ASML tem máquinas EUV quase esgotadas até 2027. Conseguirá ampliar a produção da High-NA?

A ASML enfrenta dois desafios ao mesmo tempo. Precisa fabricar máquinas suficientes para atender à procura por seus sistemas de litografia por ultravioleta extremo (EUV), usados na produção de chips avançados, e ajudar os clientes a tornar economicamente viável a geração High-NA. Uma carteira de pedidos forte favorece a expansão, mas não determina, por si só, a velocidade das entregas nem o ritmo de adoção da nova tecnologia.1244

Mais capacidade não significa entregas garantidas

As máquinas EUV atuais da ASML estão quase, não totalmente, esgotadas para 2027. Após uma reunião com o diretor financeiro da companhia, analistas do JPMorgan relataram uma meta de crescimento de cerca de 30% na produção em 2028 e estudos para fabricar mais de 110 sistemas EUV naquele ano. São ambições de capacidade, não entregas já confirmadas.1

A ASML também iniciou a construção de uma fábrica em Eindhoven, nos Países Baixos, enquanto clientes assumem compromissos com a geração High-NA, cujas máquinas custam aproximadamente US$ 400 milhões cada. Ampliar a fabricação dos equipamentos é uma etapa; instalá-los e obter bons resultados nas fábricas de chips é outra.244

Intel saiu na frente, mas cada cliente tem seu calendário

Intel e ASML afirmam que a High-NA já é usada na produção em larga escala de camadas selecionadas de parte dos processadores da Intel. As empresas também registraram mais de 1 milhão de wafers — discos de silício nos quais os chips são fabricados — processados ao longo de testes e certificação dos equipamentos, pesquisa e desenvolvimento e produção. Portanto, o total não equivale a 1 milhão de wafers comerciais aproveitáveis produzidos com High-NA.1451

Os planos relatados para outros clientes apontam um avanço gradual: a Samsung pretende usar High-NA na produção em massa de memórias DRAM até 2028, enquanto a previsão para chips avançados da TSMC começa em 2030. Em setembro de 2026, segundo a Reuters, nem Samsung nem TSMC usavam essas máquinas em produção de alto volume; a Intel, sim.22644 A tendência, portanto, não é uma substituição imediata das máquinas EUV existentes em todas as fábricas ou etapas de fabricação.

O que justificaria uma máquina de US$ 400 milhões?

O atrativo técnico é imprimir detalhes menores em uma única exposição. Uma comparação divulgada indica que a EXE:5200B consegue imprimir detalhes cerca de 1,7 vez menores do que os sistemas da linha NXE nessa condição. Para certos projetos, isso poderia dispensar algumas das múltiplas etapas de exposição exigidas pela EUV convencional.19 Não significa que chips inteiros ficarão 1,7 vez menores — nem que a fábrica produzirá 1,7 vez mais rápido.

Para o fabricante de chips, a conta depende das etapas economizadas, da velocidade e disponibilidade da máquina e do rendimento: quantos chips funcionais saem do processo. As informações disponíveis não mostram que todos os potenciais clientes já obtiveram benefícios suficientes para compensar o preço. O trabalho da ASML com fabricantes no uso de máscaras maiores, que transferem os padrões para os wafers, reforça que escolhas práticas de produção ainda estão sendo desenvolvidas.244

Uma fábrica maior na Holanda não resolve a lacuna europeia

Frank Heemskerk, vice-presidente executivo da ASML, disse que a empresa não estava vendendo máquinas de fabricação de chips na Europa e atribuiu isso à falta de investimento e de construção de novas fábricas na região.4 No segundo trimestre de 2026, a participação europeia nas vendas líquidas de sistemas foi relatada como zero; Coreia do Sul e Taiwan lideraram os mercados.11 Trata-se de uma medida de receita, não de uma contagem exata das máquinas entregues. Tampouco significa que não existam fábricas de chips ou outros negócios da ASML na Europa.

A distinção importa para a política industrial: expandir a produção de equipamentos em Eindhoven não acrescenta, automaticamente, capacidade europeia de fabricar wafers. Essa distância entre o local onde as máquinas são feitas e aquele onde os clientes investem em fábricas dificulta a ambição da Lei Europeia de Chips de ampliar a participação do bloco na produção mundial.2450

Por que a ação caiu apesar da demanda?

Demanda por equipamentos e cotação em bolsa nem sempre andam juntas. Em 24 de setembro, uma reportagem registrou as ações da ASML negociadas nos Estados Unidos a US$ 1.713,41 às 10h45, no horário da costa leste americana, queda de cerca de 1,8%. O fechamento daquele dia foi de US$ 1.722,50, baixa de 1,27%. O primeiro número era uma fotografia do pregão, não a variação final.2329

A queda ocorreu em meio a um recuo mais amplo das ações de semicondutores associado à alta dos rendimentos dos títulos de dívida.18 A GuruFocus também comparou o preço intradiário com sua estimativa GF Value, de cerca de US$ 1.260 — referência baseada em modelo, não valor intrínseco comprovado.23 Pedidos fortes podem coexistir com dúvidas sobre o preço da ação e a execução dos planos da empresa. Os dados citados não demonstram que uma falha da High-NA ou um atraso nas entregas tenha causado a queda daquele dia.