Coinbase estuda captação on-chain, mas ainda não revelou um produto

A fala de Brian Armstrong em 1º de outubro indica interesse da Coinbase em captação de recursos on-chain — não o lançamento de um produto. O CEO chamou a ideia de “uma das maiores oportunidades do setor cripto” e acrescentou: “Estamos trabalhando nisso”. Ele não explicou o que a empresa está desenvolvendo nem quando a novidade poderia chegar. 15

A declaração se soma a diferentes frentes da Coinbase: captações realizadas na Base, uma visão de longo prazo para financiar startups e tokenizar ações, e infraestrutura para ativos digitais e pagamentos com stablecoins. As iniciativas apontam para áreas relacionadas, mas as informações disponíveis não mostram que façam parte de um único produto integrado de captação on-chain ou IPO.

A visão: levar a captação de recursos para a blockchain

Armstrong citou captações na Base como exemplos de operações on-chain e defendeu que esse modelo pode ser mais eficiente. 38 Em declarações anteriores, descreveu uma possível trajetória para startups: levantar capital semente em USDC e, mais adiante, oferecer ações tokenizadas. 711

Ele também argumentou que ofertas on-chain poderiam reduzir custos e ampliar o acesso a oportunidades de investimento. Por enquanto, porém, esses benefícios são possibilidades apontadas por Armstrong — não resultados comprovados. As fontes disponíveis não demonstram que a captação on-chain já tenha barateado a obtenção de capital ou ampliado o acesso a um grupo maior de investidores. 613

Iniciativas relacionadas, mas diferentes

O Project Diamond é uma infraestrutura de ativos digitais voltada a instituições. A Coinbase o descreve como uma plataforma para criar, comprar e vender ativos digitais nativos com tecnologia da empresa e da Base. Na demonstração inicial, foi emitido, distribuído e liquidado um instrumento de dívida digital — não uma oferta de ações ao público em geral. 18

O recurso de participação em IPOs é outro caminho para acessar ofertas. Segundo uma reportagem, a Coinbase adicionou ao aplicativo um recurso que permite aos usuários participar de IPOs, ou ofertas públicas iniciais de ações. A informação não comprova que a ferramenta use a Base, tokeniza ações ou esteja conectada ao Project Diamond. 2

A parceria com a Moov trata de pagamentos com stablecoins. Coinbase e Moov anunciaram planos para levar recursos de stablecoins — incluindo aceitação, liquidação e financiamento em tempo real — a bancos comunitários e cooperativas de crédito que usam a plataforma da Moov. Isso é infraestrutura de pagamentos, não evidência de um produto de captação ou de valores mobiliários. 4145

Em conjunto, essas iniciativas mostram atuação em ativos digitais, acesso a ofertas e pagamentos. Sem evidências de uma conexão entre os produtos, não é correto tratá-las como partes de um único sistema de IPO on-chain já anunciado.

O que ainda não foi esclarecido

Na publicação de 1º de outubro, Armstrong não identificou um produto específico, não explicou como uma eventual oferta se relacionaria com a Base ou o Project Diamond e não apresentou um cronograma. As informações disponíveis também não esclarecem como o recurso de participação em IPOs se conecta — se é que se conecta — a essas iniciativas. 152

O caminho regulatório também continua em aberto. Reportagens apontam que uma possível legislação sobre a estrutura do mercado nos Estados Unidos e futuras regras da SEC e da CFTC podem influenciar as normas para ativos digitais e mercados tokenizados. Mas as fontes não estabelecem um marco regulatório definitivo para captação on-chain ou valores mobiliários tokenizados. 1

Por ora, a principal distinção é entre ambição e entrega: Armstrong descreveu uma oportunidade ampla, e a Coinbase tem iniciativas em áreas próximas. Mas os detalhes de um eventual produto integrado — assim como as regras que poderiam regê-lo — ainda não foram definidos.