% em um ano. Após uma trajetória tão dramática — a ação atingiu uma máxima de 16 anos — muitos investidores institucionais estão céticos de que a história da IA pode gerar um crescimento de lucros consistente rápido o suficiente para justificar a avaliação . Analistas do BofA e do JPMorgan notaram explicitamente que suas classificações de Compra se apoiam no livro de pedidos de IA "apesar de uma orientação de curto prazo apenas modesta" .

• As compras de executivos são pequenas em relação ao valor de mercado. Embora as compras de executivos sejam direcionalmente otimistas, os valores absolutos — dezenas de milhares de ações, não milhões — são modestos para uma empresa com um valor de mercado de vários bilhões de euros .

A tensão central

A Nokia está conquistando grandes contratos de infraestrutura de IA na Ásia que a posicionam bem para o médio prazo. A plataforma Zankore e o acordo com a Taiwan Mobile são compromissos reais de vários anos com parceiros importantes. O pipeline de pedidos está crescendo rápido. Mas o mercado quer ver esse fluxo de pedidos se converter em fluxo de caixa livre positivo e em um crescimento significativo do lucro por ação (LPA) antes de precificar totalmente a transformação.

Por enquanto, a Nokia continua sendo uma história de duas metades: uma empresa que executa uma virada crível para a IA na prática, mas que ainda é negociada com base em promessas, e não em lucros.